ראלי סוף שנה או בועה בסגנון 1999? התחזיות המנוגדות של דויטשה בנק ו-BTIG

2 סקירות מנוגדות, אחת של DB והשנייה של BTIG:

DB:

תחתית עונתית: מעקב היסטורי החל משנת 1928 מראה כי התיקון האחרון של השנה הממוצעת מגיע לתחתית בסביבות ה-27 באוקטובר.

מומנטום לסוף השנה: לאחר השפל של סוף אוקטובר, תנועת המחירים ההיסטורית עוברת למגמה עולה כמעט רציפה עד לסוף השנה.

רוח גבית מבחירות האמצע: הנתונים המאקרו-כלכליים הנוכחיים חופפים לשבוע בחירות האמצע בארה"ב, מה שמייצר התלכדות אידיאלית של רוחות גביות עונתיות.

יסודות פונדמנטליים חזקים: בניגוד להיעדר המוחלט של יסודות כלכליים במהלך התפוצצות בועת הדוט-קום בשנים 2000–2002, הרווחים התאגידיים ומאזני החברות כיום נותרו איתנים.

עמידות התמחור (Valuation): אנליסטים טוענים כי תזרימי מזומנים חזקים והתייעלות טכנולוגית יכולים לתמוך במכפילי השוק הנוכחיים ולהמנע מקריסה ממושכת.

איפוס פוזיציות: בעקבות הנסיגה האחרונה בסקטור הטכנולוגיה, היקף הפוזיציות הצטמצם משמעותית, מה שמפנה מקום לתפנית חדשה ומהירה כלפי מעלה (V-turn).

פוטנציאל לחידוש חשיפה בזכות דוחות כספיים: דוחות כספיים חזקים של מובילות טכנולוגיה ושבבים עשויים לאלץ משקיעים מוסדיים לחזור ולבנות חשיפה לסקטור במהירות ( בינתיים דווקא הדוחות הכספיים הכבידו על השוק / אכזבה טוטאלית מדוחות הכספיים ).

תנאי מאקרו נוחים: ירידה במתיחות הגיאופוליטית ומחירי נפט נמוכים יותר מסייעים להורדת תשואות האג"ח, ומהווים רקע אידיאלי ל-"Santa Rally" מסורתי.

BTIG:

הקבלה מדאיגה ל-1999: ניתוח טכני של ג'ונתן קרינסקי מ-BTIG מדגיש קווי דמיון מבניים בולטים בין סביבת השוק הנוכחית לבין השיא של בועת 1999.

אזהרה במדד השבבים: הצגת מסלולו של מדד השבבים של פילדלפיה (SOX) מראה עלייה פרבולית שמזכירה מקרוב את שיא הבועה של 1999–2000 לפני הקריסה החדה.

רוחב שוק מותש: הריכוזיות בשוק הגיעה לרמות קיצוניות, כאשר המרדף אחר מומנטום הגיע לשיאים שהיסטורית קודמים לתיקונים מחזוריים משמעותיים.

סיכון להאטה ממושכת בסקטור השבבים: ב-BTIG מזהירים מפני האטה ממושכת בביקוש ובמלאים בסקטור השבבים שתתמשך אל תוך 2027 ככל שקצב גידול השקעות ההון (CapEx) יתמתן.

תמחור יתר קיצוני: התשואות הנעות ומכפילי השווי בסקטורי תשתיות הדאטה-סנטרים ושבבי הזיכרון תואמים את הקריאות הקיצוניות ביותר שנראו ב-26 השנים האחרונות.

היפוך מגמה בין היצע מניות לרכישות חוזרות: המבנה הטכני הדומא ל-1999 כולל גל קרב של הנפקות מניות וחוב, המאיים להציף את השוק ולנטרל את תמיכת הרכישות החוזרות (Buybacks) של החברות.

אזהרת סטייה במדד הפחד (VIX): זינוקים בלתי שגרתיים במדד התנודתיות (VIX) במקביל לעליית מניות משמשים כסימן אזהרה מוקדם ללחץ מבני מתחת לפני השטח.

משחק הכסאות המוזיקליים בין הסקטורים: ברגע שגל המומנטום הנוכחי בטכנולוגיה ייגמר, לסקטורים החלופיים בשוק אין את רוחב הרווחים הנדרש כדי לתמוך במדדים הכלליים.