לא בשורה גדולה אך מספיק על מנת להפיג חששות כבדים יותר

פריגו דווחה על תוצאות 2Q13 מעט טובות מהצפוי, בעיקר בתחום ה-OTC שהציג שיפור לאחר מספר רבעונים של דשדוש. לצד רוח גבית מרכישה נוספת בתחום התרופות לבריאות החי, פריגו למעשה הפחיתה מעט את התחזיות עם צפי להשגת הטווח אמצעי/תחתון של התחזיות השנתיות עקב המשך הקשיים בסגמנט הויטמינים ועיכוב בהשקות OTC. אנו נותרים בהמלצת ת.שוק ומחיר יעד של 106$.

תוצאות 2Q13 מעט מעל הצפי. פריגו דיווחה על מכירות ורווח למניה של 883$ מ'/1.36$ׁלעומת קונצנזוס של 881$ מ'/1.32$ והערכות שלנו ל-867$ מ'/1.28$. התוצאות הושפעו לחיוב בעיקר מרבעון גבוה מהצפוי ב- OTCושיעור מס נמוך (תרומה של 0.03$~ לרווח). לעומת זאת, תחום הויטמינים ותחליפי החלב היה חלש יותר (בעקבותיו התחזית השנתית לקטגוריה עודכנה כלפי מטה) וכך גם הגנריקה - הוספת שבוע נוסף לרבעון 2Q12 מונעת השוואה מדויקת. החברה למעשה הפחיתה תחזיות ומצפה להשיג את הטווח אמצעי/תחתון של תחזית הצמיחה בהכנסות 12%-16% ותחזית ה-EPS של 5.65$-5.45$. התחזית כוללת הפחתה במכירות של 40$ מ' מהשקות ,OTC 35$ מ' בויטמינים שמתקזזת באופן חלקי מתוספת רווח של 0.04$ כתוצאה מהשלמת רכישת Cobrex ומהצפי להשפעה חיובית מעונת השפעת.

השיפור המיוחל מגיע ל-OTC. הכנסות ורווח תפעולי בסגמנט ה-OTC (או CHC) היו מעל לצפי שלנו עם מכירות של 539$ מ'/99$ מ', לעומת צפי שלנו ל-513$ מ'/90$ מ'. ההכנסות הושפעו מ-12$ מ' של השקות חדשות (הבולטות ,Delsym – ו-Allegra D12),$25  מ' במוצרים קיימים (רוח גבית מהמשך החולשה של JNJ), 34 מ' בהכנסות ברכישת CanCam ו-Sergeant והפסקת ייצור של מוצרים עם מכירות של 5 מ׳. פריגו עדכנה כי השקת ה-Mucinex 600mg צפויה בחודש מרץ (מכירות מקור 135$ מ') אך ככל הנראה תחסר את מוצרי Mucinex הנוספים (בהתאם לכך עדכנה שמכירות מהשקות יעמדו על 150$ מ' במקום 190$ מ'). למרות זאת, התחזית לשנה נותרה על מכירות של 2,179$-2,106$ מ' (צמיחה של 16%-20%) שכן פריגו מצפה למגמה חיובית כתוצאה מעונת השפעת חזקה.

תחליפי חלב וויטמינים. מכירות ורווחיות ה-Nutritionals (122$ מ'/14$ מ') הציגו שיפור ביחס לשפל של רבעון 1Q13 וירידה של 5% בהכנסות y/y (כאמור ההשוואה ל-2Q12 אינה מדויקת). בעוד שהחברה מצפה לשיפור ב-2H13, הירידה בשיעורי הילודה בארה"ב, היעדר התקדמות עם תחליפי החלב בשוק הסיני והמשך שחיקה בתחום הויטמינים בארה"ב – הביאו את החברה להפחית את תחזית להכנסות ורווח תפעולי של 516$ מ'/ 62$ מ' לעומת 550$ מ'/ 80$ מ' קודם לכן.

גנריקה ו-API. בשונה מרבעונים קודמים הגנריקה היתה חלשה מהצפוי עם ירידה של 8% שנה על שנה. מכירות גנריות של 163$ מ' ורווח תפעולי של 74$ מ' היו נמוכים ביחס תחזיותינו - 169$ מ'/79$ מ'. גם כאן פריגו מצפה לשיפור ניכר בחצי השני של 2013 בזכות שש השקות. תחום ה-API הפגין יציבות עם מכירות ורווח תפעולי של  41$ מ'/14$ מ'.

מתרחבת בתרופות לבריאות החי. בנוסף לדוחות הרבעוניים, פריגו הודיעה על רכישת חברת Valcera, חברה לתרופות בריאות החי, תמורת 160$ מ׳ במזומן. החברה מייצרת את המותגים PetArmor ו-PetTrust שיחזקו את הנוכחות של פריגו בקטגוריה של בריאות החי לאחר רכישת Sergeant ב-2012. החברה מצפה להכנסות של 60$ מ׳ מהרכישה (סך מכירות שנתיות של 200$ מ׳ ביחד עם Sergeant) עם רווח למניה של 0.11$ ב-2014 עם השלמת העסקה במהלך 2013. החברה רואה פוטנציאל לגידול חד-ספרתי גבוה אנו רואים בחיוב את התרחבותה של פריגו בתוך הקטגוריה.

פריגו דווחה על תוצאות 2Q13 מעט טובות מהצפוי, בעיקר בתחום ה-OTC שהציג שיפור לאחר מספר רבעונים של דשדוש. לצד רוח גבית מרכישה נוספת בתחום התרופות לבריאות החי, פריגו למעשה הפחיתה מעט את התחזיות עם צפי להשגת הטווח אמצעי/תחתון של התחזיות השנתיות עקב המשך הקשיים בסגמנט הויטמינים ועיכוב בהשקות OTC. אנו נותרים בהמלצת ת.שוק ומחיר יעד של 106$.

תוצאות 2Q13 מעט מעל הצפי. פריגו דיווחה על מכירות ורווח למניה של 883$ מ'/1.36$ׁלעומת קונצנזוס של 881$ מ'/1.32$ והערכות שלנו ל-867$ מ'/1.28$. התוצאות הושפעו לחיוב בעיקר מרבעון גבוה מהצפוי ב- OTCושיעור מס נמוך (תרומה של 0.03$~ לרווח). לעומת זאת, תחום הויטמינים ותחליפי החלב היה חלש יותר (בעקבותיו התחזית השנתית לקטגוריה עודכנה כלפי מטה) וכך גם הגנריקה - הוספת שבוע נוסף לרבעון 2Q12 מונעת השוואה מדויקת. החברה למעשה הפחיתה תחזיות ומצפה להשיג את הטווח אמצעי/תחתון של תחזית הצמיחה בהכנסות 12%-16% ותחזית ה-EPS של 5.65$-5.45$. התחזית כוללת הפחתה במכירות של 40$ מ' מהשקות ,OTC 35$ מ' בויטמינים שמתקזזת באופן חלקי מתוספת רווח של 0.04$ כתוצאה מהשלמת רכישת Cobrex ומהצפי להשפעה חיובית מעונת השפעת.

השיפור המיוחל מגיע ל-OTC. הכנסות ורווח תפעולי בסגמנט ה-OTC (או CHC) היו מעל לצפי שלנו עם מכירות של 539$ מ'/99$ מ', לעומת צפי שלנו ל-513$ מ'/90$ מ'. ההכנסות הושפעו מ-12$ מ' של השקות חדשות (הבולטות ,Delsym – ו-Allegra D12),$25  מ' במוצרים קיימים (רוח גבית מהמשך החולשה של JNJ), 34 מ' בהכנסות ברכישת CanCam ו-Sergeant והפסקת ייצור של מוצרים עם מכירות של 5 מ׳. פריגו עדכנה כי השקת ה-Mucinex 600mg צפויה בחודש מרץ (מכירות מקור 135$ מ') אך ככל הנראה תחסר את מוצרי Mucinex הנוספים (בהתאם לכך עדכנה שמכירות מהשקות יעמדו על 150$ מ' במקום 190$ מ'). למרות זאת, התחזית לשנה נותרה על מכירות של 2,179$-2,106$ מ' (צמיחה של 16%-20%) שכן פריגו מצפה למגמה חיובית כתוצאה מעונת השפעת חזקה.

תחליפי חלב וויטמינים. מכירות ורווחיות ה-Nutritionals (122$ מ'/14$ מ') הציגו שיפור ביחס לשפל של רבעון 1Q13 וירידה של 5% בהכנסות y/y (כאמור ההשוואה ל-2Q12 אינה מדויקת). בעוד שהחברה מצפה לשיפור ב-2H13, הירידה בשיעורי הילודה בארה"ב, היעדר התקדמות עם תחליפי החלב בשוק הסיני והמשך שחיקה בתחום הויטמינים בארה"ב – הביאו את החברה להפחית את תחזית להכנסות ורווח תפעולי של 516$ מ'/ 62$ מ' לעומת 550$ מ'/ 80$ מ' קודם לכן.

גנריקה ו-API. בשונה מרבעונים קודמים הגנריקה היתה חלשה מהצפוי עם ירידה של 8% שנה על שנה. מכירות גנריות של 163$ מ' ורווח תפעולי של 74$ מ' היו נמוכים ביחס תחזיותינו - 169$ מ'/79$ מ'. גם כאן פריגו מצפה לשיפור ניכר בחצי השני של 2013 בזכות שש השקות. תחום ה-API הפגין יציבות עם מכירות ורווח תפעולי של  41$ מ'/14$ מ'.

מתרחבת בתרופות לבריאות החי. בנוסף לדוחות הרבעוניים, פריגו הודיעה על רכישת חברת Valcera, חברה לתרופות בריאות החי, תמורת 160$ מ׳ במזומן. החברה מייצרת את המותגים PetArmor ו-PetTrust שיחזקו את הנוכחות של פריגו בקטגוריה של בריאות החי לאחר רכישת Sergeant ב-2012. החברה מצפה להכנסות של 60$ מ׳ מהרכישה (סך מכירות שנתיות של 200$ מ׳ ביחד עם Sergeant) עם רווח למניה של 0.11$ ב-2014 עם השלמת העסקה במהלך 2013. החברה רואה פוטנציאל לגידול חד-ספרתי גבוה אנו רואים בחיוב את התרחבותה של פריגו בתוך הקטגוריה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.