קרן מרדכי
24/07/2013
אנו חוזרים לסקר את 5 הבנקים הגדולים. שווי השוק המצרפי של חמשתם מגלם מכפיל הון עצמי של 0.77. להערכתנו, מכפיל ההון הראוי הינו 0.85, כלומר אפסייד של 10% לסקטור. מחירי השוק מגלמים אפסייד של 16% לפועלים, 6% ללאומי, 12% לדיסקונט, 5% למזרחי, ו- 3% לבינלאומי.
אנו מעדכנים את ההמלצות ומחירי היעד שלנו:
פועלים – המלצת תשואת יתר, מחיר יעד 20.0 ₪.
לאומי – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 13.1 ₪.
דיסקונט – המלצת תשואת יתר, מחיר יעד 6.9 ₪.
מזרחי – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 40.4 ₪.
בינלאומי – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 57.0 ₪.
אלה הנקודות העיקריות:
1. התמחור בעיקר תוצאה של התייעלות – בשנים הקרובות יסבלו הבנקים מסביבת ריבית נמוכה (לפי עקום התשואות) ורגולציה מכבידה. מאידך, התייעלות הבנקים תספיק להצדיק את מחירי המניות. החרפת המצב תחייב העמקת הדיאטה לתוך שומני הבנקים.
2. תשואת המערכת תתייצב על ממוצע של 7.5% – תשואת 5 הבנקים הגדולים עמדה בממוצע בשנים 1992-2012 על 9.6%, ובשנים 2009-2012 על 9.2%. להערכתנו, בשנת 2013 התשואה להון תעמוד על 8.5%, ובשנים 2014-2016 על כ- 7.5%, תוך שונות בין הבנקים.
3. פועלים, מוביל בראש – פועלים, הבנק הגדול והיציב בארץ, הינו מכונה בנקאית משומנת תוך יכולת מוכחת לביצוע התייעלות. פועלים צפוי לחלק דיבידנדים שוטפים על בסיס רבעוני. מחירו הנוכחי, ביחס לסיכון, מגלם פוטנציאל לאפסייד הגבוה בסקטור.
4. לאומי, ייהנה מרווחי הון מני"ע – לאומי צפוי ליהנות השנה מרווחי הון. מאידך, הבנק עדיין לא הוכיח יכולת לבצע התייעלות משמעותית, ובנוסף באזל 3 יגביל את צמיחתו. לאומי לא צפוי לחלק דיבידנדים בשנים הקרובות גם אם ימכור החזקתו בחברה לישראל.
5. דיסקונט, העתיד לפניו – דיסקונט יסבול מירידת האשראי. מנגד, בעוד שנתיים ייהנה מהלימות הון חזקה, מפרישה טבעית של עובדים ומדיבידנדים משמעותיים (ביחס לשווי השוק הנוכחי).
6. מזרחי, סוחט את הלימון (משכנתאות) – מזרחי צפוי בתקופה הקרובה להמשיך לצמוח בקצב גבוה הודות למשכנתאות. מאידך, התקופה הטובה לקראת סיום ובשנים הקרובות צפויה דעיכה.
7. בינלאומי, המחיר מלא – בינלאומי הינו בנק יציב עם תיאבון נמוך לסיכון. תוצאותיו היציבות מגולמות במלואן במחיר המניה, לאחר שעלתה בשנה שעברה (שנת 2012) בשיעור של 61%.
לסיכום,
אנו ממליצים תשואת יתר על פועלים ודיסקונט, ותשואת שוק על לאומי, מזרחי והבינלאומי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנו מעדכנים את ההמלצות ומחירי היעד שלנו:
פועלים – המלצת תשואת יתר, מחיר יעד 20.0 ₪.
לאומי – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 13.1 ₪.
דיסקונט – המלצת תשואת יתר, מחיר יעד 6.9 ₪.
מזרחי – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 40.4 ₪.
בינלאומי – המלצת תשואת שוק, מחיר יעד 57.0 ₪.
אלה הנקודות העיקריות:
1. התמחור בעיקר תוצאה של התייעלות – בשנים הקרובות יסבלו הבנקים מסביבת ריבית נמוכה (לפי עקום התשואות) ורגולציה מכבידה. מאידך, התייעלות הבנקים תספיק להצדיק את מחירי המניות. החרפת המצב תחייב העמקת הדיאטה לתוך שומני הבנקים.
2. תשואת המערכת תתייצב על ממוצע של 7.5% – תשואת 5 הבנקים הגדולים עמדה בממוצע בשנים 1992-2012 על 9.6%, ובשנים 2009-2012 על 9.2%. להערכתנו, בשנת 2013 התשואה להון תעמוד על 8.5%, ובשנים 2014-2016 על כ- 7.5%, תוך שונות בין הבנקים.
3. פועלים, מוביל בראש – פועלים, הבנק הגדול והיציב בארץ, הינו מכונה בנקאית משומנת תוך יכולת מוכחת לביצוע התייעלות. פועלים צפוי לחלק דיבידנדים שוטפים על בסיס רבעוני. מחירו הנוכחי, ביחס לסיכון, מגלם פוטנציאל לאפסייד הגבוה בסקטור.
4. לאומי, ייהנה מרווחי הון מני"ע – לאומי צפוי ליהנות השנה מרווחי הון. מאידך, הבנק עדיין לא הוכיח יכולת לבצע התייעלות משמעותית, ובנוסף באזל 3 יגביל את צמיחתו. לאומי לא צפוי לחלק דיבידנדים בשנים הקרובות גם אם ימכור החזקתו בחברה לישראל.
5. דיסקונט, העתיד לפניו – דיסקונט יסבול מירידת האשראי. מנגד, בעוד שנתיים ייהנה מהלימות הון חזקה, מפרישה טבעית של עובדים ומדיבידנדים משמעותיים (ביחס לשווי השוק הנוכחי).
6. מזרחי, סוחט את הלימון (משכנתאות) – מזרחי צפוי בתקופה הקרובה להמשיך לצמוח בקצב גבוה הודות למשכנתאות. מאידך, התקופה הטובה לקראת סיום ובשנים הקרובות צפויה דעיכה.
7. בינלאומי, המחיר מלא – בינלאומי הינו בנק יציב עם תיאבון נמוך לסיכון. תוצאותיו היציבות מגולמות במלואן במחיר המניה, לאחר שעלתה בשנה שעברה (שנת 2012) בשיעור של 61%.
לסיכום,
אנו ממליצים תשואת יתר על פועלים ודיסקונט, ותשואת שוק על לאומי, מזרחי והבינלאומי.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
