גלעד מאיר
21/05/2012
כמידי חודש אנו מציגים את התשואה החודשית בקרנות הפנסיה, בקופות הגמל וקרנות ההשלמות. נבחן את הקופות המובילות בתשואה החודשית, את בתי ההשקעות והקופות שהובילו בגיוסים והפדיונות וסיכום קרנות פנסיה.
בשנה וחצי האחרונה אנו עדים לתהפוכות חודש בחודשו ולעליה בסטיית התקן בקופות הגמל בקרנות ההשתלמות בגין וביחס השינוי במגמות לאותו חודש. חודש שעבר היה בידול בין המדדים בארץ והמדדים בשאר העולם כאשר המניות בחו"ל עלו בחוזקה ובארץ המגמה הייתה מעורבת. החודש המגמה הייתה חד משמעית וכיוונית חוצה מדדים ויבשות.
המגמה הכללית הייתה חיובית הן במדדים המנייתיים והן באגרות החוב-בארץ ובחו"ל. בחודש מרץ נרשמה עליה ממוצעת במדדים המנייתיים בכ-6% כאשר מדד הבנקים והביטוח עלה בכ-9%.
גם בבורסות בעולם המגמה הייתה חיובית כאשר הנסד"ק עולה בכ-5%, הדאקס הגרמני עלה בכ-2% והניקי היפני עלה בעוד 4%.
גם באגרות החוב המגמה הייתה חיובית. כמעט כל אגרות החוב-עלו בממוצע ב-0.5% מלבד אג"ח קונצרני צמוד שעלה ב-0.9% ובחישוב מתחילת השנה עלה ב-4%.
בסופו של חודש מרץ, הקופות במסלול הכללי עלה בכ-1.15%, במסלול האג"ח הכללי נרשמה עליה של 0.45%, באג"ח הממשלתי עליה קלה של 0.1% ובמסלול המנייתי נרשמה עליה של 3%.
קופות הגמל וקרנות ההשתלמות עד 50% מניות שהשיגו תשואה עדיפה מהשוק היו הקופות עם החשיפה הגבוהה למניות בארץ כגון מח"ר עד 45, ופסגות בטא. אנליסט ב' שירדה חודש שעבר בכ-1.15% עלתה בחוזקה חודש זה והרגיעה את החוסכים שלה.
קופת הגמל וקרן ההשתלמות שהיגו את התשואה הגבוהה ביותר הן קופת הגמל אל על מניות ואינפינטי השתלמות סל מניות עם 5.56% ו-4.57% בהתאמה. קופת הגמל וקרן ההשתלמות שהשיגו את התשואה הנמוכה ביותר הן קופות הגמל כלל תמר מט"ח ומגדל קהל השתלמות מט"ח עם 1.45% ו-1.48% בהתאמה.
תשואה חודשית חיובית ושלילית של קופות גמל עד 50% מניות
| מיקום | שם קופת גמל | תשואה חודשית ב-% | תשואה 12 חודשים ב-% | תשואה 36 חודשים ב-% | צבירה במליונים | נכס עיקרי ב% |
| 1 | אנליסט כללי ב | 2.71 | -6.35 | 63.85 | 580 | 23.94 אג"ח קונצרני AA-BBB |
| 2 | המח"ר עד 45 | 1.74 | -3.09 | *** | 1.7 | 27.91 תעודות סל מניות בארץ |
| 3 | תמיר פישמן חסכון כללי | 1.64 | -0.95 | 26.23 | 15.6 | 17.01 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| 4 | מיטב-שוהם כהלכה | 1.63 | -1.39 | 38.66 | 55 | 18.87 תעודות סל מניות בארץ |
| 5 | פסגות גדיש בטא | 1.63 | -4.15 | 37.01 | 276.5 | 12.45 מניות ת"א 25 |
| 6 | אפסילון כללי | 1.62 | -1.22 | 33.9 | 230 | 14.52 אג"ח ממשלתי צמוד |
| 7 | פסגות בטא סגנון | 1.56 | -3.48 | 0.69 | 601.5 | 12.51 מניות ת"א 25 |
| -1 | כלל תמר אג"ח | -0.03 | *** | *** | 17 | 24.39 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| -2 | דש אג"ח | 0.06 | *** | *** | 3.4 | 25.21 פח"ק/פר"י |
| -3 | מגדל פלטינום אג"ח ממשלתי | 0.07 | 8.02 | 16 | 100 | 43.21 אג"ח ממשלתי צמוד |
*ללא קופות מתמחות בחו"ל ובמט"ח או שקלי טווח קצר
תשואה חודשית חיובית ושלילית של קרנות השתלמות עד 50% מניות
| מיקום | שם קרן השתלמות | תשואה חודשית ב-% | תשואה 12 חודשים ב-% | תשואה 36 חודשים ב-% | צבירה במליונים | נכס עיקרי ב% |
| 1 | אנליסט כללי ב | 2.5 | -5.53 | 59.81 | 503 | 21.5 עו"ש |
| 2 | אפסילון כללי | 1.83 | -0.47 | 34.45 | 75 | 19.93 אג"ח ממשלתי צמוד |
| 3 | מגדל קהל כהלכה | 1.82 | *** | *** | 0.16 | 20.7 תעודות סל אג"ח בארץ |
| 4 | פסגות שיא בטא | 1.62 | -3.18 | 29.33 | 110 | 14.26 אג"ח קונצרני AA-BBB |
| 5 | מיטב-שוהם כהלכה | 1.55 | -1.4 | 36.08 | 48 | 17.27 תעודות סל מניות בארץ |
| 6 | תמיר פישמן כללי | 1.55 | -1.71 | 27.71 | 95.4 | 20.9 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| 7 | סמדר – אילון | 1.48 | -1.69 | 28.54 | 835.3 | 13.44 מניות ת"א 25 |
| -1 | הנדסאים וטכנאים אג"ח | 0.04 | 5.63 | 13.17 | 89.2 | 43.57 אג"ח ממשלתי צמוד |
| -2 | אומגה אג"ח – מנורה מבטחים | 0.06 | 6.24 | *** | 42 | 44.08 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| -3 | מנורה מבטחים אג"ח ממשלתי צמוד | 0.08 | 6.06 | 16.19 | 34 | 95.11 אג"ח ממשלתי צמוד |
*ללא קופות מתמחות בחו"ל ובמט"ח או שקלי טווח קצר
צבירה חודשית נטו חיובית ושלילית בקרנות השתלמות
| מיקום | שם קרן השתלמות | צבירה נטו במליונים | תשואה חודשית ב-% | תשואה 12 חודשים ב-% | צבירה במליונים | נכס עיקרי ב% |
| 1 | ילין לפידות כללי | 62.6 | 1.29 | 1.47 | 2,159 | 13.95 מק"מ |
| 2 | נירית אג"ח – אלטשולר שחם | 55.8 | 0.47 | 7.43 | 849 | 25.36 אג"ח ממשלתי צמוד |
| 3 | ילין לפידות ב' | 42.2 | 1.4 | 2.24 | 817 | 14.72 מק"מ |
| -1 | דש | -65.2 | 1.09 | -1.15 | 8258 | 17.75 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| -2 | מגדל קהל כללי | -58 | 0.9 | -0.93 | 2,123 | 14.14 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| -3 | פבגות כנרת כללי | -38.1 | -1.43 | -0.46 | 5517 | 15.78 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
*ללא קופות סקטוריאליות
צבירה חודשית נטו חיובית ושלילית בקופות גמל
| מיקום | שם קופת גמל | צבירה נטו במליונים | תשואה חודשית ב-% | תשואה 12 חודשים ב-% | צבירה במליונים | נכס עיקרי ב% |
| 1 | להיט אג"ח -אלטשולר שחם | 47.2 | 0.45 | 7.56 | 940 | 23.78 אג"ח ממשלתי צמוד |
| 2 | פסגות גדיש עד 10% מניות | 42.1 | 0.48 | 4.09 | 1133 | 23.94 אג"ח ממשלתי צמוד |
| 3 | אלטשולר שחם קלאסי | 33.7 | 0.7 | 7.66 | 1084 | 20.17 אג"ח ממשלתי צמוד |
| -1 | פסגות גדיש כללי | -147.3 | 1.26 | 0.45 | 21805.4 | 13.61 אג"ח ממשלתי לא צמוד |
| -2 | כלל תמר כללי | -136.55 | 0.96 | -3.17 | 13223.28 | 11.25 אג"ח קונצרני AA-BBB |
| -3 | הראל תעוז כללי | 79.10* | 1.17 | 0.42 | 11908.3 | 8.61 אג"ח קונצרני AA-BBB |
**ללא קופות סקטוריאליות
גיוסים ופדיונות
לאחר תיקון מספר 3 בשנת 2008 שעיקרו דחיית משיכת קופות הגמל לגיל פרישה ומשיכתו כקצבה, חל שינוי מהותי בתפיסת החיסכון של הציבור על ידי צמצום להפקדות עבור קופות גמל וחיפוש אחר אפשרויות השקעה אחרות.
כשנה אני מציין בכתבות שסטיות התקן עולות בצורה ניכרת ויש שונות גדולה במגמות, חודש המסלול כללי, חודש המסלול המט"ח/חו"ל , חודש המסלול השקלי וחודש במסלול המנייתי. בחודשים האחרונים ניתן לראות שישנה מגמה חד כיוונית חיובית שבאה לאחר כחצי שנה של מגמה שלילית ולכן הסטיות גבוהות. סטיות התקן ניכרות גם בגיוסים ופדיונות בגין השינויים החדים בתשואות וקלות הדעת שהשתרשה החל משנת 2008 בנושא פדיון קופות.
החודש חלו מספר שינוים בפדיונות כאשר בגיוסים נרשמת יציבות מזה כשנה כאשר ילין לפידות ואלטשולר מובילים את הרשימה בצורה חד משמעית מול כל המתחרים. דש השתלמות תפסה לראשונה את המקום הראשון בפודות וזאת ככל הנראה בגין יעוץ של הסוכנים.תארו לעצמכם סוכן שמציע 1 ל-4 שנים לנייד קרן השתלמות מסיבה מקצועית זו או אחרת. דעו שמאחורי החלטה מקצועית זו עומדת בחזית בצורה בולטת אלמנט של תגמול. קרן השתלמות נוספת שמחזק את הטענה היא אקסלנס השתלמות שפדתה כ-27 מליון שקלים.
קופת הגמל תמר עברה מיזוג עם מספר קופות קטנות וכנראה זו הסיבה שזרם הפדיונות גדל ב-100%, לקהל החוסכים פשוט נמאס משינוים ועל כן הוא מעדיף לפדות.
גם החודש והחל מתיקון מספר 3 ממשיכה מגמת הפדיונות. אם קהל החוסכים פודה כספים בגין שינויים במדינות השכנות או ופודה בגין אי סיפוק צרכים לטווח הקצר והבינוני, זה מגדיר אותנו כחסרי סבלנות לכספים פנסיונים.
צבירה חיובית או שלילית לאורך זמן משפיעה על איכות ניהול ההשקעות.
נניח למנהל השקעות לאורך זמן יש פדיונות מהקרן, ההשפעה היא כפולה. מצד אחד רמת הסיכון של הקרן גדלה, בגין ירידת יחס המזומנים לצורך פדיון, תשלום או העברה, ומצד שני מנהל הקרן יצטרך למכור נכסים טובים ורלוונטיים למצב-השוק מכיוון שהמחיר שיתקבל יהיה קרוב-למחירו בשוק וכך התשואה של הקרן תפגע פחות.
נניח למנהל השקעות יש צבירה נטו חיובית למשך תקופה ארוכה, יכול מנהל ההשקעות לקנות בכסף חדש נכסים איכותיים ורלוונטיים בשוק ,וכך התשואה הפוטנציאלית תגדל באופן יחסי לשאר השוק.כמו כן, נניח מנהל ההשקעות רכש בעבר נכסים מסוכנים או פחות רלוונטיים בהווה, המשקל היחסי של אותם נכסים יקטן עם הזמן בזכות כסף חדש שנכנס לקופה.
בפברואר סך הנכסים הצבורים בכל הקופות עומד על 301.6 מליארד שקל ומפוזר על פני 706 קופות.
סך הנכסים הצבורים בקופות הגמל עומד על כ-163.3 מיליארד שקלים ומפוזר על פני 327 קופות שונות כאשר נפדו מתוכם כ-275 מליון שקלים ועל כן נרשם גידול של כמליארד שקלים. בקרנות ההשתלמות סך הנכסים עומד על 116.5 מיליארד שקלים ומפוזר על פני 255 קופות שונות כאשר גויסו כ 300 מליון שקלים חדשים גידול של 30% בגיוסים שהביא בסופו של דבר לגידול של 1.3 מליארד שקלים.
צבירה חודשית נטו לי תאגיד שולט
| מיקום | שם בית השקעות | צבירה במליונים | נכסים במליונים | מספר קופות |
| 1 | אלטשולר שחם בע"מ | 221 | 11,979 | 38 |
| 2 | ילין לפידות החזקות בע"מ | 203.4 | 7,171 | 10 |
| 3 | מיטב-בית השקעות בע"מ | 40 | 12,596 | 68 |
1- | כלל חברה לביטוח | -173.3 | 33,595 | 40 |
2- | דש איפקס בע"מ | -145.4 | 22,869 | 55 |
3- | פסגות בית השקעות בע"מ | -110 | 47,580 | 55 |
* ללא סקטורים
אלטשולר שחם וילין לפידות מובילים בצבירה חיובית מזה כשנה. ילין לפידות בגין התשואות הגבוהות עד 2011 ולאטשולר שחם החל מ 2011 ועד היום. ואם נחבר בין סוכני ביטוח, יועצים בבנק לקופות עם תשואות גבוהות נקבל תזרים חודשי של כ 200 מליון שקלים לאחד.
מצד שני, פסגות אופק וכלל מובילות בפדיונות מזה שנים. ישנה הרגשה בשוק שבעקבות מיזוג קופות הגמל לפי בקשת האוצר, לציבור נמאס מהשינויים ובחרו לבצע מהלך של פדיון.על כן, בתי ההשקעות הגדולים עם הקופות המנהלות את הקופות הוותיקות ספגו פדיונות כבדים במיוחד החל מינואר 2012.
לפני כשנה צינתי בכתבות שחל שינוי במגמת הגיוסים של דש. אם עד 2009 הובילו את הגיוסים מבחינת הכמות והעקביות, כיום הגיוסים עברו לפדיונות משמעותיים.את השינוי במגמה ניתן להסביר בגין שינוי בהעדפת סוכנים וקבלת החלטות של יועצים בבנק והתשואות הממוצעות ביחס למתחרים.החודש ניתן לראות שדש נכנסה לשלישה הפודה בגין פדיונות כבדים בכל הקופות שברשותה.
פנסיה מקיפה חדשה
קרנות הפנסיה החדשות הוקמו בשנת 1995 כתוצאה מהמשבר האקטוארי בקרנות הפנסיה הוותיקות ובניסיון לתקן את הנעשה ולפתוח דף חדש בהתנהלות הפנסיונית הן מבחינת החוסכים והן מבחינת חברות הביטוח והפנסיה.
בעקבות תיקון מס' 3 ב-2008, חל שינוי מהותי בשוק הפנסיוני כאשר קופות הגמל השכירות והעצמאיות שינו את אופיים ומאותו רגע קרנם של קרנות הפנסיה החדשות עלתה. אם הורגלנו לצבור נכסים בקופות הגמל בצורה הונית וניתנה לחוסכים ההפשרות להמיר את הצבירה לקצבה, לאחר התיקון הכספים המופקדים מיועדים לפנסיית זקנה אלא אם כן תינתן האפשרות לבצע היוון.לאחר מבחן פנסיית מינימום. לאחר התיקון רוב-קופות הגמל העצמאיות הפסיקו לצמוח בגין ההפקדות החודשיות והקופות השכירות החלו לאט ובתלות מוחלט בסוכני הביטוח להסיט את ההפקדות לקרנות הפנסיה, ומכיוון שצבירה ממתינה לגיל פרישה וצבועה בצבע קצבתי אז שיהיה גם מרכיבי ביטוח שאירים ונכות לאמור פנסיה מקיפה.
קרנות הפנסיה החדשות נהנות מגיוון השקעתי ובשונה מקופות הגמל בכך שעד 30% מהנכסים יהיו אגרות חוב-ממשלתיות מבטיחות תשואה של 4.86% צמוד מדד כאשר שאר הנכסים מושקעים בשוק החופשי. כמו כן חישוב-דמי הניהול המקסימאליים בחוק מחולקים 6% מההפרשות החודשיות ו0.5% מהצבירה.קרנות הפנסיה מציעות מסלולי ביטוח שונים שמשלבים יחסים זהים או שונים בין ביטוח הזקנה, שאירים ונכות, אפשרות לוותר על ביטוח השארים לצורך הגדלת הרכיבים האחרים ואפשרות לקצר את תוכנית הביטוח לגיל 60 לצורך הגדלת רכיב החיסכון.
חישוב התשואה בקרנות הפנסיה החדשות מורכב-משני אלמנטים. הראשון הינו התשואה של מנהל הקרן בגין ההשקעות הסחירות והלא סחירות. המרכיב-השני הוא התשואה הדמוגרפית שנובעת מיתרת הכספים שמופרשים כל חודש לטובת תביעות מצד העמיתים וחוזרת לקרן בצורה של תשואה.
כיום ניתן למצוא בקרנות הפנסיה החדשות אפשרויות שונות להשקעה לפי העדפת הלקוח או לפי צרכיו ולחלקם יש מסלולים הפועלים לפי המודל הצ'יליאני לאמור ככל שגילו של החוסך עולה, כך מרכיב-המניות והמח"מ של אגרות החוב-יורד.
תשואה חודשית חיובית ושלילית של קרנות פנסיה חדשות מקיפה
מיקום שם קרן פנסיה תשואה חודשית ב-% תשואה דמוגרפית ב-% תשואה 12 חודשים ב-% תשואה 36 חודשים ב-% 1 הראל מנוף 1.36 0.17 3.5 41.5 2 מגן זהב-- אילון 1.35 0.11 1.44 36 3 הראל גילעד 1.28 0.08 2.08 41 4 אילון פיסגה 1.22 0.03 0.43 30 5 מיטב- 1.16 0.02 0.1 42 6 מבטחים החדשה פלוס 1.16 -0.02 -0.61 33 7 הפניקס 1.14 0.05 1.95 38.4 1- מקפת אישית – מגדל 0.54 0.02 2.61 35 -2 דש 0.68 0 2.72 33.4 3- הלמן אלדובי 0.82 0.05 -0.16 35
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
