מידרוג מורידה דירוג למנורה מבטחים ביטוח: "העברת הבעלות הישירה על החברה לחברה האם מקטינה את רווחיותה"

מידרוג מודיעה על הורדת דירוג כתבי התחייבות נדחים (הון משני נחות), סדרות 1 ו- א', של מנורה מבטחים ביטוח מדירוג Aa2 לדירוג Aa3, והורדת דירוג כתבי התחייבויות נדחים (הון משני מורכב) סדרה ב', מדירוג Aa3 לדירוג A1 ושינוי האופק של כתבי ההתחייבות משלילי ליציב.
במקביל, הודיעה מידרוג על הותרת  דירוג האג"ח (סדרות א' ו- ב') של מנורה מבטחים החזקות, בדירוג Aa3, באופק יציב, על כנו.
 
הורדת הדירוג לוקחת בחשבון את חלוקת מניות מנורה מבטחים פנסיה, כ"דיבידנד בעין" למנורה מבטחים החזקות, שבוצעה בשנת 2012 ואת ביטול מקדם הקצבה (לעניין זה ראה הרחבה בהמשך) המצרים את תמהיל העסקים של החברה.
 
להערכת מידרוג, פעילות הפנסיה מהווה מקור רווח משמעותי ויציב יחסית לאורך זמן למבטח, המאופיין ברמת סיכון עסקי נמוכה ביחס לענפי הביטוח השונים בכלל ולענף החיסכון לטווח ארוך בפרט.
סך כתבי ההתחייבות הנדחים בספרי החברה ליום 30/09/2012 מסתכם בכ-843 מיליון שקל, מתוכם כ-613 מיליון שקל מוכרים לצורך ההון העצמי המחושב על פי תקנות הפיקוח, ומהווים כ-34% מההון המוכר.

 
חלוקת מניות חברת הפנסיה לחברת האם 
בפברואר 2012 חולקו מניות מנורה מבטחים פנסיה "כדיבידנד בעין" לחברת האם. להערכת מידרוג, העברת הבעלות הישירה על חברת הפנסיה, מקטינה את רווחיות החברה מחד, ותורמת לחיזוק הגמישות הפיננסית של חברת האם, מאידך. בהקשר זה יש לציין כי נכון למועד דוח זה, למבטח יכולת גיוס נוספת, הון משני ו/או שלישוני בסך של כ- 602 מיליון שקל. סכום זה ושיעורו מסך ההון הנדרש, גבוה ביחס לענף.

טיוטת נייר עמדה בדבר עדכון הנחות דמוגרפיות וטיוטת חוזר מקדמי קצבה
 
ביולי 2012 פרסם הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון, טיוטת נייר עמדה בנושא "עדכון מערך ההנחות הדמוגרפי בקרנות פנסיה וביטוחי חיים". בנוסף, פרסם המפקח טיוטת חוזר "מקדמי קצבה המגלמים הבטחת תוחלת חיים". טיוטת נייר העמדה עוסקת בעדכון מערכת ההנחות הדמוגרפיות לקרנות הפנסיה ולחישוב העתודות לקצבה בחברות הביטוח והנגזר מכך.
 
בעקבות פרסומי המפקח, מידרוג הכניסה את החברה לרשימת מעקב, על מנת לבחון את ההשלכות של טיוטת נייר העמדה וטיוטת החוזר, על הונה העצמי ועל רווחיותה. מידרוג בחנה את השפעת טיוטת נייר העמדה על החברה ועל ענף הביטוח בכללותו. החברה עדכנה את הערכותיה בדבר ההתחייבויות לגמלה על בסיס האומדנים המעודכנים של תוחלת החיים והשיפורים העתידיים, הכלולים בטיוטת נייר העמדה, בדוחותיה ל- 30.06.2012. סך תוספת ההפרשות לעתודה לגמלאות עמדה על  כ-52 מיליון שקל, לפני מס. השפעת ההפרשה על הרווח הנקי לרבעון השני של שנת 2012, הסתכמה לסך של כ-34 מיליון שקל. להערכת מידרוג, השפעת טיוטת נייר העמדה על החברה בפרט והענף בכלל, לטווח הקצר, אינה מהותית ועל כן, מידרוג החליטה בתאריך 13/9/2012 על הוצאת דירוג החברה מרשימת המעקב[2].
 
חוזר מקדמי קצבה 
ב-29/11/2012 פרסם המפקח על הביטוח חוזר מקדמי קצבה, המגלמים הבטחת תוחלת חיים[3]. שעיקרו ביטול שיווק תכניות ביטוח חיים משולבות חסכון עם מקדמי קצבה, המגלמים הבטחת תוחלת חיים למי שמלאו להם פחות מ- 60 שנה. כמו כן, אפשר המפקח ניוד פוליסות קיימות בתנאים מסוימים בין חברות הביטוח לשנת 2013 בלבד.
 
להערכת מידרוג,  ביטול מקדמי קצבה המגלמים הבטחה לתוחלת חיים, צפוי לחזק את מעמד הפנסיה בענף החסכון ארוך טווח, ולהקטין את האפשרות לניוד תיק ביטוחי החיים הקיים כיום. מידרוג תמשיך ותעקוב אחר השפעת ביטול מקדם הקצבה על החברה בפרט וענף החיסכון ארוך הטווח, בכלל.
 
ביטול עתודת עודף הכנסות על הוצאות 
עתודת עודף הכנסות על הוצאות בענפי רכב חובה וחבויות, מחושבת כהפרש בין הוצאות בשייר עצמי להכנסות בשייר עצמי, בתוספת הכנסות מהשקעות. בהתאם לרגולציה הקיימת כיום, מכירה חברת הביטוח בעודף שנוצר לה רק לאחר 3 שנים, למעט הכנסות מהשקעה המוכרות באופן מיידי, במידה וגבוהים מ-3% ריאלי לשנה. ביולי 2012 פרסם משרד האוצר "טיוטות לעניין חישוב עתודות ביטוח בביטוח כללי", שעיקרן שינוי השיטה בה מחושבת העתודה לענפי הביטוח הכללי. עיקר השינוי, ככל שיתקבל ע"י משרד האוצר, הינו הכרת הרווח בגין אותן שנות צבירה כאמור. עפ"י הודעת משרד האוצר, התיקון נובע מהתפתחויות שחלו בשנים האחרונות באופן הערכת העתודות ולאור גידול בכמות המשאבים, הידע והניסיון של חברות הביטוח בתחום.
 
כאמור, ההנחיות בנושא הינן בגדר טיוטה ואין באפשרות החברה להעריך באופן סופי את היקף השפעת שינוי זה על דוחותיה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

להרשמה לניוזלטר של פאנדר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx