קרן מרדכי
06/08/2013
בחודש יוני 2013 הנפיקה החברה סדרת אג"ח חדשה (סדרה ד') בסכום של כ-75.6 מיליון ש"ח. ריבית האג"ח 6.15% צמודה למדד. קרן האג"ח תיפרע ביום 31 בדצמבר, בשנים 2015-2019, בתשלומים שנתיים שווים. הסדרה אינה מדורגת. האג"ח מובטחות בשעבוד של חלק ממניות אראר.
דירוגה של רפק כחברת החזקות מושפע ממבנה תיק הנכסים שלה, המאופיין בהישענות על אחזקה מרכזית אחת –RRsat Global Communication Network Ltd. ("אראר"), לצד מספר אחזקות נוספות בתחומי התשתיות, ייצוג וייעוץ ומחשבים ותקשורת, שהינן קטנות יחסית ומרביתן אינן מציגות רווחיות מהותית ואינן מייצרות לה תזרימי מזומנים משמעותיים. בשנים 2010-2011 רשמה החברה הפחתות ערך בסכומים מהותיים בחלק מהחזקות אלו.
לפיכך, להערכתנו לחברה תלות גבוהה באחזקה בספקית שירותי התקשורת הלוויינית אראר, בשיעור של 39.3% מהון המניות. רפק נשענת במידה גבוהה על שווי המניות של אראר ועל הדיבידנדים ממנה לצורך שירות התחייבויותיה.
בשנים האחרונות הציגה אראר רווחיות תפעולית טובה ויציבה יחסית ויכולת ייצור מזומנים טובה. לאראר פרופיל פיננסי טוב, והיא כלל אינה ממונפת ומחזיקה יתרות נזילות לאורך זמן. ואולם הפרופיל העסקי שלה מוגבל, עם היקף פעילות קטן יחסית בענף שירותי הפצה וניהול שידורים, תלות גבוהה במפעילי הלוויינים ובמחירי החכירה ותחרות אופקית ואנכית גבוהה. לאראר מדיניות להגדיל נוכחותה בצפון אמריקה, תהליך הכרוך בהשקעות הוניות משמעותיות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
