שלי אפלברג
27/07/2012
"הסדר החוב בדלק נדל"ן מגלם תספורת שעלולה להגיע לכדי 88% ואינו נהיר לקורא. לכן חובה לדרוש כי החברה תפרסם מסמך קריא וברור", כך כותבת מגדל קרנות נאמנות במסמך עמדה אשר הגיע לידי דה מרקר, ומסביר למה על מחזיקי האג"ח של דלק נדל"ן להצביע נגד ההסדר. המסמך נשלח לכל הנציגויות שניהלו את המשא ומתן במטרה שיעבירו אותו למחזיקים.
לטענת מגדל, "טענות מקורבי בעל השליטה כי התרומה אותו הוא נותן הינה חסרת תקדים ועומד על היקף של מיליארד שקל ומאפשרת לדלק נדל"ן להגיע להתפתחות אמיתית ובו בעת מבטיחה את האג"ח, משוללת כל יסוד". מגדל מכמתת את החבילה אותה מעניק תשובה ב-150 מיליון שקל בלבד - סכום אשר מקנה לו פטור מלא מתביעות.
דלק נדל"ן מתנדנדת בין הסדר חוב לפירוק, כאשר סך חובותיה למחזיקים מסתכם ב-2.15 מיליארד שקל. השווי של חבילת האג"ח, אם החברה תשרוד כעסק חי הוא של 315 מיליון שקל. אם דלק נדל"ן תידרדר אחרי ההסדר לידי פירוק, שווי החבילה של איגרות החוב יהיה 161 מיליון שקל. מנגד אם המשקיעים יבחרו כעת בחלופת הפירוק ולא יסכימו להסדר המוצע היא תעניק למחזיקים, לפני תביעות אחריות מקצועית וביטול עסקות, שווי של 315 מיליון שקל.
במגדל כותבים כי "ההסדר שולל זכויות יסוד של מחזיקי איגרות החוב. במסגרת ההסדר מונפקות שלוש סדרות חדשות, כאשר סדרה כ"ו תהיה בוודאות גבוהה סחירה, קיימת סבירות בינונית כי סדרה 1 תהיה סחירה וקיימת סבירות אפסית כי סדרה כ"ז תהיה סחירה".
עוד הדגישו מגדל במסמך העמדה כי "ההסדר מוטה בצורה בלתי סבירה לטובת בעל השליטה יצחק תשובה שיכול ולא יקיים את התחייבויותיו ועדיין יקבל פטור מלא מתביעות". מגדל מבהירה למשקיעים כי "במידה שבעל השליטה יעביר את נכסיו, הערבות האישית אותה נתן תהיה חסרת ערך". מגדל אף מאשימה את הנהלת דלק נדל"ן כי היא מפלה בין הסדרות הקיימות. עוד מנמקים במגדל כי נטל המס לא הובא בחשבון וכי יגיע לסכום משמעותי בעת מימוש ההסדר.
פורסם לראשונה באתר דה מרקר
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
