הנחיית גילוי בדבר הערכת שווי תעודות סל והשוואת התשואה לתשואת המדד הנעקב

רשות ניירות ערך
הנחיית גילוי בדבר הערכת שווי תעודות סל והשוואת התשואה לתשואת המדד הנעקב

https://www.isa.gov.il/Download/IsaFile_7181.pdf

דברי הסבר

שווי התחייבותם של מנפיקי תעודות הסל לציבור המחזיקים בתעודות נקבע בהתאם לשינויים בנכסי הבסיס )מדדים, מטבעות, חוזים עתידיים על סחורות וכו'( אחריהם עוקבת התעודה, והכל כקבוע בנוסחת ההמרה של התעודה.

הואיל ותעודת סל הינה מכשיר המתחייב לעקוב אחר נכס בסיס מסוים ולהשיג תשואה דומה להשקעה באותו נכס בסיס, לכאורה ניתן היה לצפות כי תעודות סל שהונפקו על ידי מנפיקים שונים העוקבות אחרי אותו נכס בסיס יניבו תשואה דומה. בפועל, תעודות שונות כוללות נוסחאות המרה שונות ובהן מרכיבים שונים כגון: מרווחי ריבית, מנגנונים של צבירת תקבולים וחלוקתם, מקדמי גלגול של חוזים וכדומה. יוצא כי לתעודות סל שהונפקו על ידי מנפיקים שונים, העוקבות אחר אותו נכס בסיס, עשויה להיות תשואה שונה.

יתר על כן, מנפיקים שונים נוקטים בדרכי התכסות שונות במטרה לעמוד בהתחייבויותיהם ודרכי התכסות אלה עשויות לייצר תשואה שונה. למשל: התכסות על מדד מניות באמצעות רכישת המניות, תניב הכנסה מסוימת מדיבידנד, בעוד התכסות באמצעות חוזים עתידים על המדד עשויה להניב הכנסה אחרת. סיבה נוספת להפרש בתשואה של תעודות הסל היא חוסר אחידות בנוסחאות ההמרה ביחס למועדים בהם נקבע שער המדד/נכס הבסיס והמטבע לייחוס.

לאור האמור ונוכח השונות בנוסחאות ההמרה של תעודות הסל ובמטרה לאפשר השוואה בין תשואת תעודות סל העוקבות אחר אותו נכס בסיס, קובעת ההנחיה כללים הנוגעים, בין היתר, למועדים בהם יש למדוד את שער המדד/נכס הבסיס והמטבע לייחוס לצורך הערכת שווי התעודה וחישוב תשואתה. כמו כן קובעת ההנחיה הוראות בדבר אופן חישוב התשואה של תעודת הסל לצורך מתן גילוי בנדון.

בהתאם להנחיה מנפיקי תעודות הסל ידרשו לדווח אחת לרבעון את תשואות תעודת הסל, תשואת המדד/נכס הבסיס של התעודה וכן תשואת מדד ההשקעה להשוואה.

יצוין, כי פרק הזמן של רבעון נועד לאפשר תקופת זמן מספקת לחישוב התשואה וזאת בדומה לגילוי בדוח התקופתי/רבעוני, וכן במטרה למנוע הטעיה של הציבור בהצגה של תשואות קצרות טווח.

יובהר, כי אופן חישוב שווי התעודה לפי הנחיה זו הינו לצורך הצגה אחידה של תשואות תעודות סל והוא אינו מייצג את שווי תעודת הסל בעת המרה. לצורך השוואת תשואות בין תעודות סל שונות נוקבת ההנחיה במועד מדויק לדגימת שערי נכסי הבסיס, וזאת בשונה מנוסחאות ההמרה של התעודות השונות אשר קובעות מועדים שונים, כמפורט בשטרי הנאמנות.

לפיכך, יתכנו פערים בין שווי תעודת הסל בעת ההמרה ושווי תעודת הסל לצורך השוואת תשואות. נתונים לצורך הערכת שווי תעודת סל בעת המרתה מדווחים על ידי חברות תעודות הסל בכל יום מסחר ומפורסמים באתר הרשות.

הגילוי המבוקש בהנחיה זו הינו גם תולדה של ניסיון שנצבר ברשות מאופן יישום הנחיית הגילוי בדבר נתונים להערכת שווי תעודות סל ומוצרי מדדים בדיווח מיידי, שפורסמה בתאריך 33 פברואר 2111 , שעניינה היה גילוי של הפרמטרים הכלכליים להערכת השווי של התעודה בעת המרתה.

סטנדרט גילוי זה מדווח היום על ידי מנפיקי תעודות הסל גם לאחר פקיעת ההנחיה האמורה. יודגש, כי אין בהנחיה זו כדי לגרוע מחובת דיווח מקום בו קיימת חובה כאמור מכח כל דין.

https://www.isa.gov.il/Download/IsaFile_7181.pdf

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

להרשמה לניוזלטר של פאנדר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx