רשות ניירות ערך דורשת גילוי על יכולתו הפיננסית של בעל שליטה המעמיד ערבות מהותית לפירעון אגרות חוב

בתקופה האחרונה נתקל סגל הרשות במספר מקרים בהם ניתנה לחברה ערבות מהותית של בעל השליטה בה, המיועדת למימוש אם החברה לא תעמוד בהתחייבויותיה כלפי מחזיקי אגרות החוב. ערבות זו ניתנה בדרך כלל על רקע הרעה במצבה העסקי של החברה והחשש כי לא תפרע את תשלומי הקרן והריבית על פי תנאי אגרות החוב. לעתים הוצעה ערבות בעל השליטה כדי למנוע העמדת אגרות החוב לפירעון מיידי או כדי להימנע מרישום הערת 'עסק חי' בדוחות הכספיים של החברה.

לעמדת סגל הרשות חובות הגילוי הנאות הקבועות בחוק ניירות ערך ותקנותיו מחייבות גילוי מידע מקיף אודות ערבות מהותית שניתנת על ידי בעל שליטה בנסיבות שכאלה לרבות הסיכון והסיכוי הכרוכים ביכולת מימושה.

ללא מידע מלא אודות הערבות, לא ניתן להעריך את ההסתברות לפירעון אגרות החוב ואת שוויין הכלכלי, ולקבל החלטה מושכלת בנוגע לניירות הערך של התאגיד. הגילוי הניתן על-ידי התאגיד בשגרה, אודות מצבו הפיננסי, הופך בלתי מספק לנוכח ערבות מהותית שכזו, כיוון שאינו משקף בהכרח את מידת הסיכון הגלומה באגרות החוב ואת ההסתברות לפירעונן. לפיכך, הרשות סבורה כי המידע שיש למסור לגבי בעל שליטה הערב באופן אישי צריך להיות מקיף ומלא, באופן שיאפשר לציבור המשקיעים להעריך את יכולתו של בעל השליטה לעמוד בהתחייבותו. גילוי זה נדרש לא רק במועד מתן הערבות, אלא באופן שוטף עד מועד מימושה, או לחלופין, עד המועד בו חדלה הערבות להיות מהותית.

מתן ערבות מהותית של בעל השליטה לפירעון אגרות החוב, ללא מידע כנדרש אודות הערבות והערב, מהווה הפרה של חובות דיווח שונות בתקנות ניירות ערך ועלולה לגרור בין היתר סנקציות בגין הפרת הוראות הגילוי; הפסקת המסחר בניירות הערך של החברה; סנקציות בגין הפרת השימוש במידע פנים ככל שבעל השליטה יעשה עסקאות בניירות הערך של התאגיד לאחר שנתן ערבות מהותית ללא הגילוי הנדרש וכן אחריות אזרחית לנזקים בשל פרט מטעה בדיווחי החברה שיכול בנסיבות מסויימות, לעמדת סגל הרשות, לחול גם על רואי החשבון של החברה.

בהקשר זה הרשות מדגישה כי אין בעמדתה כדי למנוע מבעל שליטה לתמוך בחברה בקשיים או ליטול חלק בהסדר חוב באמצעיו הפרטיים. בעל שליטה המבקש להעמיד לחברה משאבים פיננסיים יכול לעשות זאת בדרכים מגוונות, בכפוף לקבלת אישורים ומתן גילוי כדין: הזרמת כספים לחברה כחוב או כהון; שעבוד בטוחה לטובת החברה תוך מתן גילוי כנדרש (למשל, שעבוד ניירות ערך של תאגיד מדווח אחר המוחזקים על-ידי בעל השליטה, או נכס נדל"ן בבעלותו, שניתן גילוי כנדרש בעניינו); מתן ערבות בנקאית; ועוד. כמו כן אין בעמדה זו גם כדי למנוע מתן ערבות על-ידי בעל שליטה שהנו תאגיד מדווח, ומידע מחייב ומלא בעניינו מפורסם לפיכך לציבור.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.