מיטב-דש על טיוטת הצעת התקציב

התייחסות לטיוטת הצעת התקציב שפרטיה פורסמו אתמול

החדשה העיקרית והחשובה עליה התבשרנו אתמול היא ששר האוצר וראש הממשלה החליטו/אולצו ללכת בדרך שמרנית לטיפול בבעיית הגירעון, לשביעות רצונו של בנק ישראל. הדבר בא לידי ביטוי בחבילת ההתאמות הנדרשות בסך של כ-30-32 מיליארד ש"ח ברמת התקציב השנתי (2014). כמו כן, התקציב בנוי על הערכה שמרנית של גביית מסים בסך של 231 מיליארד ₪ בשנת 2013, נמוכה אפילו מהתחזית של מנהל רשות המסים שפורסמה בתקשורת ועמדה על כ-233-237 מיליארד.

אם הממשלה תאשר את המסגרת המוצעת, היא צפויה לעמוד ביעד הגירעון של כ-3% בשנת 2014, שהוא עדיין קצת יותר גבוה מהיעד של 2.75% אותו קבעה הממשלה ביולי שנה שעברה. אולם, מדובר בסטייה קטנה.

וויתור על הקיצוץ הרוחבי מהווה החלטה פוליטית קשה אך נכונה כלכלית.
לגבי הרכב ההתאמות לא נשמעו הצעות חדשות - קיצוץ בביטחון, בקצבאות הילדים, בשכר במגזר הציבורי, בתשתיות ובסעיפים שונים בתקציב. בצד ההכנסות מדובר על העלאת מע"מ, מס הכנסה, מס חברות ושורה של ביטולי פטורים. כ-60% מההתאמה בתקציב צפויה להתבצע בצד הקיצוץ בהוצאות והיתרה בהעלאת מסים.

הרכב ההתאמות צפוי לעבור שינויים משמעותיים בניסיון להתגבר על כל המכשולים בממשלה, בקואליציה ובכנסת עד האישור הסופי של התקציב לקראת חודש אוגוסט. בינתיים, בוודאות גבוהה יחסית ניתן להניח שהמע"מ יעלה ב-1% החל מה-1 באוגוסט וישפיע על המדד (תוספת של כ-0.2%). מנגד, הקיצוץ בקצבאות והעלאת מס הכנסה צפויים להוביל למיתון השפעת המע"מ על האינפלציה במבט לשנה הקרובה.

לסיכום, מדובר בהתפתחות חיובית אשר מקטינה, אך לא מבטלת, את אי הוודאות הכרוכה בסיכון הגירעון מבחינת שוק האג"ח. הצעת התקציב אינה אמורה להשפיע מהותית על תחזיות האינפלציה העתידיות, ולאור הצעדים בהם נוקטת הממשלה האפשרות לסטייה כלפי מטה עדיין גבוהה יותר.

אלכס זבז'ינסקי- כלכלן ראשי, בית ההשקעות מיטב-דש

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.