קרן מרדכי
26/07/2013
חברת הדירוג מידרוג הודיעה היום (ג') על אישור מחדש של דירוג Baa1 באופק יציב לסדרות האג"ח של חברת הכשרת הישוב בישראל.
אישור מחדש של הדירוג ואופק הדירוג נתמך בפעילות הנדל"ן של החברה הכוללת החזקה בנכסי נדל"ן מניב בהיקף של כ-2.6 מיליון שקל (כולל החזקות החברה ב-MLP והחזית המסחרית במלון נפטון אילת). פעילות הנדל"ן הישירה בישראל, הכוללת החזקה בפורטפוליו נכסים מניבים בשווי של כ-1.8 מיליארד שקל, המניבים תזרים NOI שנתי של כ-120 מיליון שקל. בתקופה שעברה ממועד המעקב הקודם חל שיפור בפעילות זו, בעיקר לאור הרחבתו של קניון שבעת הכוכבים, המהווה נכס מהותי עבור החברה; שיפור בפעילותה של חברת הבת MLP (המוחזקת בשיעור של כ-50%) הפועלת בתחום המרכזים הלוגיסטיים בפולין.
במסגרת גורמי המפתח לדירוג האשראי של הכשרת היישוב ציינו האנליסטים במידרוג את השיפור בפעילות הנדל"ן המניב בישראל, בעיקר בקניון שבעת הכוכבים, המהווה נכס מהותי עבור החברה; כמו גם את יכולת הרחבת תיק הנכסים המניבים בישראל מושפעת לחיוב לאור החזקתה במספר נכסים ותיקים.
נכון למועד דוח הדירוג, החברה מחזיקה בנכסי נדל"ן מניב בישראל בשווי של כ-1.8 מיליארד שקל (חלק חברה), המניבים NOI בהיקף של כ-120 מיליון שקל. בשנת 2012 הפיקו נכסי החברה NOI בהיקף של כ-114 מיליון שקל ובשנת 2011 הפיקו נכסי החברה NOI בהיקף של כ-106 מיליון שקל, כאשר עיקר השיפור מיוחס לגידול ב-.NOI
מידרוג רואה את החשיפה למרכזיותו של קניון שבעת הכוכבים כגורם המשליך לשלילה על פיזור תיק הנכסים המניבים של החברה בישראל, אם כי, לאור מיצובו הבולט של הנכס, ולאור היציבות בפעילות הקניון על פני זמן, מידרוג מעריכה חשיפה זו כמתונה בלבד. יצוין כי לאור שינויים תכנוניים שעברו ועוברים מספר נכסים ותיקים של החברה, החברה מעריכה כי קיים בהם פוטנציאל השבחה רב.
"החברה ממשיכה להציג שיפור בפעילות בתי המלון ואף הפיקה מהחזקתה זו תזרים מזומנים משמעותי במהלך שנת 2013, בניגוד לשנים קודמות; תחום המלונאות משליך לשלילה על הפרופיל העסקי של החברה", ציינו במידרוג.
נכון למועד פרסום דו"ח הדירוג, לחברה חוב אג"ח בהיקף של כ-794 מיליון שקל (בנטרול החזקות עצמיות). החברה שילמה כבר את כל תשלומי הקרן לשנת 2013 ובשנת 2014 צפוי לחברה תשלום קרן בהיקף של כ-90 מיליון שקל בלבד. יחד עם זאת, בשנים 2015-2017 צפויה עלייה משמעותית בהיקף תשלומי הקרן של החברה (לכ-156 מיליון שקל בשנת 2015 וכ-175 מיליון שקל בשנים 2016-2017).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
