כלל פיננסים ברוקראז: גז - אין חדשות דרמטיות במכתב של לנדאו

מצ"ב התייחסות ירון זר, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' בהמשך למכתבו של שר האנרגיה עוזי לנדאו שפורסם אתמול: 
אתמול לאחר המסחר פורסם מכתב של שר האנרגיה עוזי לנדאו, אשר אוסר על יצוא גז מתמר, על פי סעיף 33 לחוק הנפט. להערכתנו, כוונת המכתב היא לאסור על יצוא גז מתמר בכדי לוודא שלוויתן יחובר לחוף. אם דוח צמח יאושר ולוויתן יחובר לחוף, אזי אפשר יהיה לייצא מתמר ולוויתן. אנו חוזרים על הערכתנו כי יהיה יצוא גז טבעי ממאגרי תמר ולוויתן.
 
אנו חוזרים על ההמלצות ומחירי היעד שלנו:

אבנר – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 2.50 ₪.
דלק קידוחים – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 13.7 ₪.
ישראמקו – המלצת תשואת יתר, מחיר יעד 71 אג'.
רציו – המלצת תשואת חסר, מחיר יעד 29 אג'.
 
אלה הנקודות העיקריות: 
1. המכתב נובע מדחייה באישור דוח צמח – דוח צמח אמור להגביל את כמות הגז המותרת ליצוא מישראל. בשל הבחירות שהתקיימו בינואר עדיין לא אושר דוח צמח. כלומר, המצב החוקי הנוכחי הוא שניתן לייצא את מלוא הגז מישראל. בשלב זה הדרך החוקית היחידה למנוע מצב תיאורטי של יצוא מלוא הגז מישראל הינה הפעלת סעיף 33. לפיכך, שר האנרגיה נוהג באחריות ומפעיל את סעיף 33, אבל להערכתנו הכוונה היא עד לאישור של דוח צמח.
 
2. המכתב אינו סותר את דוח צמח – דוח צמח קבע כי היצוא הינו אמצעי להבטחת אספקת גז למשק המקומי. בנוסף, דוח צמח יוצר אפליה בין מאגרים לפי גודלם, אך אינו מפלה בין מאגרי תמר ולוויתן, כך ששניהם יוכלו לייצא. להערכתנו, כוונת המכתב מאתמול אינה להפלות בין תמר ולוויתן אלא פשוט לוודא כי גם לוויתן יחובר לחוף.
 
3. הלחץ על הבעלים של לוויתן עובר דרך תמר – בסה"כ אינטרס משותף של המדינה ושל הבעלים של מאגר לוויתן הינו שלוויתן יחובר לישראל. יחד עם זאת, המכתב של לנדאו צפוי להמריץ את לוויתן להתחבר לחוף בהקדם אחרת היצוא של תמר יתעכב.
 
4. יצוא מתמר משנת 2018 – נזכיר כי לוויתן צפוי לספק גז לישראל החל משנת 2016, תמר צפויה להתחיל לייצא גז החל משנת 2018, ולוויתן צפוי לייצא גז החל משנת 2019. התחלת הקמת המתקן ליצוא מתמר צפויה במהלך 2014. עד אז צפוי כי דוח צמח יאושר (לפחות ברובו) וכי לוויתן יציג תכנית פיתוח ותהא ודאות לגבי כוונתו להתחבר לישראל.
 
לסיכום, אנו ממשיכים להמליץ על ישראמקו בתשואת יתר בעוד שרציו יקרה ומהווה אופציה לאוהבי סיכון.

ירון זר

אנליסט אנרגיה - כלל פיננסים ברוקראז'

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.