מבחינת בנק ישראל, התנאים המקומיים תומכים ברובם בהפחתת ריבית נוספת

 
בדומה להערכותינו ולהערכת השוק, הותיר הערב בנק ישראל את הריבית במשק לחודש פברואר ברמתה -1.75%. הותרת הריבית התקבלה חודש לאחר הפחתתה המפתיעה בחלקה, על רקע המשך התחזקות השקל, אינפלציה 12 חודשים לאחור נמוכה ממרכז היעד (1.6%) וציפיות אינפלציה 12 חודשים קדימה סביב מרכז היעד (1.9%). כמו כן, ברקע לבחירות בישראל גבר אמון השוק באג"ח הישראליות ופרמיית הסיכון עליהן (CDS) ירדה עד לרמה של 124 נק', מה שיאפשר גם הוא לבנק ישראל להוריד ריבית. מצד שני, במדד המחירים לצרכן של חודש דצמבר נרשמה חזרה לעלייה בסעיף הדיור, לאחר שלושה חודשי ירידה, ובעולם התגברו הסימנים להתייצבות כלכלית, מה שהדחף לציפיות להקדמת המועד הראשון להעלאת ריבית בארה"ב מחודש אוגוסט 2015 לחודש מאי 2015 (עפ"י החוזים העתידיים).

מבחינת בנק ישראל, התנאים המקומיים תומכים ברובם בהפחתת ריבית נוספת, זאת לעומת התנאים הגלובאליים שהתומכים ברובם בהמתנה ארוכה. במצב שכזה יעדיף להערכתנו בנק ישראל להפחית את הריבית מאשר להסתכן בריבית גבוהה מידי, ובמיוחד לאור התופעה העולמית של "מלחמת מטבעות".
לכן קיימת להערכתנו סבירות גדולה יותר להפחתת ריבית כבר בחודש מאי 2013, לעומת הפחתה המגולמת בשוק לחודש אוקטובר 2013.

הגורמים העיקרים להחלטה לפי בנק ישראל
• אינפלציה נמוכה – אינפלציה בפועל וציפיות אינפלציה לשנה קדימה ממשיכים להצביע על סביבת אינפלציה הנמוכה ממרכז היעד.
• האינדיקטורים לפעילות הריאלית - מאותתים על האטה - ההערכה בחטיבת המחקר של ב"י היא שקצב הצמיחה של התוצר נותר בסביבת 3%.
• דיור מתמתן - קצב עליית מחירי הדירות התמתן ב-12 החודשים האחרונים מ- 5.7% (2011) ל- 3.7% (ב-2012).
• הערכות לירידת הסיכון הגלובאלי – גופי ההשקעות מעריכים ירידה בסיכון למשבר חוב באירופה והסרת האיומים מהצוק הפסקלי בארה"ב. 
• מדיניות בנקים מרכזיים בעולם נותרה מרחיבה - במהלך החודש האחרון לא נרשמו שינויים במדיניות המוניטרית של מרבית הבנקים המרכזיים ושיעורי הריבית במשקים המובילים נותרו נמוכים. מדיניות ההרחבה הכמותית בארה"ב ובריטניה נמשכת וביפן הכריזו על תוכניות הרחבה נוספות. 

גורמים תומכי החלטה נוספים:• שקל – מאז החלטת הריבית הקודמת (24/12/2012), נסחר השקל ביציבות עם נטייה להתחזקות מול רוב המטבעות בעולם, זאת לאחר תקופת התחזקות של מספר חודשים .  
• מדד מחירי הסחורות (CRB) נטה בחודש ינואר לעליות קלות, לאחר ירידות חדות מאמצע 2012. 
• תשואות האג"ח הארוכות נמצאות במגמת ירידה ארוכה שנמשכה גם בחודשים האחרונים (על רקע ירידת פרמיית הסיכון של ישראל)

תחזית ריבית לחודש מרץ
אנו מעריכים כי בנק ישראל יותיר את ריבית חודש מרץ ברמתה -  1.75%, וימשיך להפחתה נוספת רק באזור אמצע 2013, לרמה של 1.5%.

אמיר כהנוביץ- כלכלן ראשי

ניתוח הכלול בדוח זה הנו למטרת אינפורמציה בלבד, ובשום אופן אין לראות בו הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המתוארים בדוח. הניתוח מתפרסם בהתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הציבור ומידע אחר, לרבות מידע שפורסם על ידי החברה נשואת דוח זה, ואשר כלל פיננסים בטוחה מניחה שהינו מהימן, וזאת, מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. המידע המופיע בדוח זה אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה. הערכת השווי שבדוח זה הנה יחסית והיא נעשית על בסיס פרמטרים ונוסחאות כלכליות המקובלים בשוק ההון בארץ ובעולם, נכון למועד כתיבת הדוח. שיטות שונות להערכת שווי עשויות להוביל למסקנות שונות בדבר שווי כלכלי. דוח זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. חברת כלל פיננסים בטוחה, חברות בשליטתה וכך בעלי מניותיה ועובדיהן, לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם משימוש בדוח זה, אם ייגרמו, וכן אינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח זה. כלל פיננסים בטוחה אינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. הקבוצה עליה נמנית כלל פיננסים בטוחה הנה קבוצה העוסקת בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, ביצוע פעולות בבורסה ובבנקאות להשקעות, חברות בשליטתה ובעלי מניותיה, או גורמים אחרים הקשורים עמה באופן זה או אחר מחזיקים במישרין ו/או בעקיפין בניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים נשואי דוח זה, הן לפני פרסומו, הן בזמן פרסומו והן לאחר פרסומו. כמו כן, מתוקף היות כלל פיננסים בטוחה, חברות בשליטה, בעלי מניותיה או גורמים אחרים הקשורים עמה, גופים העוסקים בחיתום, עשויים גופים אלה לשמש כחתמים של ניירות ערך של החברה נשואת דוח זה, וכן עשויים להיות קשורים עמה בקשרים עסקיים. דוח זה מיועד אך ורק לנמען ששמו מופיע לעיל, והעברת חלקים מתוכנו לאחרים, או פרסומם בכל דרך שהיא, ללא קבלת אישור מראש ובכתב מכלל פיננסים בטוחה וללא ציון הערה זו בגוף הטקסט, במקום הבולט לעין, הנה אסורה, אם לא צוין אחרת, המידע בדוח זה מעודכן למועד פרסומו לראשונה . הכותב הינו בעל רישיון לניהול/שיווק השקעות מרשות ני"ע, המועסק בכלל פיננסים בטוחה ואינו בעל עניין אישי באמור בכתבה זו. האמור בכתבה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם."
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.