סקירת GS Prime Brokerage: קרנות הגידור בשיא חשיפה ל-Mag7, בעוד השורט על ה-Small Caps מזנק לשיא היסטורי

תמצית סקירה של GS Prime Brokerage: 

הסקירה נותנת לנו קצת ״צבע״!על מה שקרה שבוע שעבר וכמובן על הפוזיציות בשוק.
(מתוך 46689 עמודים ניסיתי למצוא לכם דברים הכי חשובים) 

חשיפת קרנות הגידור ל-Mag7 (שבע המופלאות) נמצאת ברמת שיא כל הזמנים, וזאת אף על פי שהן נפטרו מטכנולוגיית המידע (Info Tech) בקצב המהיר ביותר מזה שבעה שבועות;

מיצוב ה-Short (פוזיציות שורט) בחוזים העתידיים על מדד ה-Russell 2000 נמצא בשיא כל הזמנים, והפוזיציות הפתוחות בחסר (Short Interest) ב קרן הסל IWM נמצאות בשיאי כל הזמנים;

קרן הסל על ברזיל, EWZ, רשמה את יום המסחר בעל נפח המסחר הגדול ביותר ב-25 שנות היסטוריה;

קרנות סל של אג"ח (Fixed Income) תפסו נתח שיא מנפח המסחר בקרנות הסל, כאשר אג"ח מוניציפליות (Munis) נמצאות בגל עליות חזק;

ושוק תנודתיות שבו, כפי שניסח זאת סוחר תנודתיות מדדים בגולדמן זאקס, יש "הסתברות כמעט גבוהה יותר ל-VIX של 25+ מאשר ל-SPX של 2%-."

לאחר שהיה הסקטור האמריקאי הקנוי ביותר (Net Bought) ב-4 מתוך 5 השבועות הקודמים, סקטור טכנולוגיית המידע היה "בפער ניכר" הסקטור הנמכר ביותר (בסטיית תקן של 1.0- בחישוב חד-שנתי), כתוצאה מכך ששילוב של מכירת פוזיציות לונג ומכירות בחסר (שורט) "מצביע על מימוש רווחים והגברת פעילות ההגנה (Hedging)."

לאן הלך הכסף? לכלכלה האמיתית. לאחר שמכרו את סקטור התעשייה (Industrials) בארה"ב במשך 5 שבועות רצופים, קרנות הגידור קנו נטו את הסקטור בקצב המהיר ביותר מאז תחילת ינואר (סטיית תקן של 1.8+), כמעט לחלוטין דרך קניות לונג, בהובלת תעשיות התעופה והביטחון (Aerospace & Defense), הבנייה וההנדסה, חברות התעופה ותאגידי התעשייה.

גם לאחר שבוע של מכירת מניות טכנולוגיה, קרנות הגידור מעולם לא היו בפוזיציית לונג כל כך גדולה במניות הטכנולוגיה הגדולות ביותר. לפי דסק המניות של גולדמן, מיצוב ה-Mag7 "עבר במהירות משפלי השנה-עד-כה ביוני (14%) וכעת הגיע לשיא כל הזמנים (22% מהחשיפה לארה"ב) בספר ה-Prime שלנו."

הבנקים האמריקאיים נמצאים כעת במצב של מכירות-יתר (Oversold) ביחס ל-S&P ברמה החדה ביותר מאז 1993, עם RSI ל-14 יום סביב 27, בעוד שמכפיל הרווח העתידי (Forward P/E) של מדד ה-BKX ירד אל מתחת לחציון של 10 השנים האחרונות.

החלק היחיד שבו הדסק זיהה ביקוש לאופציות Call: חברות בעלות שווי שוק קטן (Small Caps). מיצוב החוזים העתידיים על ה-Russell 2000 נמצא בשיא של פוזיציות שורט, ה-Short Interest ב-IWM בשיא כל הזמנים, ועם זאת התנודתיות ב-IWM "נשארת מתחת לעשורון העשירי." ההצעה של גולדמן זאקס: "עבור אלו שמחזיקים בפוזיציית דלתא שלילית (Short Delta) על מניות קטנות, הדסק ממליץ להחזיק אופציות Call להגנה." ביטוח זול מפני סחיטת שורט (Short Squeeze) במדד הנמכר ביותר בחסר בשוק הוא מסוג התרחישים שנראים טיפשיים עד הרגע שבו הם כבר לא.

לאחר שהסיבוב הראשון בבחירות לנשיאות ברזיל שלח את בולסנארו לסיבוב השני כשהוא מוביל, קרן הסל המובילה של ברזיל "חוותה נפח מסחר של מעל 8 מיליארד דולר על המסך ביום שני — היום הנומינלי הגדול ביותר ב-25 שנות ההיסטוריה של הקרן," כשהיא עוקפת בנפחי המסחר אפילו את IWM ואת TLT. גיוס הכספים (Inflow) ביום שני שעמד על כ-702+ מיליון דולר היה גם הוא שיא, והקרן גייסה מעל 2 מיליארד דולר מתחילת השבוע, מה שהעלה את היקף הנכסים המנוהלים (AUM) אל מעל 11 מיליארד דולר.

במהלך 10 ימי המסחר האחרונים, קרנות סל של אג"ח ייצגו מעל 20% מכלל נפח המסחר בקרנות סל, "כמעט כפול מהנתח שנרשם בחודשים הקודמים" ומדובר בשיא, כאשר התשואות עלו לשיאים של מספר שנים והתשואה הכוללת (Total Return) במספר סגמנטים הפכה שלילית.

בשורה התחתונה

אם מנטרלים את הפרטים מכל דסק ודסק, הסקירה השבועית של גולדמן מתארת שוק חד-צדדי באופן מובהק מתחת לפני השטח השקטים לחלוטין: שיא בפוזיציות לונג על ה-Mag7, שיא בפוזיציות שורט על חברות קטנות, ביקוש שיא לברזיל ולסנדות מוניציפליות, בנקים שמחוררים להתעלמות לאחר ירידה (Drawdown) של 20%, ואופציות Call על ה-VIX שעולות יותר מאופציות Put על ה-SPX. דסק ה-TMT של גולדמן מסכם את האווירה: ה-"Vibes" (התחושות) נשארות שקולות "כאשר הפעילות ברמת המדדים (NDX + VIX) ממשיכה להסוות מסחר דינמי ומתוח תחת המכסה."