פרטנר רבעון רביעי -סיפור על רמי לוי, על נטישה ועל ספה אחת

10%  בהכנסות ו- 56% ברווח הנקי לעומת הרבעון המקביל. 2012 לא נראית מבטיחה הרבה יותר עם השקעות הוניות בהיקף גבוהה, כניסת מתחרים חדשים, שחיקת מחירים, שחיקת ARPU אובדן נתח שוק ועוד ועוד.אנחנו חוזרים על ההמלצה. תשואת שוק במחיר 35 ₪
 
2012 – עדיין אין סיבה להיות חיובי

צפויה לנו שנה של השקעות, שנה של שחיקת מחירים, שנה של כניסת מתחרים חדשים. אנחנו מנסים לחפש טוב טוב, גם מתחת לאדמה, אבל לא מוצאים טיעון יציב שעשוי להעביר אותנו לצד החיובי של פרטנר.
 
הרבעון הרביעי  - אין בשורות

לפני הרבעון דיברנו על כך שקשה להתלהב מהתוצאות הצפויות עם  ירידה של 10% בהכנסות, 29% ב- EBITDA, ו- 56% ברווח הנקי. נדמה לנו שהתוצאה בפועל, ירידה של 10%, 27%, 57% בהתאמה, גם היא לא מרנינת לב.
 
אפקט רמי לוי – מספר המנויים מתחיל לרדת

•  מספר המנויים של פרטנר מתחיל לרדת. 25 אלף מנויים ירדו לעומת הרבעון הקודם. בעיקר מנויי פרי פייד שהמעבר שלהם לרמי לוי אינו מפתיע אבל המגמה מורגשת גם בקרב מנויי הפוסט פייד.

•  קצב הנטישה בשיא עם 8.2% ברבעון הרביעי. המשמעות היא ש"מלאי" הלקוחות של חברות הסלולר ממשיך לנוע בסיבובים על מנת להוזיל מחירים ובזמן הזה הוא מקשה על החברות משום שהן נדרשות לתת מחירים זולים יותר ולא יכולות לקצץ בכוח האדם של מערך השירות והמכירות בגלל הפניות הרבות למוקד.

 דיבידנד ? אולי לא יגיע. היקף השקעות ? ראו עמוד הבא

פרטנר סיפקה למשקיעים ריכוז נתונים מתוך הרבעון הרביעי ולא את הדו"ח כולו בשל האפשרות כי החברה תבצע הפחתה נוספת. הפחתה כזו עשויה למחוק את מרבית הרווח הקטן שעוד נותר ואולי לבטל את הדיבידנד לרבעון הרביעי. היקף ההשקעות יעלה בחדות ב- 2012 על מנת לגשר על תת השקעות העבר.

הספה של פרטנר בלובי מציגה את תמונת ההשקעות הכוללת

אנחנו מצרפים את התמונה הזו מהלובי של פרטנר, של כתמי הקפה הישנים על גבי הספה משום שהיא מהווה דוגמא מצוינת עבור המשקיעים לרמת ההשקעה הנמוכה של פרטנר בכל התחומים ובמיוחד ברשת הסלולר שלה.

פרטנר שהייתה מובילת השוק ושמה למה לאורך כל העשור הקודם לשמור על רמת מצוינות
גבוהה, ביצעה תת השקעה לאורך השנתיים האחרונות והיא תצטרך לבצע השלמות גדולות, לא
רק בתחום הספות, של השקעה על מנת לגשר את הפער.

המותג מספר אחד בסלולר איבד הרבה מכוחו. פרטנר שהובילה את השוק במהירות גלישה ירדה למקום האחרון מבין שלושת הגדולות, גם בגלל שהמנכ"ל הקודם של החברה העדיף לדחות ולרכז את ההשקעות במועד מאוחר יותר.

אנחנו מעריכים שנראה השנה השקעה משמעותית של 830 מיליון ₪ השנה שתצטרך לגשר על הפער שנפתח, לא רק בתחום הספות, וכמו כן לשלם עבור מכרז התדרים לדור הרביעי שצפוי במחצית השנייה של השנה.

נכתב ע''י צחי אברהם,
כלל פיננסים ברוקראז'