מור בית השקעות  >>> "מי שחושב שציר הרשע יקפא על שמריו לאורך זמן דומה לאחד שמאמין שהמנייה שהוא מחזיק תיתן לו תשואה קבועה לאורך זמן כל הזמן."

"ההיסטוריה משולה לאדם חירש, המשיב כל הזמן על השאלות שאיש אינו שואל" טולסטוי

מדהים להיווכח שרצף האירועים באזורנו: "האביב הערבי" , המהפכה השלטונית הדרמטית במצרים וההתרחשויות בגבול הצפוני של ישראל אינן משפיעות לפי שעה על המשקיעים.  לעיתים חולפים ימים ללא שמלחמת האזרחים בסוריה מוזכרת כלל ועיקר.  אומנם, אנו מאחלים הצלחה רבה לכל הצדדים אבל נראה שראוי לתת את הדעת על הצפוי להתפתח שם ועל ההשפעה העתידית עלינו קל וחומר בהנחה שנקודת ההכרעה קרבה והולכת.  פנינו לאורן שרעבי מנהל מוקד יועצים במור בית השקעות שפרסם כאן לפני שנה מאמר בשם "זה לא אביב - זה חורף" שדן בהשלכות הצפויות של "החורף הערבי" על המשקיעים. בניגוד לתחזיות אפוקליפטיות רבות לא הושפעו השווקים מההתרחשות הדרמטית במצרים.שרעבי צדק בהערכותיו. מאז שוק המניות טיפס בכ-14%, מדדי התל-בונד כ- 10% שקל התחזק והדולר צנח ב- 6%. 

ביקשנו איפה את תגובתו של אורן שרעבי להשפעות הצפויות להתרגש עלינו, המשקיעים, לאור המתרחש בגבול הצפוני. 

כשעלה מורסי לשלטון ובארץ הגיבו בתדהמה ובחשש ניכר ציינת ש" ..השפעת השינויים במצרים על שוק ההון ובמשתמע על חסכונותינו תהייה להערכתי  נמוכה יחסית בטווח הקצר".  ציינת, בין השאר, שמצרים עם האחים המוסלמים או בלעדיהם זקוקה נואשות לחיזוק כלכלי ולסיוע אמריקאי שמתבטא בחיטה, סחורות, תחזוקה צבאית וכסף – גורמים שימנעו את התלהטות השנאה שמורסי רוחש לישראל ולפיכך לא צפית שהשווקים יקרסו.  

איך לדעתך צריכים האירועים בסוריה להשפיע על המשקיעים? 

בשלב זה, אין לדעתי באירועים בגזרה חשובה זו כדי להשפיע על המשקיעים.  הדגש הוא על שלב זה שכן אנו מתייחסים לכאוס בסוריה בחומרה רבה יותר מאשר למהפך במצרים. להערכתנו  מהפכות מסוג זה ימשכו זמן ולו בשל העובדה שהן מושפעות מזרמים שונים. בעלי אינטרסים מנוגדים.  נפילתו או עזיבתו הצפויה של באשר אסד לא תתרחש באחת אלא תותנה במערכת ששלמה של ההסכמות והבטחות לשלומו, ולשלום בני משפחתו ומקורביו.  כך שזה לא יקרה מידית, למעט אם יצליחו המורדים לפגוע בו אישית.  להערכתנו, הפער השלטוני לכשיווצר, יתמלא במהירות ע"י גורמי האופוזיציה ולאו דווקא ע"י הג'יהדיסטים שחדרו לסוריה מעירק.

מי אם כן מושך בחוטים?

ההתמרדות נגד שלטון אסאד מפתיעה בעוצמתה ומלמדת על נחישות גדולה. גם אנחנו למדנו את על בשרנו.  האופוזיציה היא רב גונית אף שעיקרה מושתת על הסונים שסבלו שנים משלטונה של משפחת אסד ומהמיעוט העלאווי.  גם שם צפויים מאבקים קשים עד שתושג יציבות כלשהיא.  העלאווים לא יוכלו לשמור על שלטונם על כל המשתמע מכך למעט אולי בחלקה הצפון מערבי של סוריה שם הם נהנים מיתרון דמוגרפי ועוסקים בטרנספר פנימי של הסונים – טרנספר אכזרי כמנהגם.  ראוי לציין שלעלאווים, שהם פלג שיעי, שנוא ובזוי ע"י רוב המוסלמים הסונים (וגם על השיעים הם אינם מקובלים במיוחד), הייתה בין השנים 1924-1936מדינה עם דגל, מטבעות ואפילו ממשלה.  סוריה היא מדינה מלאכותית כמו רבות ממדינות העולם בכלל וממדינות המזרח התיכון בפרט.

כמה זמן יכול להמשך תהליך כזה ומה על המשקיעים לעשות?

בטווח הנראה לעין, על המשקיעים לנהוג כדרך שהם היו נוהגים גם לולא האירועים בסוריה. ניסיון העבר מלמד שזה תהליך שימשך שנים.  לא נראה לי שהסורים יקבלו על עצמם בקלות מרות דתית או שלפתע הם יאמצו את חוקי השרעיה.  העם הסורי בכללותו לא נטה אחר התלהמות דתית ויש בו זרמים חילוניים-מודרניים חזקים.  כדרכם במהפכות העבר מי שיאחז בשלטון  "יחליף" בשיטה המקובלת קרי משפטים והוצאות להורג מהירות את קציני הצבא ובכירי השלטון הקודם.  אבל יתקשה למלא את החלל.  עיקר המאמץ יופנה אם כן לנושאי פנים, לחיזוק השלטון ולשיקום התשתיות שנהרסו במלחמת האזרחים הזו.  על המשקיעים  לכוון את עיקר מרצם לבחינה שוטפת של התנודות בשערי האג"ח ולשקול בזהירות את צעדיהם נוכח ירידת התשואות.  התנהגות השוק הסולידי ויישום ההחלטות הכלכליות של הממשלה החדשה צריכים להדאיגם, בשלב זה, יותר מאשר המצב בסוריה.

האם ההשלכות על המתרחש שם ישפיעו על המשקיעים כאן?

אנחנו ב"מור בית השקעות" מנווטים את השקעותינו שנים רבות לפי הכלל שלעולם לא להיכנס לקיבעון מחשבתי.  הקו המנחה אותנו וראוי שינחה אחרים הוא לא "לטעת שורשים" אלא להיות גמיש.  בטווח הנראה לעיין, לא נראה שתהייה השפעה דרמטית למתרחש מצפון.  המשקיעים כאן צריכים, כפי שציינתי, לתת את דעתם יותר לנושאים כגון ריבית, לתשואות האג"ח ולתנודות הדולר לקשיים התקציבים ולמחירי הדיור.  נושאים אלו ישפיעו בטווח האמור על חסכונותיהם יותר מהמתרחש בזירה הסורית.  אנחנו יודעים שפעמים רבות, בטווח הקצר אנחנו מתחרטים על מה שעשינו, ובטווח הארוך על מה שלא עשינו לפיכך, עלינו נהוג בגמישות כדי שנקבל תוצאות מתאימות.

מומחים רבים קובעים שבאשר אסד טוב לישראל – אתה מסכים לכך? 

מומחים רבים טועים כל הזמן.  אבא של אסד לא הצטרף לתנועה הציונית ולא לחובבי ציון.  הוא דאג להקפיד על שקט בגולן ובה בעת להתסיס את בגבול עם לבנון מעת לעת. שלטונו נגוע בשחיתות אופיינית לדיקטטורות וסופו קרב.  משאלות לב כביכול של בכירי המערכת הפוליטית או הצבאית בישראל לא יעלו ולא יורידו. הן מעידות על אטימות מחשבתית וכהות חושים.   מכל מקום ישנם מומחים רבים והייתי מציע דווקא לברר עם זאבי פרקש את דעתו על הסוגייה (האלוף  מיל. אהרון זאבי פרקש,  ראש אמ"ן  2001-2006 א.א)  כמו בעולם ההשקעות קל מאוד להסתמך על העבר המוכר וליצור הנחות וקונספציות, תבניות וקווי מגמה שמנבאים את העתיד.  מי  שעוסק בשוק ההון ובשקעות, צריך לדעת שאסור לטעת שורשים ולהישאר שבוי בקונספציה זו או אחרת.  מה גם שזה לא בידנו.  

מובן מאיליו שארסנל הנשק להשמדה המונית שפותח עוד בימיו של חאפז אביו של  של באשר לא מעודד אבל זו צרה מוכרת שמן הסתם מתכוננים אליה בעשורים האחרונים.  באשר איננו אביו, שהיה קשוח, ערמומי והחלטי. חאפז אל אסאד עלה לשלטון ב- 1970 לאחר הפיכה צבאית (6 במספר), ניהל את מדינתו בקשיחות ולא היסס לטבוח בפרק זמן קצר 20,000 איש בשנת 1980 כשחשש שקוראים תגר על שלטונו.  באשר איננו דומה (לצערנו) כלל לאחיו באסל שיועד להיות היורש אך נהרג או חוסל ב- 1994 . באשר מונה, לא בהתלהבות יתרה, על ידי אביו כברירת מחדל על מנת שהמיעוט העלואי שמשקלם באוכלוסייה 11%, יוסיף ליהנות מהשלטון.  אביו מינה אותו כדי שהוא יגן עליו וכפועל יוצא עליו לשלוט  בכוח על מרבית אזרחי סוריה הסונים שמהווים 74%.  על השנאה בין הסונים לשיעים אין צורך להכביר מילים.  רואים זאת הלכה למעשה גם בעירק השסועה.  מלחמת העדות או הדתות גובה בעירק 500-1000 הרוגים מדי חודש (במאי נמנו 1,000 הרוגים) ובסוריה פי שלושה. 

 למה תהייה השלכה חדה יותר – להמשך קיומו של ציר הרשע: אירן-סוריה-חיזבאללה או לטרוף מערכות שישרור אם ארגונים איסלמיסטים קיצוניים שישתלטו על סוריה?

מי שחושב שציר הרשע יקפא על שמריו לאורך זמן דומה לאחד שמאמין שהמנייה שהוא מחזיק תיתן לו תשואה קבועה לאורך זמן כל הזמן.  הברית הזו מטרידה מאוד ומעוררת חלחלה.  היתרון היחיד בקיומה הוא שמדובר בשתי מדינות ובארגון השולט במדינה שלישית.  מקבץ של פלגים קיצוניים שלכל אחד אמונה מוטרפת משל עצמו קשה יותר לניטור ולהשמדה.  מבחינתנו – שתי האופציות עוינות אותנו באותה מידה.  מקצתם של הארגונים הקיצוניים נתמכים ע"י סעודיה, קאטר ומדינות המפרץ. 

הכאוס שהפלגים הקיצוניים ינסו לשמר לאחר נפילתו של באשר והשלטון העלאוי לא יתאים למדינות הללו שתומכות בהן כעת משיקולים אחרים לגמרי.  להזכירכם, סעודיה קאטר ומדינות רבות נוספות מוטרדות מהאירנים השיעים יותר מאשר מישראל. אולי זהות האינטרסים לטפל בהם ביום שאחרי, בסיוע של ארה"ב יוכל להועיל. מנהיגים כמו סאדאת, שביצע 9 מהפכות מהותיות בתקופת כהונתו  לא קיימים כעת.  לא אצלנו ולא בעולם הערבי.  הדיבורים על ניצחון המדינה הטריטוריאלית בעולם הערבי נמוגו.  הגדרת היחסים שלנו עם העולם הערבי ובינו לבין עצמו על הבסיס הפרגמטי של האינטרסים של המדינה לא קיים יותר.  לפיכך, ראוי לבחון דרכים להתמודדות עימם שעה אחת קודם וחזקה על מי שמופקדים על כך שהם עושים כל שביכולתם לנסח מענה לעתיד לבוא.

 לעת הזאת חייבים המשקיעים לנהוג בזהירות דווקא ובעיקר לאור ההשלכות הכלכליות בעולם הריביות, תשואות האג"ח ומדיניות הממשלה.

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.