ארה״ב גייסה 13 מיליארד דולר באג"ח ל-20 שנה בתשואה של 5.469% - הגבוהה מאז 2020

משרד האוצר האמריקאי גייס אמש (רביעי, 21 באוקטובר 2026) 13 מיליארד דולר באמצעות מכרז לאיגרות חוב לתקופה מקורית של 20 שנה. תשואת ההקצאה המרבית במכרז נקבעה על 5.469%, לעומת 5.420% במכרז הקודם של אותה סדרה ב-15 בספטמבר - עלייה של 0.049 נקודת אחוז, או 4.9 נקודות בסיס.

זוהי התשואה הגבוהה ביותר שנרשמה במכרזי האג"ח האמריקאיות ל-20 שנה מאז חידוש הנפקתן במאי 2020. הנתון מתייחס לתשואה שנקבעה במכרז ולא לתשואה השוטפת של האיגרת בבורסה או לריבית הפדרל ריזרב.

יחס הכיסוי השתפר, אך התשואה עלתה

לפי תוצאות המכרז הרשמיות של לשכת השירות הפיסקלי במשרד האוצר, הביקושים המוכרים הגיעו לכ-35.48 מיליארד דולר, לעומת הקצאה של 13 מיליארד דולר. יחס הכיסוי (Bid-to-Cover) עמד על 2.73, לעומת 2.57 במכרז ספטמבר. כלומר, היקף ההצעות היחסי גדל, אף שהתשואה שבה נסגר המכרז הייתה גבוהה יותר.
 

מי רכש את האיגרות?

מתוך ההקצאה התחרותית, בהיקף של כ-12.90 מיליארד דולר, רוכשים עקיפים קיבלו כ-58.2%, רוכשים ישירים קיבלו כ-31.6% ועושי השוק הראשיים קיבלו כ-10.3%. במכרז הקודם עמדו שיעורים אלה על כ-52.5%, 30.7% ו-16.9%, בהתאמה.

המשמעות היא שחלקם של עושי השוק הראשיים בהקצאה פחת, אך אין לפרש את שיעור הרוכשים העקיפים כמדידה ישירה של רכישות זרות: הקטגוריה כוללת גם משקיעים אחרים המגישים הצעות באמצעות מתווכים.

מדוע הקופון הוא 5.125% כשהתשואה היא 5.469%?

מדובר בפתיחה מחדש של סדרה קיימת שמועד פדיונה 15 באוגוסט 2046. הקופון השנתי שנקבע בעת הנפקת הסדרה הוא 5.125%, והוא אינו משתנה במכרזי פתיחה מחדש. לעומתו, התשואה לפדיון נקבעת לפי המחיר שהמשקיעים מוכנים לשלם. מכיוון שמחיר ההקצאה עמד על כ-95.85 דולר לכל 100 דולר ערך נקוב, התשואה לפדיון גבוהה משיעור הקופון.

איגרות החוב יונפקו במסגרת המכרז הנוכחי ב-23 באוקטובר 2026, ופדיונן מתוכנן לאוגוסט 2046.

המשמעות למשקיעים

תשואה של 5.469% במכרז לאג"ח ממשלת ארה"ב לטווח ארוך ממחישה את עלות המימון הגבוהה שבה נדרשת הממשלה לגייס חוב לתקופה ממושכת. עבור משקיעים באיגרות חוב ארוכות, תשואה גבוהה יותר עשויה להגדיל את פוטנציאל ההכנסה העתידי בעת רכישה במחיר הנוכחי, אך גם משקפת סביבת ריבית ואינפלציה המחייבת בחינה של סיכון המח"מ.

גם לחברות המגייסות חוב ולענפים הרגישים למימון ארוך טווח יש עניין בהתפתחות תשואות האוצר. עם זאת, מכרז יחיד אינו מוכיח שינוי במגמת הריביות ואינו מאפשר לחזות לבדו את החלטת הריבית הקרובה של הפד.

השורה התחתונה

ארה"ב גייסה 13 מיליארד דולר באג"ח ל-20 שנה בתשואה של 5.469%, שיא לתקופת ההנפקות המחודשת שהחלה ב-2020. אף שהביקוש היחסי השתפר לעומת המכרז הקודם, התשואה עלתה ב-4.9 נקודות בסיס. השילוב הזה מדגיש את המחיר שהשוק דורש כיום כדי להחזיק בחוב ממשלתי אמריקאי ארוך.