ראיון עם האיש שצפה את נפילת מניית "אפל"

ספר לנו עליך קצת

יועץ השקעות בבנק לאומי, מזה כ-20 שנה.

מה גרם לך לשנות סטטוס למנהל בית השקעות?

נוצרה הזדמנות, להקים בוטיק השקעות אצלו. אין לי תיק דומה לתיק אחר. כל תיק נתפר לפי הלקוח הספציפי. עד רמת הנייר.

מה אתה אוהב יותר לייעץ או לנהל השקעות?

לנהל השקעות. בבירור. היכולת להגיב, והיכולת להתעסק בניהול ההשקעות עצמו.

בזמנו, ב-25 ביולי אתה צפית שהיא מתחילה מהלך כלפי מטה, למרות האייפון החדש. איך צפית את זה?

היו כמה סיבות שכבר אז התחלתי להבין שאפל הגיע לשיא. מאז שסטיב ג’ובס נפטר, כמה חודשים קודם, כשהאייפון 4 יצא, התוצאות של האייפון 4 לא הלהיבו את המשקיעים. גם התוצאות הכספיות וגם המכירות. המכשיר לא הלהיב והביא בשורה חדשה. גם האייפון 5 לא הביא ממש בשורה חדשה.

אבל צלילה כל כך גדולה, צריכה סיבה חזקה יותר?

מכפיל הרווח של החברה נמוך מאוד, 10.4, זה בערך 7% בשנה. זה מראה שהחברה מרוויחה כיום המון כסף, ויש לה הרבה כסף בקופה, אבל בעתיד היא לא תרוויח את מה שהיא מרוויחה היום. בדוחות האחרונים ראינו שאפל עמדה אמנם בתחזיות, אבל הנתונים המספריים לרבעון הראשון של 2013, נמוכים מתחזית האנליסטים.

בלי קשר לאפל, בארה”ב יש תחזיות של אנליסטים, ואם לא פוגעים בהם המניה בסכנה, למה?

תמיד מסתכלים על העתיד, על התחזית לרבעון או לשנה הקרובים. חברות שהמניה מגיבה בחדות על סטייה מתחזית, אפילו קטנה, של האנליסטים, הן חברות גדולות, שהמניה שלהן אמורה לתת ביטחון ואיתנות ויציבות למשקיעים, וכאשר היא מתחילה קצת לזייף, החברה חוטפת.
במלאנוקס ראינו את זה בצורה משמעותית. כשלא עומדים בתחזיות, האמריקאים אין להם סנטימנטים הם ישר חותכים את הנייר.

בישראל זה לא ככה?

השקיפות בישראל היא לא כמו בעולם. ניתוחי האנליסטים הם לא ברמה של ארה”ב.
באפל, אחרי שהאנליסטים נתנו את התחזית שלהם, המניה ירדה ב-13% ביום אחד.
מה עושה מי שמחזיק את המניה ביום כזה
ביום כזה, אני ממתין, לא פועל, בטח לא בחברות בסדר גודל הזה. נשארים רגועים, ואם ניתחנו את החברה יום כזה לא צריך להשפיע יותר מדי.
אפל היום היא תנודתית. המחיר שלה יחסית זול. החברה יכולה לעשות מהלך, לפרסם רכישה כלשהי, שיגרום לתיקון כלפי מעלה. לחברה יש הרבה כסף בקופה. היא יכולה ללכת לתחומים אחרים. כרגע בתחום שבו היא נמצאת היא לא מחדשת את עצמה. כשסטיב ג’ובס היה לחברה היתה דינמיקה שכיום אינה. לא מצפים ממנה כיום לשום דבר.

מה עם דיבידנד, או buy back

אם החברה מאמינה במניה, ומאמינה שביכולתה לצאת מהקושי שהיא נמצאת בו, ולהראות אמון למשקיעים, היא מבצעת רכישה עצמית של המניות שלה, ובכך מחזירה את האמון של המשקיעים. הרכישה מצמצמת את כמות המניות בשוק, והמחיר אמור לעלות. זה סוג של דיבידנד, שלא צריך לשלם עליו מס דיבידנד.

בזמנו גם דיברנו על נוקיה, היא מתחילה מהלך של עליות, היית אולי ממליץ דווקא עליהם

נוקיה מומלצת למשקיע ספקולטיבי. מי שמאמין בחברה, אבל לא חושש מתנודתיות גבוהה. המכשיר של נוקיה, הלומיה, עושה רושם של מכשיר טוב, אפילו טוב יותר מהאייפון 5, יש חילוקי דעות בעניין. הוא נראה יפה יותר. עד שלא נראה מכירות בסדר גודל משמעותי, אין מה להתייחס לעניין. אני לא רואה אנשים עומדים בתור לקנות את הלומיה. בכלל לדעתי, עידן העמידה בתור לדעתי הסתיים.
לכן, לסיכום, אפל – לחכות. מי שלא מפחד ממניות אגרסיביות אפשר לקנות את נוקיה.

לקראת הסוף אני שואל אותך לגבי סטנלי פישר, השוק לא ממש הגיב לכך

להיפך, ביום שישי האחרון ראינו שהדולר ירד מעל 1.2% כי היצואנים היו צריכים משכורות לסוף חודש. התנהגות הדולר מושפעת מהרבה מאוד גורמים. ולכן כמה שהנגיד משפיע, אף אדם בודד לא משפיע על שער השקל/דולר.

עלו שאלות רבות על חברת אלקואה, ספר לנו עליה קצת

חברת אלקואה היא אחת החברות הגדולות בעולם בתחום האלומיניום, היא מעסיקה כ-80 א’ עובדים בארה”ב. החברה מתעסקת בייצור פחיות משקה, כל מה שקשור לאלומיניום, אלומיניום לייצור מכוניות ומטוסים. בנוסף החברה עוסקת גם בברזל ואלומיניום לבנייה.
ענף הבנייה עכשיו בארה”ב ובעולם מתעורר וזה יכול לעזור למניה.

מה עוד אתה יכול לספר לי על החברה? מה אני כמשקיע חייב לדעת לפני שאני מתקרב לחברה כזו

החברה עומדת כבר שנים רבות בתחזיות האנליסטים. היא הסנונית הראשונה שמפרסמת את הדוחות הכספיים בארה”ב. ב-2011 היתה ירידה בביקושים לאלומיניום, והמניה סבלה כתוצאה מכך. זה השפיע על החברה שירדה מרמה של 17-18$ עד רמה של 7$. היום ניכרים בחברה סימנים של התאוששות בעיקר מסין. החברה עצמה בדוחות האחרונים נתנה תחזיות של גידול בביקוש לאלומיניום מסין ב-7% לעומת 2012.

זה איתות חיובי גם לשאר השווקים

ממה שרואים בעיקר, שהחברה תלויה בביקושים לאלומיניום בסין, והמחיר של המניה מתנהג בהתאם לביקושים בסין.

איך המניה נחשבת סולידית או לא?

זה תלוי בתקופה, המניה יודעת להיות תנודתית, אבל אני חושב שהמשקיעים ירוו נחת מהשקעה בחברה.

כאן המקום להזכיר שההמלצות במאני טיים, הם המלצות לבדוק, להתייעץ עם יועץ ההשקעות באופן אישי בהתייחס לנתונים האישיים שלכם.

יש תעודת סל ששמת עליה עין לאחרונה?

תעודה שנקראת TBF, תעודה שהיא בשורט – כלומר השקעה הפוכה, על אגרות חוב של ממשלת ארה”ב לטווח של 20 שנה. כרגע רמת הריבית בארה”ב מאוד נמוכה, וארה”ב נכנסת להתאוששות שתגרום להאצה בביקושים ולעלייה באינפלציה, שיגררו העלאות ריבית. לאור זאת כדאי להשקיע בשורט על אגרות החוב של ממשלת ארה”ב. זה יקרה באופן הדרגתי, לא מהיום למחר.
זאת פוזיצייה שאני מאמין וממליץ לכל תיק להיות בה היום. זה מהלך שיקרה, גם אם לא באופן מיידי. בנוסף, תקרת החוב בארה”ב שהפתרון שלה יהיה בתחילת מאי, גם שם יש בעיה עם תקרת החוב. יש להגדיל את תקרת החוב של ארה”ב. החשש הוא בעיקרו פוליטי, שסביר שייפתר, אולם אם לא ייפתר, זה עשוי לסכן את הדירוג של ארה”ב.

כל אחד יכול לקנות את תעודת הסל הזו?

כל אחד יכול לקנות. בלי שום בעיה. כמו כל נייר ערך אחר.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.