סקירת הכלכלן הראשי של UBS / קרדיט: אילוסטרציה – AI
פול דונובן, הכלכלן הראשי של UBS Global Wealth Management
25/10/2026
האזנה לכתבה
האינפלציה בכלכלות המפותחות מגיעה לסיומה שוב ושוב. במהלך חמש השנים האחרונות נרשמה סדרה של זעזועי אינפלציה חד-פעמיים: בעיות בשרשרת האספקה בעקבות מגפת הקורונה, הפלישה הרוסית לאוקראינה, מכסי המגן של ארה"ב, והמלחמה באיראן. כל אחד מאלה העלה מחירים ספציפיים. לאחר מכן, אותה אינפלציה נעצרה או התהפכה - רק כדי להתחלף בזעזוע הבא.
מחירי הנפט עלו עם הפלישה הרוסית לאוקראינה, לאחר מכן ירדו במהלך תקופת מכסי המגן של ארה"ב, ושוב עלו עם המלחמה באיראן. מחירי מוצרי החשמל הביתיים עלו בעקבות בעיות האספקה שלאחר הקורונה, ירדו בהמשך למרות מלחמת רוסיה-אוקראינה, בטרם עלו שוב (בארה"ב, אבל לא באירופה) בעקבות המכסים. גם עבור מוצרים וגם עבור שירותים, המחירים שגורמים לאינפלציה בשנה אחת אינם אלה שמניעים את האינפלציה בשנה שאחריה.
מצב זה שונה מאירועי אינפלציה משמעותיים בעבר, כאשר חוסר איזון בכלכלה הוביל לעליות מחירים כלליות במגוון רחב של מוצרים. גורמי האינפלציה נותרו בעינם במשך שנים בכל פעם.
הצרכנים מרגישים שהם נמצאים במחזור אינפלציוני מתמשך - בכל שנה, עליית מחירים נוספת שוחקת את כוח הקנייה שלהם. ואולם, התנאים הכלכליים כיום אינם מאפשרים לעליות מחירים ספציפיות להחזיק מעמד לאורך זמן.
למרות חמש שנים של זעזועי אינפלציה חוזרים ונשנים, לכלכלות חסרות הבעיות המבניות מחוללות-האינפלציה שהיו משחזרות את אירועי האינפלציה המתמשכים מן העבר. העולם פשוט צריך שהזעזועים ייפסקו.
