עידו אייסג
12/09/2013
מידרוג מותירה את דירוגי אגרות החוב (1, ו- 2) של אמיאג'סט (חברה שהוקמה בשנת 2006 לצורך ניהול תקבולים ממשלות הודו וישראל בתמורה לאספקת צילומי לוויין) על כנם.
מידרוג דירגה את סיכוני האשראי הנובעים מהתחייבות החברה לפרוע את הקרן והריבית עד מועד הפירעון בפועל של האג"ח - בין אם פירעון במועד הסופי הנקוב או פירעון מוקדם, בגין עילה כלשהי הקבועה בתנאי האג"ח. למען הסר ספק, פירעון מוקדם של הקרן הינו חלק מתנאי תשלום איגרת החוב ואינו מהווה אירוע כשל (Default).
בנוסף, ללא כללים משפטיים המסדירים את עסקאות האיגוח, אין ודאות מלאה באשר לבידוד התזרים מסיכוני האשראי של חברת המקור. החברה הייעודית הציגה חוות דעת משפטית, על-פיה בידוד סיכוני האשראי גבוה, אם כי לא מוחלט.
1.1. פירעון האג"ח
החברה עומדת בהתחייבויותיה עפ"י לוח הסילוקין של האג"ח. בנוסף לכך, ברבעון הראשון והשני לשנת 2013 פרעה החברה בפירעון מוקדם אגרות חוב בסך של כ- 1,660 אלפי ₪ ע.נ. ושל כ- 2,100 אלפי שקל ע.נ., בהתאמה. תמורת הפירעון המוקדם הוקצתה באופן פרופורציונאלי בין שתי סדרות אגרות החוב ע"פ יתרת הע.נ. בהן למועד התשלום. ליום 30.06.2013 יתרות אגרות החוב השיקלית והדולרית הממודדות הינן כ- 9,231 אלפי שקל וכ- 2,165 אלפי שקל, בהתאמה.
1.2. קרנות
ליום 30.06.2013, מופקדים בחשבון החברה כריות ביטחון וביטוחים, לרבות יתרה בגין הסכם גידור כנדרש במסמכי העסקה. יתרת המזומנים הנדרשת לכריות הביטחון ליום זה הינה כ- 11.5 מיליון שקל (בפועל, קיימת יתרת מזומנים של כ- 1.3 מיליון שקל מעל הסכום הנדרש מכוח הסכמי האג"ח).
1.3. חלוקת עודפים לחברת המקור
החברה רשאית למשוך עודפים מכריות הביטחון רק למטרת פירעון מוקדם של האג"ח. עודפים שאינם נובעים מכריות הביטחון ניתנים למשיכה ובלבד שקיים מספיק כסף לתשלום הוצאות שוטפות בשנה הקרובה.
כפי שנמסר מהחברה הייעודית, ועל פי דיווחי החברה לנאמן, במהלך שנת 2012 ועד למועד המעקב, הועבר לחברת המקור סכום של כ- 7.02 מיליון שקל וכ- 6.56 מיליון דולר ארה"ב.
ליום 30.6.2013 עומד ממוצע יחס הנכסים להתחייבויות על 1.74. היחס הנדרש להעברת עודפים לחברת המקור עומד על 1.125.
חברת המקור
בדיקת הדוחות הכספיים של חברת המקור לשנת 2012 ולרבעון הראשון של 2013, לא מצביעה על שינוי ביכולתה לתת את השירות הנדרש לעסקה בטווח הקרוב.
בנוסף, בחתימתה על המסמכים המשפטיים שבבסיס העסקה, התחייבה התעשייה האווירית להמשיך ולהפעיל את הלוויין במקרים המתוארים בשטר הנאמנות, עד לפירעון מלא של איגרת החוב. כוחה של התחייבות זו יפה הן במסגרת ההסכמים בין התעשייה האווירית מול חברת המקור ו/או מול צדדים שלישיים והן כנותן שירותים חלופי לחברת המקור. אי עמידה בתנאי זה על ידי התעשייה האווירית, יחייב אותה בפירעון איגרות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
מידרוג דירגה את סיכוני האשראי הנובעים מהתחייבות החברה לפרוע את הקרן והריבית עד מועד הפירעון בפועל של האג"ח - בין אם פירעון במועד הסופי הנקוב או פירעון מוקדם, בגין עילה כלשהי הקבועה בתנאי האג"ח. למען הסר ספק, פירעון מוקדם של הקרן הינו חלק מתנאי תשלום איגרת החוב ואינו מהווה אירוע כשל (Default).
בנוסף, ללא כללים משפטיים המסדירים את עסקאות האיגוח, אין ודאות מלאה באשר לבידוד התזרים מסיכוני האשראי של חברת המקור. החברה הייעודית הציגה חוות דעת משפטית, על-פיה בידוד סיכוני האשראי גבוה, אם כי לא מוחלט.
1.1. פירעון האג"ח
החברה עומדת בהתחייבויותיה עפ"י לוח הסילוקין של האג"ח. בנוסף לכך, ברבעון הראשון והשני לשנת 2013 פרעה החברה בפירעון מוקדם אגרות חוב בסך של כ- 1,660 אלפי ₪ ע.נ. ושל כ- 2,100 אלפי שקל ע.נ., בהתאמה. תמורת הפירעון המוקדם הוקצתה באופן פרופורציונאלי בין שתי סדרות אגרות החוב ע"פ יתרת הע.נ. בהן למועד התשלום. ליום 30.06.2013 יתרות אגרות החוב השיקלית והדולרית הממודדות הינן כ- 9,231 אלפי שקל וכ- 2,165 אלפי שקל, בהתאמה.
1.2. קרנות
ליום 30.06.2013, מופקדים בחשבון החברה כריות ביטחון וביטוחים, לרבות יתרה בגין הסכם גידור כנדרש במסמכי העסקה. יתרת המזומנים הנדרשת לכריות הביטחון ליום זה הינה כ- 11.5 מיליון שקל (בפועל, קיימת יתרת מזומנים של כ- 1.3 מיליון שקל מעל הסכום הנדרש מכוח הסכמי האג"ח).
1.3. חלוקת עודפים לחברת המקור
החברה רשאית למשוך עודפים מכריות הביטחון רק למטרת פירעון מוקדם של האג"ח. עודפים שאינם נובעים מכריות הביטחון ניתנים למשיכה ובלבד שקיים מספיק כסף לתשלום הוצאות שוטפות בשנה הקרובה.
כפי שנמסר מהחברה הייעודית, ועל פי דיווחי החברה לנאמן, במהלך שנת 2012 ועד למועד המעקב, הועבר לחברת המקור סכום של כ- 7.02 מיליון שקל וכ- 6.56 מיליון דולר ארה"ב.
ליום 30.6.2013 עומד ממוצע יחס הנכסים להתחייבויות על 1.74. היחס הנדרש להעברת עודפים לחברת המקור עומד על 1.125.
חברת המקור
בדיקת הדוחות הכספיים של חברת המקור לשנת 2012 ולרבעון הראשון של 2013, לא מצביעה על שינוי ביכולתה לתת את השירות הנדרש לעסקה בטווח הקרוב.
בנוסף, בחתימתה על המסמכים המשפטיים שבבסיס העסקה, התחייבה התעשייה האווירית להמשיך ולהפעיל את הלוויין במקרים המתוארים בשטר הנאמנות, עד לפירעון מלא של איגרת החוב. כוחה של התחייבות זו יפה הן במסגרת ההסכמים בין התעשייה האווירית מול חברת המקור ו/או מול צדדים שלישיים והן כנותן שירותים חלופי לחברת המקור. אי עמידה בתנאי זה על ידי התעשייה האווירית, יחייב אותה בפירעון איגרות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
