יוסי אפרתי
קרן מרדכי
06/07/2013
המגמה השלילית בשוק ההון תמשך בטווח הקרוב- כך מעריך יוסי אפרתי, סמנכ"ל ההשקעות ב'הכשרה'- חברה לביטוח, בסקירה שפרסם לחודש יוני ותחזית לחודש יולי 2013.
"הסערה שהחלה בשווקים בעקבות הרמיזות של נגיד הבנק המרכזי בארה"ב על צמצום היקף ההרחבה הכמותית, הביאה עמה גל של ירידות ברוב שוקי המניות בעולם, שהביעו את חשש המשקיעים מצמצום רכישות האג"ח ע"י הבנק המרכזי. נגיד הבנק המרכזי בן ברננקי אמר כי 'צמצום רכישות האג"ח עשוי להתחיל בהמשך השנה אך עדיין מותנה בשיפור מצב הכלכלה; יחלוף זמן ארוך בין סיום ההרחבה הכמותית לתחילת העלאת הריבית; הדיונים על אסטרטגיית היציאה נמשכים", כתב אפרתי בסקירתו והוסיף כי "אין ספק שצמצום רכישות האג"ח על ידי הבנק המרכזי וצמצום הזרמת הכספים לשווקים תפגע בטווח הקצר ותגרום למגמה שלילית בשוקי ההון, מגמה שכבר החלה לקראת סוף חודש יוני, אך מנגד - מצב זה של הפסקת התערבות הממשלה מעידה על שיפור במצב הכלכלה, כלומר שוקי הון חיוביים בטווח הארוך". המלצת אפרתי לטווח הקצר היא "לצמצם את רכיב המניות בתיק זאת לאור האמור וכן גם לאור חודשי הקיץ המאופיינים בקיטון במחזורים תוך נטייה לירידות שערים".
עוד על פי סקירת 'הכשרה', "בשוק העבודה בארה"ב נרשם אמנם שיפור מסוים בחודשים האחרונים אך האבטלה ממשיכה להיות גבוה ועומדת על 7.6%. הבנק הפדראלי הוריד את תחזיות האבטלה והאינפלציה לשנה הנוכחית, וצופה כעת כי שיעור האבטלה השנה יהיה ברמה של 7.2%-7.3% לעומת תחזיתו מחודש מארס לאבטלה של 7.3%-7.5%. שיעור האבטלה צפוי לרדת לרמה של 6.5%-6.8% בשנת 2014 כך עפ"י הבנק המרכזי בארה"ב."
באשר למינוי של נגיד בנק ישראל, החדש – ישן פרופ' יעקב פרנקל במקומו של סטנלי פישר, התייחס אפרתי להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על רמה של 1.25% . "על פי ההודעה נראה שהעדיפו בבנק ישראל להמתין חודש נוסף כדי לבחון האם יש צורך בהפחתת ריבית נוספת וכן לכניסתו של הנגיד החדש לתפקיד. הערכתי כי על הבנק המרכזי לבצע הפחתה נוספת של רבע נקודות האחוז זאת לנוכח נתוני המאקרו החלשים מהחודש האחרון".
סמנכ"ל ההשקעות בהכשרה טען בסקירתו כי "אם הקיפאון בכלכלה ימשך, לא מן הנמנע שמספר המובטלים העומד כיום על 253 אלף, יכפיל עצמו בתוך כשנה".
"במדד המחירים לצרכן צפויים לנו מדדים גבוהים יחסית המאפיינים את חודשי הקיץ בעקבות עליה במחירי שכירויות ועליה במחירי ההבראה והנופש כמו גם מגורמים חד פעמיים כגון העלאת המע"מ, חשמל ואלכוהול. מדד יוני צפוי לעלות ב- 0.7% ומדד יולי ב-0.2%", נכתב עוד בסקירת 'הכשרה'.
יוסי אפרתי, סמנכ"ל ההשקעות ב'הכשרה'- חברה לביטוח, בסקירה שפרסם לחודש אפריל ותחזית לחודש מאי 2013.
עוד העריך אפרתי בסקירתו כי בין המיסים שיועלו נמצא ככל הנראה ,המע"מ שיועלה מ-17% ל-18% ,מיסי קניה על מוצרי יוקרה וכן מס שבח על דירות יוקרה ,מיסים ששר האוצר וראש ממשלה מסכימים כי יש להעלותם. "בהצעת לפיד נאמר כי יעד בגירעון לשנת 2014 יעמוד על 3% מהתוצר וכיוון שהתקציב יאושר ככל הנראה רק בחודש אוגוסט לא ניתן למנוע קיצוצים חדים בתקציבי הממשלה כבר השנה. לגזירות במיסים בזמן הקרוב יצטרפו בשנה הבאה גזירות קשות יותר של העלאת מיסים בסך של כ-14 מיליארדי שקלים כגון העלאת מס ההכנסה ומס החברות כיוון שאלו מיסים שקשה להעלותם באמצע השנה, העלאות אלו יבוצעו בראשית שנת 2014 כמו גם קיצוץ משמעותי יותר בתקציב הביטחון, קיצוץ בקצבאות הילדים ,קיצוץ בבניית תשתיות וקיצוץ בשכר עובדי המדינה וזאת רק רשימה חלקית", העריך אפרתי.
יחד עם זאת, בסקירת 'הכשרה' צוין כי מנגד נרשם שיפור מסוים בנתונים הכלכליים לשוק המקומי כאשר שיעור האבטלה בחודש מרץ ירד ב-0.1% לעומת חודש פברואר לרמה של 6.5%. "בנק ישראל סבור שהמשק הישראלי קרוב למצב של תעסוקה מלאה. גם הצריכה הפרטית ממשיכה לתמוך בצמיחת המשק הישראלי. הרכישות בכרטיסי האשראי עלו ב- 7.4% ברבעון א' (קצב שנתי) לאחר גידול של 8.5% ברבעון הקודם וזאת למרות קיפאון בשכר הריאלי, שיפור במצב התעסוקתי וריביות נמוכות ממשיכים לתמוך בצריכה של משקי הבית", ציין יוסי אפרתי.
בהתייחסו לשוק הנדל"ן המקומי, כתב סמנכ"ל השקעות ב'הכשרה' בסקירתו כי "במכירות דירות חדשות מסתמנת יציבות בחודש מרץ. יחד עם זאת, מספר המכירות ברבעון א' עלה ב- 2.5% לעומת הרבעון הקודם, זאת לאחר גידול של 5.1% ברבעון ד' וגידול של 4.8% ברבעון ג' 2012 . בסך הכול מסתמן ביקוש מוגבר לדירות חדשות אשר אינו תומך בשלב זה בירידת מחירי הדיור וע"כ גם הנושא הזה יעלה על שולחנה של הממשלה כחלק מתוכנית לצינון מחירי הדיור".
אופטימיות נרשמה גם בשוק האמריקאי, על פי סקירת 'הכשרה'. "המשק האמריקאי שצמח ב-2.5% ברבעון הראשון ממשיך לייצור נתונים חיוביים, ההשקעות בבנייה למגורים עלו ב- 12.6% לאחר 17.6% ברבעון הקודם, ההשקעות בענפי המשק עלו ב- 2.1% ברבעון א' לאחר גידול של 13.2% ברבעון ד'. מדדי המניות העיקריים שם עלו בכ-12% מתחילת השנה ,מגמה זו אמורה להימשך והשוק האמריקאי יוביל השנה את העליות בשווקים וע"כ מומלץ להחזיק משקל משמעותי מתיק המניות דווקא בשוק האמריקאי", כתב אפרתי בסקירתו החודשית.
עוד העריך אפרתי כי "בזמן הקרוב נראה התערבות מסיבית יותר של בנק ישראל בגזרת המט"ח, וזאת על מנת לשמור על שער חליפין דולר שקל מעל רמה של 3.5 ₪ לדולר".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
"הסערה שהחלה בשווקים בעקבות הרמיזות של נגיד הבנק המרכזי בארה"ב על צמצום היקף ההרחבה הכמותית, הביאה עמה גל של ירידות ברוב שוקי המניות בעולם, שהביעו את חשש המשקיעים מצמצום רכישות האג"ח ע"י הבנק המרכזי. נגיד הבנק המרכזי בן ברננקי אמר כי 'צמצום רכישות האג"ח עשוי להתחיל בהמשך השנה אך עדיין מותנה בשיפור מצב הכלכלה; יחלוף זמן ארוך בין סיום ההרחבה הכמותית לתחילת העלאת הריבית; הדיונים על אסטרטגיית היציאה נמשכים", כתב אפרתי בסקירתו והוסיף כי "אין ספק שצמצום רכישות האג"ח על ידי הבנק המרכזי וצמצום הזרמת הכספים לשווקים תפגע בטווח הקצר ותגרום למגמה שלילית בשוקי ההון, מגמה שכבר החלה לקראת סוף חודש יוני, אך מנגד - מצב זה של הפסקת התערבות הממשלה מעידה על שיפור במצב הכלכלה, כלומר שוקי הון חיוביים בטווח הארוך". המלצת אפרתי לטווח הקצר היא "לצמצם את רכיב המניות בתיק זאת לאור האמור וכן גם לאור חודשי הקיץ המאופיינים בקיטון במחזורים תוך נטייה לירידות שערים".
עוד על פי סקירת 'הכשרה', "בשוק העבודה בארה"ב נרשם אמנם שיפור מסוים בחודשים האחרונים אך האבטלה ממשיכה להיות גבוה ועומדת על 7.6%. הבנק הפדראלי הוריד את תחזיות האבטלה והאינפלציה לשנה הנוכחית, וצופה כעת כי שיעור האבטלה השנה יהיה ברמה של 7.2%-7.3% לעומת תחזיתו מחודש מארס לאבטלה של 7.3%-7.5%. שיעור האבטלה צפוי לרדת לרמה של 6.5%-6.8% בשנת 2014 כך עפ"י הבנק המרכזי בארה"ב."
באשר למינוי של נגיד בנק ישראל, החדש – ישן פרופ' יעקב פרנקל במקומו של סטנלי פישר, התייחס אפרתי להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית על רמה של 1.25% . "על פי ההודעה נראה שהעדיפו בבנק ישראל להמתין חודש נוסף כדי לבחון האם יש צורך בהפחתת ריבית נוספת וכן לכניסתו של הנגיד החדש לתפקיד. הערכתי כי על הבנק המרכזי לבצע הפחתה נוספת של רבע נקודות האחוז זאת לנוכח נתוני המאקרו החלשים מהחודש האחרון".
סמנכ"ל ההשקעות בהכשרה טען בסקירתו כי "אם הקיפאון בכלכלה ימשך, לא מן הנמנע שמספר המובטלים העומד כיום על 253 אלף, יכפיל עצמו בתוך כשנה".
"במדד המחירים לצרכן צפויים לנו מדדים גבוהים יחסית המאפיינים את חודשי הקיץ בעקבות עליה במחירי שכירויות ועליה במחירי ההבראה והנופש כמו גם מגורמים חד פעמיים כגון העלאת המע"מ, חשמל ואלכוהול. מדד יוני צפוי לעלות ב- 0.7% ומדד יולי ב-0.2%", נכתב עוד בסקירת 'הכשרה'.
יוסי אפרתי, סמנכ"ל ההשקעות ב'הכשרה'- חברה לביטוח, בסקירה שפרסם לחודש אפריל ותחזית לחודש מאי 2013.
עוד העריך אפרתי בסקירתו כי בין המיסים שיועלו נמצא ככל הנראה ,המע"מ שיועלה מ-17% ל-18% ,מיסי קניה על מוצרי יוקרה וכן מס שבח על דירות יוקרה ,מיסים ששר האוצר וראש ממשלה מסכימים כי יש להעלותם. "בהצעת לפיד נאמר כי יעד בגירעון לשנת 2014 יעמוד על 3% מהתוצר וכיוון שהתקציב יאושר ככל הנראה רק בחודש אוגוסט לא ניתן למנוע קיצוצים חדים בתקציבי הממשלה כבר השנה. לגזירות במיסים בזמן הקרוב יצטרפו בשנה הבאה גזירות קשות יותר של העלאת מיסים בסך של כ-14 מיליארדי שקלים כגון העלאת מס ההכנסה ומס החברות כיוון שאלו מיסים שקשה להעלותם באמצע השנה, העלאות אלו יבוצעו בראשית שנת 2014 כמו גם קיצוץ משמעותי יותר בתקציב הביטחון, קיצוץ בקצבאות הילדים ,קיצוץ בבניית תשתיות וקיצוץ בשכר עובדי המדינה וזאת רק רשימה חלקית", העריך אפרתי.
יחד עם זאת, בסקירת 'הכשרה' צוין כי מנגד נרשם שיפור מסוים בנתונים הכלכליים לשוק המקומי כאשר שיעור האבטלה בחודש מרץ ירד ב-0.1% לעומת חודש פברואר לרמה של 6.5%. "בנק ישראל סבור שהמשק הישראלי קרוב למצב של תעסוקה מלאה. גם הצריכה הפרטית ממשיכה לתמוך בצמיחת המשק הישראלי. הרכישות בכרטיסי האשראי עלו ב- 7.4% ברבעון א' (קצב שנתי) לאחר גידול של 8.5% ברבעון הקודם וזאת למרות קיפאון בשכר הריאלי, שיפור במצב התעסוקתי וריביות נמוכות ממשיכים לתמוך בצריכה של משקי הבית", ציין יוסי אפרתי.
בהתייחסו לשוק הנדל"ן המקומי, כתב סמנכ"ל השקעות ב'הכשרה' בסקירתו כי "במכירות דירות חדשות מסתמנת יציבות בחודש מרץ. יחד עם זאת, מספר המכירות ברבעון א' עלה ב- 2.5% לעומת הרבעון הקודם, זאת לאחר גידול של 5.1% ברבעון ד' וגידול של 4.8% ברבעון ג' 2012 . בסך הכול מסתמן ביקוש מוגבר לדירות חדשות אשר אינו תומך בשלב זה בירידת מחירי הדיור וע"כ גם הנושא הזה יעלה על שולחנה של הממשלה כחלק מתוכנית לצינון מחירי הדיור".
אופטימיות נרשמה גם בשוק האמריקאי, על פי סקירת 'הכשרה'. "המשק האמריקאי שצמח ב-2.5% ברבעון הראשון ממשיך לייצור נתונים חיוביים, ההשקעות בבנייה למגורים עלו ב- 12.6% לאחר 17.6% ברבעון הקודם, ההשקעות בענפי המשק עלו ב- 2.1% ברבעון א' לאחר גידול של 13.2% ברבעון ד'. מדדי המניות העיקריים שם עלו בכ-12% מתחילת השנה ,מגמה זו אמורה להימשך והשוק האמריקאי יוביל השנה את העליות בשווקים וע"כ מומלץ להחזיק משקל משמעותי מתיק המניות דווקא בשוק האמריקאי", כתב אפרתי בסקירתו החודשית.
עוד העריך אפרתי כי "בזמן הקרוב נראה התערבות מסיבית יותר של בנק ישראל בגזרת המט"ח, וזאת על מנת לשמור על שער חליפין דולר שקל מעל רמה של 3.5 ₪ לדולר".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
