שוק האגח מגיש את החשבון ל-AI / קרדיט: אילוסטרציה – AI
אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע
15/10/2026
האזנה לכתבה
כולם כבר התעדכנו בצ׳אטים של גני ילדים או ״ההורים כיתה ב2״ …. מה שקרה אתמול בוול סטריט, אפילו המוכר בקיוסק היה כבר מעודכן בפרטי פרטים אבל אני מביא לכם פיקנטריה שכבר חודשים כותב על זה:
צוואר הבקבוק האמיתי של ה-AI הוא כבר לא שבבים, אלא הון: גולדמן מזהיר מ"כיס אוויר" בתעשיית השבבים בעוד שוק האג"ח מגיש את החשבון!
$$CRWV היא ספקית מחשוב ענן מתמחה, המשכירה תשתיות בינה מלאכותית בעלות ביצועים גבוהים — המבוססות בעיקר על מעבדים גרפיים (GPUs) של NVIDIA — למפתחי AI ולענקיות טכנולוגיה כמו OpenAI ו-Meta.
יורדה אתמול ביותר מ-16% והתרסקה ביותר מ-50% בחמשת החודשים האחרונים.
הסיבה לכך היא החוב שלה. CoreWeave חייבת כ-35 מיליארד דולר ושילמה 640 מיליון דולר ברבית ברבעון האחרון בלבד. משקיעים נפטרים כעת מהחוב הזה. אגרות החוב שלה ל-2032 התרסקו ביוותר מ-23% מאז יוני.
אגרות חוב שנסחרות ברמה נמוכה כזו נחשבות לסחורה במצוקה (distressed).
בגלל שמחיר האג"ח ירד, כל מי שקונה את אגרות החוב הללו כעת מרוויח תשואה של מעל 15% בשנה. פירוש הדבר הוא ש-15% זה המחיר ש-CoreWeave צריכה לשלם כעת כדי ללוות כספים.
זוהי בעיה גדולה, מכיוון שהיא מתכננת להוציא בין 35 ל-39 מיליארד דולר השנה ויש לה רק 5.5 מיליארד דולר במזומן. היא חייבת להמשיך ללוות כדי להמשיך לבנות.
עסקאות החלף כנגד חדלות פירעון (Credit default swaps), שבהן משקיעים משתמשים כדי לבטח את עצמם מפני כשל פירעון, מתמחרות כעת סיכוי של 58% ש-CoreWeave תגיע לחדלות פירעון בתוך 5 שנים.
המלווים מתחילים להטיל ספק בדרך שבה המהלך להקמת תשתיות ה-AI ממומן.
