איתי צפר
15/11/2012
ההשלכות הצפויות של המבצע בעזה על שוק ההון ועל חסכונותינו
מבצע "עמוד ענן" אינו הראשון ואינו האחרון. היעדים שנקבע בפקודת המבצע תמציתיים, ממוקדים וכולנו תקווה שהם יושגו. איש לא תולה תקווה בכך שאופיו של החמאס ישתנה ושחזון אחרית הימים ישכון על ארץ הקודש ועל מרחביה. יחד עם זאת, נראה שלקחי עשרות מבצעים ופעולות חלחלו היטב לקובעי המדיניות ולכן אנו מעריכים שפרק הזמן שהוא ימשך יהיה קצר יחסית.
פעילי שוק ההון אינם נוטים להיכנס להיסטריה. גם הם צברו ניסיון עתיר שנים. אם נפליג בזיכרוננו אל האירועים מאז מבצעים כגון "שלום הגליל א'" ,"חומת מגן" "מלחמת לבנון", "עופרת יצוקה" ועוד הרי שדפוס ההתנהגות הוא קבוע. בתחילה נרשמות ירידות שערים אופייניות, אח"כ מעין חזרה לשגרה, בהמשך נוכח ידיעות על נפגעים חוזר דפוס של ירידות ולאחריהן תיקון. הדבר נכון למניות ונכון לאג"ח קונצרני. האג"ח הממשלתי על גווניו השונים מגיב במתינות יחסית.
מבצע "עמוד ענן" נפתח בשלהי יום המסחר ואין לראות בירידות שנרשמו אמש (14/11) ובירידות השערים הקלות יחסית היום (15/11) כירידות המבשרות על תחילתו של גל ירידות. ראוי, לדעתנו, להתייחס אליהם בשלב זה כאל תיקונים מחויבי המציאות. אל לנו לשכוח שככל שמרבים לדוש אצלנו ובעולם על ההשלכות של ה"צוק הפיסקלי" ( FISCAL CLIFF) הרי שהניתוחים והציפיות להוצאת הוראות שעה או הסדרים להארכתן ישפיעו הרבה יותר על המסחר בארה"ב וכפועל יוצא גם עלינו מכל פעולה ברצועת עזה. ראוי לזכור שבארץ מתמקדים בעיקר ב"צוק הפיסקלי" אבל שוכחים שישנם מצוקים נוספים שהתהום המסוכנת שלהם והשלכותיה יאפילו על המבצע בעזה כגון: צוק פדרלי (ביטול ביטוח פיקדונות שיגרום לעליית המימון), צוק ה"טוויסט" הבטחת רכישות האג"ח הארוכות מהאוצר שתתפוגג בסוף השנה, צוק כלכלי עולמי – השלכות של כלכלת אירופה במיתון עמוק וצוק המדיניות המוניטארית שנפתר לעת עתה באמצעות ה-QE3.
כיצד יושפעו מחזורי המסחר - המבצע החל כאשר מחזורי המסחר נמוכים ממילא הן בשל מעורבות דלה, אם בכלל, של משקיעים זרים והן בשל החששות של משקיעים מקומיים שהתבצרו ומתבצרים באפיקים סולידיים מזה זמן רב. ניתוח תנועת הכספים בחלופות השונות מלמד שמתוך 23.6 מיליארד ₪ שהופנו לקרנות הנאמנות מתחילת השנה, 11.5 מיליארד הופנו לקרנות אג"ח מדינה, 6.8 לקרנות מתוחכמות יותר - אג"ח בארץ חברות והמרה, כ- 4 מיליארד לקרנות כספיות וכמיליארד לשקליות. אלו הם כספים יציבים יחסית שמבצעים צבאיים או תהפוכות פוליטיות יכולות לשנות את התמהיל שלהן בשוליים ולא ליצור שטף של פדיונות.
האם דרוג האשראי של ישראל יפגע? - בשלב זה, קשה לנו לראות הורדת דרוג. תהליך הבחינה הוא ארוך והוא לא יימדד בטווח של מבצע זה או אחר.
כיצד ישפיעו עלויות המבצע על התקציב וכיצד שוק ההון יושפע מכך? – עלויות תלויות בין השאר במשך המבצע, בכמות ובסוג האמצעים שעושים בהם שימוש, בגיוס נרחב יותר של חטיבות מילואים (מעבר ל- 7,000 איש שגויסו) ועוד. אם הממשלה תצטרך לגייס הון נוסף היא תעשה זאת והשוק ייעתר לכך בשמחה כיוון שיש מחסור באג"ח ממשלתי. היצע של אג"ח יגרום כמובן לירידת מחירים מסוימת, שתתוקן ברובה בזמן קצר. תקציב המדינה מורכב מסעיפים שונים ומרזרבה שבעזרת קיצוצים ניתן לכמת את הפעולה ללא פגיעה במסגרת הכוללת. חשוב להדגיש שמבצע בעזה איננו גורם לפגיעה בתוצר או עלול לשבש את הפעילות במשק כולו. התמונה עלולה להשתנות אם וכאשר יחולו בעקבותיו תמורות אזוריות חריפות.
האם יתחוללו שינויים במרחב כתוצאה מהפעילות בעזה?
לנושא זה נדרשנו לא אחת ופרסמנו מאמר בשם "האביב הערבי והחסכונות שלנו - האם החורף יבוא אחרי האביב? או, מדוע האשליה אינה נכנעת לפני ההיגיון? – המהפכה האיסלמית" המאמר התפרסם גם כאן וניתן לצפות בו ב- https://www.funder.co.il/article/22821 הניתוח שלנו צפה את עליית האחים המוסלמים והקדים את האירועים במצרים. החזרת השגריר המצרי לארצו, למגינת ליבו, הייתה שאלה של זמן או תרוץ ואין בה כדי להשפיע כלל ועיקר. בטווח הקצר השפעת השינויים במצרים על שוק ההון ובמשתמע על חסכונותינו תהייה להערכתנו נמוכה יחסית, בוודאי בטווח הקצר. מצרים עם האחים המוסלמים או בלעדיהם זקוקה נואשות לחיזוק כלכלי ולסיוע אמריקאי שמתבטא בחיטה, סחורות, תחזוקה צבאית וכסף. בשלב זה, שוקי ההון סובלים מדכדוך מובנה גם ללא הבשורות הנפלאות על פעמי האביב הערבי או החורף הדתי.
איתי צפר,מור בית השקעות
מסמך זה הוכן על ידי מור בית השקעות בע"מ, בעל רישיון ניהול-שיווק השקעות להבדיל מייעוץ השקעות. מור בית השקעות בע"מ ו/או עובדיו ו/או כותבי הדו"ח אינם אחראים לשלמותם או דיוקם של הנתונים והחישובים בסקירה או לכל שגיאה, השמטה או ליקוי אחר בסקירה או בתחזית הכלולים בה, לרבות שינויים מידיים ו/או מתמשכים שיש בהם כדי לשנות ו/או להשפיע על התחזית. מסמך זה אינו מהווה הזמנה לקנות או למכור ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. מסמך זה מובא אך ורק לידיעתם של משקיעים המבססים את החלטתם בנוגע להשקעות בלי להסתמך שלא לצורך על מסמך זה או כל תיעוד אחר הקשור אליו. מור בית השקעות בע"מ, הדירקטוריון שלה, מנהליה ועובדיה אינם לוקחים על עצמם כל אחריות להפסד ישיר או נסיבתי או לאי רווח כלשהו הנובע משימוש במסמך זה. מור, הדירקטוריון שלה או מנהליה עשויים, בהתאם למגבלות החוק, להיות בעלים, להחזיק, להשקיע או להתעניין, לקנות ולמכור במסחר בניירות ערך או בנכסים פיננסיים הקשורים במישרין או בעקיפין לנושא הדוח הזה. ידוע לקוראי המסמך כי אין הוא מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים המיוחדים של כל אדם, ולצרכיו האישיים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
לקבלת הצעה משתלמת לקרן השתלמות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=3&ref=gemelLInk
