תגובות המומחים למדד השלילי: בשורה ללווי המשכנתאות, זהירות בקרב הכלכלנים

ניסן אברהם, כלכלן ביחידת המחקר של הבורסה על פרסום מדד המחירים לצרכן:

״מדד המחירים לצרכן הפתיע כלפי מטה וירד בספטמבר ב־0.5%, (ציפיות הכלכלנים עמדו על 0.4%-0.3%), בעוד שקצב האינפלציה השנתי עלה ל־1.6%. למרות ההפתעה כלפי מטה, נראה כי הסבירות להפחתת ריבית נוספת בהחלטה הקרובה נותרה נמוכה.?‌

הירידה במדד אינה מעידה בהכרח על התמתנות רוחבית בלחצי המחירים, שכן חלק משמעותי ממנה נובע מגורמים עונתיים וזמניים. כל חגי תשרי חלו השנה במהלך ספטמבר, בשונה מהשנה שעברה שבה התפרסו גם על אוקטובר, גורם שמסביר את הירידה החדה במחירי המזון על רקע מבצעי החגים. במקביל, סעיף התחבורה הושפע מהירידה העונתית במחירי הטיסות לאחר ביקושי השיא של אוגוסט, וכן מירידת מחירי הדלק בעקבות ההפחתה הזמנית במס הבלו.?‌ גם במבט קדימה, חלק מהגורמים שתמכו במדד השלילי אינם צפויים להימשך. ככל שהפחתת מס הבלו לא תוארך מעבר לסוף אוקטובר, מחירי הדלק עלולים לעלות מחדש בנובמבר ולייצר לחץ כלפי מעלה על המדד. ?‌

למרות המדד הנמוך מהצפוי, הסבירות להפחתת ריבית נוספת ב-21 לאוקטובר נותרת נמוכה. ראשית, הירידה בספטמבר משקפת במידה רבה גורמים עונתיים וזמניים. שנית, סביבת הריבית והתשואות בעולם מהווה שיקול משמעותי עבור בנק ישראל: התרחבות מחודשת של פערי הריביות לטובת ארה"ב עלולה להפעיל לחץ לפיחות השקל, לייקר את היבוא ולהגביר מחדש לחצים אינפלציוניים, ובכך לצמצם את מרחב התמרון של הבנק. לצד זאת, נתוני המאקרו בישראל חזקים (התחזקות הצריכה הפרטית ושוק עבודה הדוק יחסית) מאפשרים לבנק ישראל להמתין ולבחון נתונים נוספים לפני הפחתה נוספת.?‌

המדד השלילי בספטמבר פוגע ברכיב ההצמדה של האג"ח הצמודות, בעיקר בטווחים הקצרים. עם זאת, הירידה במדד כבר מגולמת ברובה במחירים, והחזרה הצפויה למדדים חיוביים בחודשים הקרובים צפויה לקזז חלק מההשפעה. במקביל, האג"ח הממשלתיות רושמות ירידות לאחרונה על רקע עליית התשואות בחו"ל. גם בשוק המניות, האפשרות שהמשך הפחתות הריבית יכול להידחה עשוי להוות רוח נגדית, בעיקר לסקטורים הרגישים לריבית, כגון נדל"ן״.?‌

מאיר וידר מנכ״ל וידר משכנתאות:

"ירידת המדד מעניקה לנוטלי המשכנתאות הקלה של אלפי שקלים ופותחת פתח להורדת ריבית נוספת. "רידה של 0.5% במדד המחירים לצרכן היא בשורה משמעותית עבור מאות אלפי משקי בית בישראל. למי שמחזיק ביתרת משכנתא צמודת מדד של 500 אלף שקל, מדובר בהפחתה של כ 2,500 שקל מיתרת החוב בחודש אחד בלבד, בהנחה שההצמדה חלה על מלוא היתרה. מעבר להקלה המיידית, הנתון מחזק את התנאים להמשך הורדות הריבית של בנק ישראל, שעשויות להקל גם על ההחזרים במסלול הפריים ולהחזיר בהדרגה רוכשים לשוק הדיור. עם זאת, חשוב לזכור שמדד אחד אינו משנה את התמונה כולה, ותכנון משכנתא נכון חייב להתבסס על יציבות ארוכת טווח ולא על ציפייה להורדות ריבית בלבד".

ערן בוכריס רוח ויועץ אסטרטגי לעסקים:

"ירידת המדד היא בשורה לעסקים, אבל המבחן האמיתי יהיה בחזרת הצרכנים לחנויות. ירידה של 0.5% במדד המחירים לצרכן היא איתות מעודד למשק הישראלי, ובעיקר לעסקים שמתמודדים כבר תקופה ארוכה עם עלויות מימון גבוהות ושחיקה בכוח הקנייה של הציבור", אומר בוכריס "המשמעות החשובה ביותר עבור בעלי העסקים היא האפשרות להמשך הורדות ריבית, שיקלו על עלויות האשראי, ישפרו את התזרים ויאפשרו לעסקים לחזור להשקיע ולצמוח. במקביל, ככל שההתמתנות באינפלציה תימשך, היא עשויה לחזק את כוח הקנייה ולעודד צריכה פרטית, במיוחד בענפי המסחר והשירותים. אבל חשוב להדגיש, ירידה במדד אחד עדיין אינה מעידה על ירידה רוחבית ביוקר המחיה. בעלי העסקים זקוקים למגמה יציבה שתאפשר להם לתכנן קדימה, ולא רק לחודש אחד של הקלה".

רוני מזרחי, יו"ר ובעלי קבוצת מזרחי ובניו ונשיא לשכת הקבלנים לשעבר:

"ירידת המדד והעובדה שהאינפלציה תשאר סביב 1.5 אחוז והשקל נותר המטבע החזק בעולם, ממחישים עד כמה יש צורך בהורדת ריבית שישית נוספת, זאת על מנת שמגמת התאוששות שוק הדיור תתחזק!"

עו"ד ושמאי מקרקעין עידו שחם, מומחה למיסוי נדל"ן והתחדשות עירונית:

"אין ספק שנגיד בנק ישראל הצליח במהלך 3 שנות המלחמה לייצב את המשק הישראלי ואף להביא אותו לצמיחה חסרת תקדים. העובדה שהאינפלציה אצלנו הינה כשליש לעומת ארצות הברית ונתוני המזק חייביים, מצביעה על כך ש-2027 תהיה שנה מצויינת לכלכלת מדינת ישראל!"

אלי פז, מתכנן פיננסי ומומחה לשוק ההון ובעלי E.P Investments:

"ירידת המדד ב-0.5 אחוז הינו מתחת לציפיות ומעידה על התקררות ריאלית ומהותית בביקושי הליבה של הצרכן הישראלי, הרבה מעבר לסבסוד הממשלתי הנקודתי. הנתון מספק רוח גבית לבנק יישראל להפחית את הריבית ל-3 אחוזים תוך נטילת סיכון מחושב מול פער התשואות הדולרי. הוזלת האשראי תשפר תזרימי חברות ותתמוך בצמיחה משקית של כ-4.5 אחוזים". 

צאלה רוזנבלום עמור, מנכ"לית קבוצת הנדל"ן הציבורית מ. אביב:

"העובדה שבמהלך החודשים האחרונים ישנם סממנים של התטוששות בשוק הדיור הינה חשובה, אולם על מקבלי ההחלטות לנקוט ביוזמות שיאיצו את התהליכים ובמיוחד בכל מה שקשור להתחדשות עירונית וטיפול במחסור הקריטי בדירות עם ממ"דים!".

אמיר רוזנבלום, יועץ מומחה לניהול ואחזקת מבנים ונכסי משקיעים ובעלי עידן ש.נ.י:

"בעיית הבעיות הינה השקל החזק שמכביד הן על יצואנים והן על משקיעי חו"ל שהתחזקות השקל לעומת הדולר והארו גרמה להם להעלם מהשוק. הם אמורים להיות הקטר שיוביל דינה את כלכלת ישראל בכלל ושוק הנדלן בפרט ועל כך יש לתת את מירב המאמצים!".

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות:

״מדד המחירים לצרכן בספטמבר ירד מעבר לציפיות והצביע על האטה רחבה באינפלציה, אך התמונה הכלכלית מורכבת.

סעיף הדיור ממשיך להוות מנוע אינפלציוני מרכזי, כאשר התאוצה בשכר הדירה לשוכרים חדשים מאותתת על לחצי מחירים מתמשכים בתחום זה.

הניגוד המרכזי שמתבלט הוא בין מחירי הדירות בבעלות שנמצאים בירידה, אך אינם חלק מהמדד, לבין שכר הדירה הממשיך לעלות.

הירידה במדד הושפעה במידה רבה מתנודתיות בסעיפי התחבורה והטיסות, בעוד שמדד מחירי היצרן הושפע מעלייה חדה במחירי הדלקים שאינם בשליטת המשק.

במבט קדימה, רמת האינפלציה השנתית אמנם נמוכה ומאפשרת הפחתת ריבית, אך הלחצים בסעיפי הדיור והדלקים מחייבים זהירות.

בנק ישראל צפוי להמתין עם שינוי הריבית החודש, בין היתר בשל הקרבה לבחירות, והשוק יתמקד בעדכון התחזית הכלכלית הרשמית ובתדרוך הנגיד״.