יוליוס בר: ה-AI מחייה את הכורים הגרעיניים - אך האנרגיה הסולארית ממשיכה לאתגר

ה-AI מחייה את הכורים הגרעיניים - אך האנרגיה הסולארית ממשיכה לאתגר

נורברט רוקר, ראש תחום כלכלה ומחקר הדור הבא, יוליוס בר

הודות לבינה מלאכותית, האנרגיה הגרעינית חווה התעוררות מחודשת. מפעילי מרכזי הנתונים מגלים נכונות גבוהה מאוד לשלם עבור חשמל, דבר שמאפשר לצי תחנות הכוח הגרעיניות המזדקן להמשיך לפעול, במיוחד בארה"ב. במהלך הימים והשבועות האחרונים פורסמו מספר הודעות בנוגע לשדרוג תחנות כוח גרעיניות. עם זאת, יש לראות את הזרמות ההון הללו בהקשר הרחב יותר של האתגרים הכלכליים המשמעותיים יותר של האנרגיה הגרעינית בעולם של אנרגיות מתחדשות תחרותיות מבחינת עלויות, שממשיכות ליהנות מהתקדמות בחדשנות. האנרגיה הנקייה משגשגת גם תחת הממשל האמריקאי הנוכחי. הנרטיב של מחסור בחשמל נותר חזק יותר מהמציאות בשוק, לדעתנו, ובסופו של דבר הדבר יותיר כמה נפגעים מאחור. עם מגמות השקעה שנראות בריאות והתרחבות אגירת האנרגיה התומכת בתמחור החשמל, אנו נותרים בעמדה חיובית ביחס לאנרגיה נקייה.

ההתעוררות המחודשת של האנרגיה הגרעינית קשורה באופן הדוק לעליית הבינה המלאכותית (AI) ולהתרחבותם של מרכזי נתונים הצורכים כמויות עצומות של חשמל. המפעילים שלהם, המכונים "היפרסקיילרים", הראו באופן עקבי נכונות גבוהה מאוד לשלם עבור חשמל, על רקע רחב יותר של המרוץ והנהירה המאפיינים את תנופת ההשקעות ב-AI. הודות להתנהגות זו (כלומר, החשש להישאר מאחור), הטכנולוגיה הגרעינית זוכה לתשומת לב רבה.

הקונספט החדש של כורים מודולריים קטנים צפוי ככל הנראה להגיע לפריצת הדרך המסחרית שלו בהמשך העשור, בעיקר הודות למימון מצד ההיפרסקיילרים. כורים מודולריים קטנים הם אולי אחד השינויים המשמעותיים הבודדים הצפויים בעשור הקרוב במעבר האנרגטי, שכבר התבסס היטב ברובו.

ההודעות מהימים האחרונים מצביעות גם על השפעה מוחשית יותר בטווח הקרוב. באמצעות הכלי שזכה לבולטות במהלך תנופת האנרגיה הנקייה, כלומר הסכמי רכישת חשמל, צי תחנות הכוח הגרעיניות המזדקן זוכה להארכת חיים.

האתגר של האנרגיה הגרעינית בעולם המערבי הוא הזדקנות הצי והצורך בשדרוגים יקרים כדי לשמור על פעילות התחנות במסגרת גבולות הבטיחות. הקמת תחנות חדשות אינה הפתרון הכלכלי, כפי שמראים הפרויקטים המעטים באירופה, שכולם תלויים בתמיכה ממשלתית בשל חריגות עלויות עצומות.

הודות להון של מפעילי מרכזי הנתונים, מספר תחנות כוח גרעיניות בארה"ב חוזרות לפעילות לאחר שהושבתו לאחרונה, או זוכות לשדרוגי ציוד וקיבולת תוך כדי פעילותן. עם זאת, גם אם שדרוגים אלה כלכליים יותר מהקמת תחנות חדשות, המעמד התחרותי של האנרגיה הגרעינית עדיין מאותגר על ידי העלויות הנמוכות של אנרגיה סולארית ורוח, וכן על ידי האמינות ההולכת וגדלה שלהן הודות לסוללות אגירת חשמל לרשת, שהעלות שלהן ממשיכה לרדת.

האם המודל הזה יתפשט גם מעבר לאוקיינוס האטלנטי ויאריך את חייהן של תחנות הכוח הגרעיניות המזדקנות באירופה – זאת עדיין יש לראות.

הנרטיב השולט של מחסור בחשמל ראוי לבחינה מעמיקה יותר. הבעיה אינה מחסור באלקטרונים במערכת, אלא בעיקר התהליכים הממושכים הכרוכים בקבלת גישה לרשת החשמל. למעשה, תוספת ייצור החשמל מאנרגיה סולארית ורוח בארה"ב מכסה עד כה את מרבית הביקוש הנוסף שמגיע ממרכזי נתונים וממקורות נוספים.

האנרגיה הנקייה משגשגת גם תחת הממשל האמריקאי הנוכחי. תנופת החשמול של ימינו תשאיר בסופו של דבר כמה נפגעים מאחור. אנו עדיין רואים את הפגיעוּת הגדולה ביותר במגזר טורבינות הגז, שחווה תמחור מופרז ונראה החשוף ביותר לחדשנות בתחום הסוללות וטכנולוגיית הרשת באופן כללי.

במהלך רוב השנה, רשת החשמל אינה מנוצלת במידה משמעותית, וזהו החלון להזדמנות שהחדשנות מנצלת כעת.

עם מגמות השקעה שנראות בריאות והתרחבות אגירת האנרגיה התומכת בתמחור החשמל, אנו נותרים בעמדה חיובית ביחס לאנרגיה נקייה.

האינפלציה בהודו מתגברת, האם העלאת הריבית היא רק ההתחלה?

סוק יין יונג, אנליסטית הכנסה קבועה באסיה, יוליוס בר

הבנק המרכזי של הודו (RBI) העלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס על רקע עלייה בסיכוני האינפלציה והיחלשות הרופי ההודי. מדד המחירים לצרכן בספטמבר צפוי להאיץ עוד יותר, כאשר לחצי המחירים הופכים רחבים יותר, בעוד שהצמיחה צפויה להיתמך בביקוש עמיד ובפעילות כלכלית חזקה מהצפוי, למרות רוח נגד. על רקע זה, הבנק המרכזי של הודו העלה את תחזיות האינפלציה והצמיחה שלו לשנת הכספים 2027. תשואות אג"ח ממשלת הודו (IGB) טיפסו לרמות שיא של קרוב לשלוש שנים, בעוד שהרופי נחלש. בעקבות המעבר של הבנק המרכזי לעמדה של "הידוק מדורג", כלכלנים רואים סבירות גבוהה יותר להעלאת ריבית נוספת של 25 נקודות בסיס בדצמבר.

הבנק המרכזי של הודו (RBI) העלה ביום רביעי את ריבית המדיניות ב-25 נקודות בסיס ל-5.50%, העלאה ראשונה מאז פברואר 2023, בעקבות לחצים אינפלציוניים שהופכים רחבים יותר ויותר והיחלשות הרופי ההודי, שמוסיפה לסיכוני האינפלציה המיובאת.

הצמיחה הכלכלית העמידה של הודו עד כה, לצד עלייה בתשואות הגלובליות והתחזקות הדולר האמריקאי, סיפקו ל-RBI סיבות נוספות להעלות את הריבית. החלטת ועדת המדיניות המוניטרית להעלות את הריבית התקבלה פה אחד, בהתאם לציפיות הקונצנזוס, אך בהצבעה של ארבעה מול שניים הוחלט לשנות את עמדת המדיניות מ"נייטרלית" ל"הידוק מדורג", המשקף צורה מתונה יותר של הידוק ותלות בנתונים.

בהודעה, ה-RBI אמר כי הורדות ריבית אינן על הפרק בטווח הקרוב וכי הפעולה המדינית בהמשך יכולה להיות רק העלאת ריבית או עצירה, בהתאם להתפתחויות בתנאים ובתחזית. הוא הוסיף כי משך מחזור העלאות הריבית ועוצמתו יהיו תלויים בדינמיקה של הצמיחה והאינפלציה, ובמיוחד באינפלציה הבסיסית, בהיקף התרחבות לחצי המחירים, בהשפעות הסבב השני של זעזוע היצע ובגורמי הביקוש.

לאחר העלייה במדד המחירים לצרכן באוגוסט ל-4.38% בחישוב שנתי, מדד המחירים לצרכן בספטמבר צפוי לעמוד סביב 5.6%, כאשר לחצי המחירים מתפשטים לחלק גדול יותר מסל מדד המחירים לצרכן.

מחירי הנפט עדיין גבוהים, כאשר מחיר נפט מסוג ברנט עמד מעל 100 דולר לחבית נכון ל-7 באוקטובר, בעוד שהמצב במזרח התיכון נותר תנודתי. החרפה בתופעת אל ניניו מהווה סיכון לתפוקה החקלאית ולמחירי המזון, בעוד שעונת החגים עד סוף נובמבר צפויה להגדיל את ההוצאות והצריכה.

במקביל, הרופי ההודי נחלש לרמות שפל הקרובות לשיא מול הדולר האמריקאי (ירידה של 7.12% מתחילת השנה), בשל מחירי הנפט הגבוהים, התחזקות הדולר האמריקאי, הצטמצמות פערי התשואות בין ארה"ב להודו והמשך יציאת השקעות זרות מתיקי השקעות.

בסיכומו של דבר, גורמים אלה צפויים לשמור על סיכוני האינפלציה בהודו, שהיא יבואנית נטו של נפט, מוטים כלפי מעלה.

בהתחשב בתחזית הפחות חיובית, ה-RBI העלה את תחזיות האינפלציה הכללית והאינפלציה הבסיסית ל-5.2% ו-4.4% בחישוב שנתי, בהתאמה, לשנת הכספים 2027 (שנת הכספים המסתיימת במרץ 2027), תוך שהוא חוזר ומדגיש את מחויבותו להחזיר את האינפלציה לכיוון היעד של 4%.

ה-RBI העלה את תחזית הצמיחה בתמ"ג לשנת הכספים 2027 ל-7.1% בחישוב שנתי, לעומת 6.7%, וציין את הביקוש המקומי העמיד ואת הפעילות הכלכלית החזקה מהצפוי, גם כאשר מחירי הנפט הגבוהים, אי-הוודאות הגלובלית ותנאי מזג אוויר שליליים ממשיכים להוות רוח נגד.

ה-RBI ימשיך לאפשר לרופי לנוע בהתאם ליסודות הכלכליים, תוך ריסון תנודתיות מופרזת, וימשיך להשתמש בכלי נזילות כדי לשמור על עלויות ההלוואות ללילה בהתאם לריבית המדיניות.