צחי אברהם
16/05/2012
דו"ח מעורב שלא נושא עימו בשורות. אנחנו נותרים בתזה שלנו על אלביט: חברה מצוינת בתמחור שמניח קיפאון בתוצאות העתידיות, אבל החברה ממשיכה להשקיע בשווקים המתעוררים ובשווקי אסיה והיא עשויה להפתיע עם חוזים גדולים במהלך 2012. אנחנו נותרים בצד החיובי: תשואת יתר במחיר יעד של 44$.
הרבעון הראשון
· הפתעה לטובה בצד ההכנסות עם מכירות של 691 מיליון דולר, גידול של 11.4% מול הרבעון הראשון והחלש של 2011. המרווח הגולמי עמד על טווח סביר של 28.3% אבל ההוצאות התפעוליות הגבוהות הובילו למרווח תפעולי של 6% בלבד.
· אלביט ממשיכה להשקיע סכומים גבוהים מאד במו"פ ובשיווק ומכירות. ההתפרסות הגיאוגרפית המתרחבת של החברה גובה את מחירה בסעיף העלויות אבל אלביט מצליחה להציג תוצאות טובות בשווקים החדשים שלה ומגזר "שאר העולם", כמו שהיא מכנה את השווקים שמחוץ לישראל, ארה"ב ואירופה, תופס כבר שיעור של 32.4% ממכירות החברה, עליה משיעור של 21% ברבעון המקביל.
· המכירות בישראל הציגו ירידה של 18% מול הרבעון המקביל. אילו התוצאות החלשות ביותר של הפעילות המקומית בשלוש השנים האחרונות אבל השוק המקומי הוא "שבוי" ויתאושש במהרה.
· המלאי עלה בהיקף של 58.4 מיליון דולר בהשוואה לרבעון הקודם. אלביט לא מייצרת ללא מטרה ספציפית וסעיף זה מרמז על רבעון שני טוב יותר.
· אנחנו מעריכים, שהיקף ההוצאות התפעוליות לא יעלה ברמה האבסולוטית ולכן היקף מכירות גבוה יותר אמור למשוך את המרווח התפעולי כלפי מעלה ומצפים לראות מרווח תפעולי של 7% ב- 2012.
צבר ההזמנות – שחיקה בתמיכת הדולר
סעיף הצבר עבר לדף השני של הדו"ח הכספי... ורשם אכזבה קלה עם ירידה של 78 מ' $ מול הרבעון הקודם. אלביט לא הצליחה לזכות בחוזה מהותי והיקף הצבר הכולל נשחק קלות, גם בעזרת שער הדולר שהתחזק והשפיע לרעה על הצבר "הישראלי", הלא דולרי.
נכתב ע''י צחי אברהם,
כלל פיננסים ברוקראז'
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
.jpg "ניקש ארורה, צילום: פאלו אלטו נטוורקס")
