סיכום אוקטובר בשווקים: יותר שחות שיניים, הרבה פחות AI – והאם המוצר יאכל את תזרים המזומנים?

חודש אוקטובר אני מסכם במשפט אחד: יותר משחות שיניים, פחות אבל הרבה פחות AI.

מניית קולגייט עלתה מעל 10% בחודש אוקטובר , מניית גוגל למשל ירדה כמעט 18%.

הכי עצוב שאחרי 25678 סקירות שעברתי  עליהם בסופ״ש האחרון לא ראיתי משהו חדש או מעניין שלא נכתב פה בחודשים האחרונים . כל מה שקרה בשבוע האחרון זה בדיוק מה שכתבנו פה אז הייתי מסכם את הדוחות של אמזון / גוגל במשפט אחד של ראש דלתא 1 בגולדמן זאקס:

״הסיכון הוא שהמוצר הנבנה יאכל את תזרים המזומנים המממן את בנייתו״.

חודש אוקטובר היה חודש אלים במיוחד , כולם אבל כולם  נשרפו אבל מצד שני תסתכלו על המספרים:

מדד ה-S&P 500 בנטרול סקטור ה-AI רשם  עליה חודשית של 6%, השיעור הגבוה ביותר מאז החל מומנטום מסחר ה-AI בשנים 2022–2023. מגמה זו מחזקת את ההערכה כי הובלת השוק מתרחבת, ברקע ירידת התשואות  והמשך עמידות הרווחים.

אבל עדיין שם לכם 2 כותרות  מנוגדות:

JPM Trading Desk:

"לא היינו מסווגים את הקטנת הסיכונים שראינו ככניעה (קפיטולציה) כשלעצמה, וישנם סיכונים שעדיין מרחפים, כגון פוטנציאל להקטנת חשיפות ברוטו מצד מסחר כמותי (קוואנטים) ותזרימי כספים לטכנולוגיה האמריקאית שעדיין נותרים ברמה גבוהה."

DB:

בנק העלה  את המלצתו למניות הטכנולוגיה הגלובליות ל"משקל יתר", לאחר שמכירות חדות בשוק וצמצום חשיפת המשקיעים שיפרו את פרופיל הסיכון-סיכוי של הסקטור. להערכתה, מרבית החששות הנוגעים לביקושים בתחום ה-AI כבר משתקפים בשוויי השוק.

לסיכום בחרתי לתת לכם כותרות מהסקירה האחרונה  של MS , לא משהו חדש שלא נכתב פה  בחודשים האחרונים אבל עדיין שווה לחזור על זה:

עוד 1 טריליון דולר בהתחייבויות ל-AI. בתוך רבעון אחד בלבד.

מרוץ ההוצאות בתחום ה-AI יוצר התחייבויות כמעט באותו הקצב שבו הוא מייצר כותרות.

ההתחייבויות שאינן מופיעות במאזן (off-balance-sheet) בקרב שחקניות ה-AI המרכזיות טיפסו ל-4.11 טריליון דולר, לעומת 3.12 טריליון דולר כ-90 יום קודם לכן.

המסלול:

יוני: 1.8 טריליון דולר.

אוגוסט: 3.1 טריליון דולר.

הנתון המעודכן: 4.1 טריליון דולר.

התחייבויות אלו אינן שוות ערך לחוב שפירעונו חל מחר. עם זאת, הן מייצגות התחייבויות הוצאה עתידיות שמשקיעים חייבים להבין לצד המדדים המאזניים הקלאסיים.

שאלת המפתח: האם תזרימי המזומנים העתידיים מ-AI יגיעו מהר מספיק כדי לממן את ההבטחות של היום?

מכיוון שההתחייבויות על ההוצאות כבר מופיעות  עכשיו!

את התשואות עוד צריך להרוויח.