אדם כהן
26/05/2013
בשבוע שעבר פנה יו״ר איגוד קרנות הנאמנות בבקשה להוריד את עמלת הייצירה שמשלמים מנלי קרנות הנאמנות לרשות ניירות ערך
בשם חברי איגוד מנהלי קרנות להשקעות בנאמנות (ע"ר) (להלן: "האיגוד"), הריני מבקש לפנות אלייך בנושא שבנדון כדלקמן:
1. סוגיית אגרות היצירה המשולמות ע"י מנהלי קרנות הנאמנות לרשות ניירות ערך (להלן:
"הרשות") בגין קרנות הנאמנות שבניהולם ככלל, ובגין הקרנות הכספיות בפרט, נדונה במשך
שנים בין הרשות לבין האיגוד, ולא בכדי. זוהי אגרה שאין הצדקה לשיעורה ו/או לאופן
גבייתה. יתרה מכך, אגרה זו פוגעת ברווחיות מנהלי הקרנות יותר ויותר משנה לשנה, שכן
דמי הניהול הולכיםונשחקים, ומשקלהשל אגרת היצירה מתוך דמי הניהול הולך ועולה.
בהקשר זה יש לציין, כי ישנם גופים מפוקחים שלא משלמים אגרות כאמור, כמו ת. סל, וכך
יוצאשקרנות הנאמנות מופלות לרעה במשךשניםבנושא זה.
2. בעיית אגרות היצירה היא בעיה חמורה בתעשיית הקרנות כולה, וחמורה אף יותר בקרנות
הכספיות. לאחרונה אף חלה החמרה נוספת בעקבות כניסתן לתוקף של תקנות השקעות
משותפות בנאמנות (עמלת הפצה) (תיקון), התשע"ג – 2013, וזאת מהסיבות הבאות:
א. גובה האגרה – %0.03, ושיעורה כחלק מדמי הניהול הממוצעים של הקרנות הכספיות,
העומדיםעל כ-%0.15, הינו%20!
ב. משקלה של האגרה בדמי הניהול נטו (בניכוי עמלת הפצה נוכחית של %0.1) הינו %60
!(0.05%מתוך 0.03%)
ג. דמי הניהול מוצגים במונחים שנתיים, בעוד שאגרת היצירה נגבית על בסיס חודשי. תקופת האחזקה הממוצעת בקרן נאמנות כספית עומדת, כנראה למיטב ידיעתנו, על כ- 4 חודשים. מכאן שהשיעור האפקטיבי של אגרת היצירה במונחים שנתיים, עומד על כ-
%0.09. כלומר, אגרת היצירה עולה על כמעט פי שתיים מדמי הניהול נטו, וגורמת למנהלי הקרנות בודאות להפסד כספיגדול.
ד. לא זו, אף זו: בתעשיהשהיא, לצערנו, טרנדית במהותה, כניסת כספים לקרנות הכספיות (וגם לקרנות אחרות) יכולה חיש מהר להתחלף ביציאת כספים, כך שלעיתים קרובות מתברר שבחישוב שנתי נרשמה יציאת כספים מהקרנות, ובכל זאת, אותו מנהל משלם אגרת יצירה בסכומיםניכרים.
ה. הרפורמה האחרונה שהנהיגה הרשות מחמירה את מצבן של הקרנות הכספיות משום
שמשקלה של האגרה בדמי הניהול עלה. בתוך כך, יש מנהלי קרנות שבעקבות הרפורמה גובים %0.11 בקרנות הכספיות, כלומר, דמי הניהול נטו לשנה הם %0.01, וזאת מבלי שיש להם יכולת לשנות את דמי הניהול במשך חצי השנה הקרובה לפחות, וכאשר הם מחוייבים לשלם %0.03 כאגרה חודשית. מצב זה מנוגד לכל הגיון, בלתי סביר ובלתי הוגן בעליל. כך, אם קרנות אלה תגייסנה בחצי השנה הקרובה, למשל, 5 מיליארד ₪, הן תשלמנה 1.5 מ' ₪ כאגרה לרשות, בעוד שהכנסתן תהיה נמוכה בהרבה – פחות מ- 0.2 מ' ₪. ידיו של מנהל הקרן תהיינה קשורות בחצי השנה הקרובה, והוא לא יוכל למנוע את ההפסד שנכפה עליו למעט באמצעות מהלכים שימנעו גיוסים, כדוגמת סגירת הקרן למצטרפיםחדשים, מהלך שאינו משרת ודאי עסקית ותדמיתית את התעשיה במיוחד על רקע החשיבותשל האמון בין היצרניםלביןיועצי המערכת הבנקאית.
3. הרשות הביעה בעבר את נכונותה לבצע שינויים באגרת היצירה במסגרת תיקון 21 לחוק
השקעות משותפות בנאמנות. אולם, בשל סיטואציה של המגבלה על העלאת דמי הניהול ע"י
מנהלי הקרנות, אנו פונים, עד לתיקון חקיקה כאמור, לכל הפחות, ומבקשים להוריד את
שיעור אגרת היצירה בקרנותהכספיות לאפסעד כניסת תיקון 21 לתוקף. כמו כן, אנו מבקשים שהדבר ייעשה, ככל הניתן, בהקדם האפשרי על מנת למנוע את המשכו של מצב שהכל, כך אנו מקווים, מביניםשאינו צודק.
4. הח"מ עומד לרשותך בכלשאלה ו/או הבהרה נדרשת.
בכבוד רב,
אלי בבלי, יו"ר
איגוד מנהלי קרנות להשקעות בנאמנות
העתק: מר דודו לביא –מנהל מחלקת השקעות
חברי האיגוד
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
