לומברד אודייר: למרות התנודתיות בשווקים, איננו מזהים כרגע את התנאים שמביאים לסיום העליות במניות

עליית הריבית ותשואות האג״ח, החששות מחובות המדינות והסיכונים שעולים עם התקדמות הבינה המלאכותית מעסיקים את המשקיעים, אך התמקדות בהם בלבד מפספסת את התמונה הרחבה.

הבינה המלאכותית נכנסת לשימוש מהר יותר ובענפים רבים יותר ממהפכות טכנולוגיות קודמות. קצב האימוץ והיקפו מצביעים על ביקוש ממשי ועל שיפור בפריון העבודה. ההשקעות באספקת החשמל, בתשתיות ובציוד הנדרשים להפעלתה גדלות בקצב הולך וגובר. עדיין מוקדם לקבוע מה תהיה התשואה על ההשקעות האלה, אך תמחור המניות אינו מופרז, ואין עדויות רבות לכך שהעליות נובעות מהתלהבות שאינה מגובה בביצועים העסקיים.

גל ההשקעות שהחל בטכנולוגיה ובבינה מלאכותית בארה״ב התרחב לביטחון, לאנרגיה ולתשתיות. ההשקעות האלה מחזקות את הכלכלה ומאפשרות לחברות בענפים נוספים להגדיל את רווחיהן. לכן אנו ממשיכים להעדיף השקעה מוגברת במניות בעולם. על רקע הפערים הגדלים בקצב צמיחת הרווחים, הגדלנו את משקל המניות האמריקאיות בתיק וצירפנו את הטכנולוגיה לענפים המועדפים עלינו.

הצמיחה הכלכלית החזקה ועליית מחירי הנפט על רקע העימות במזרח התיכון תרמו לעלייה מהירה בתשואות האג״ח. הבנקים המרכזיים החלו להעלות ריבית, אך תקופות של עליות במניות מסתיימות בדרך כלל כשהעלאות הריבית חדות והחובות במגזר הפרטי מגיעים לרמות מופרזות. איננו רואים כיום אף אחד מהתנאים האלה. הריבית חוזרת לרמות מקובלות יותר במונחים היסטוריים, והתייקרות האשראי לא יצרה את הלחצים הפיננסיים שמביאים בדרך כלל לסיום העליות.

לסיכום, יציאה מהשוק בתקופות של חוסר ודאות עלולה לעלות ביוקר. בשנים האחרונות הכלכלה העולמית הוכיחה יכולת הסתגלות לעימותים, לשיבושים בשרשראות האספקה, למכסים ולזעזועים בשוק האנרגיה. הצורך לחזק את העמידות בפני שיבושים מחייב השקעות, וממשלות וחברות אינן מראות נכונות לעצור אותן. החוסן הזה מחזק את עמדתנו שיש להישאר מושקעים גם בתקופות של תנודתיות.