קרן במוקד  >> מנורה מבטחים אג"ח בנקים - למשקיעים כבר אין סבלנות, פדתה כ 300 מיליון שקלים בשלושה חודשים

בשוק הקרנות הישראלי קיימות לא מעט קרנות שמשקיעות באג"ח המקומי של הבנקים הישראליים. אלו משקיעות באג"חים של בנקים הגדולים בישראל כמו פועלים ולאומי ועד לבנקים נישתיים יותר כמו דקסיה. עד עתה, תוצאותיהן של קרנות אלו, לא היו משביעות רצון ותשואתן נמוכה, למרות העלייה במחיר האג"ח המדורג בשוק ההון והירידה התשואה שלהן.

אם נבקש ללמוד אפולוגטיקה על אותן קרנות, נאמר כי קרנות אלו, אמנם נחשבות לקרנות אג"ח קונצרני מדורג, אך במהותן הן קרנות שמרניות הרבה יותר, אשר מעדיפות "ללכת על הבטוח" וליהנות ממרווח התשואה שיש לאג"ח הבנקים על פני האג"ח הממשלתי בלבד.

התוצאות הצנועות לא מנעו מקרנות האג"ח בנקים להצליח. חלקן של קרנות אלו מנהלות מאות מיליוני שקלים ואף מעל למיליארד. סכום נאה למדי בשוק הקרנות שמחוץ לממלכת הקרנות הכספיות.
דוגמה לקרן שכזו היא הקרן מנורה אג"ח בנקים שלמרות התוצאות הבינוניות שלה לאורך זמן, מנהלת נכון לתחילת אוקטובר מעל ל – 900 מיליון שקלים (הקרן הגדולה בסגמט "אג"ח בנקים"). מה סוד הצלחתה של הקרן? ננסה לענות על כך בשורות הבאות.

קרן במוקד: מנורה אג"ח בנקים

מדיניות ניהול השקעות מוצהרת: מנהלי הקרן מתחייבים שלפחות 75% מההון המנוהל בקרן, יהיה חשוף לאג"ח בנקים. כמו כן הקרן מוגבלת למח"מ כולל של ארבע שנים ולא יותר. אם חשקה נפש המנהלים להשקיע באג"ח לא בנקאי, הוא יושקע באג"ח שמדורג ב(A) לפחות. אם האג"ח מקורו בחול, החשיפה תהיה לאג"ח מדורג באופן של BBB.

מדיניות השקעות פרקטית: המח"מ של הקרן על פי מצבור האג"ח שלה, נכון לתחילת חודש אוגוסט השנה, הוא 3.68. הקרן מאוד מפוזרת ומשקיעה ב- 105 אג"חים קונצרניים שמהווים 92.34% מההון הקרן. אלו מושקעים לצד אג"חים ממשלתיים שמהווים קרוב ל- 7% מהון הקרן. הקרן אינה אוחזת בפיקדונות כמעט ואינה מאמינה, כנראה, בתזמון השוק.

השקעות בולטות: השקעותיה הבולטות של הקרן הינן רובן ככולן באג"ח הבנקים של ישראל. נראה כי מנהלי הקרן מחפשים בעיקר להשקיע בבנקים מבחינת גודל הון מן הדרג השני בישראל. ההשקעה הגדולה ביותר היא ההנפקה 33 של בנק מזרחי בדירוג AA+ שנכון לתחילת חודש אוגוסט מגיעה לכדי 4.5% מהון הקרן. ההשקעה השנייה בגודלה היא הנפקת ההתחייבות י' של פועלים בגובה של 3.38% מהון הקרן. התחייבות ב' של בנק דיסקונט היא ההשקעה השלישית בגודלה בקרן (3.12%). הנפקה ב' של אגוד היא ההשקעה הרביעית בגודלה (3.05%). בולטים בהיעדרותם מההשקעות הבולטות של הקרן – לאומי שנמצא במקום השביעי בלבד מבחינת השקעה בקרן (2.8%) ובינלאומי (מקום 12, 2.35%).

מדד שארפ: התשואה שהקרן הניבה בשנה האחרונה, לא הצדיקה את הסיכון שהיא לקחה.

תשואות (התשואות נכונות ל- 29.10.2013) ושארפ: מתחילת השנה הקרן הניבה תשואה צנועה של 3.85% מקום 5 מתוך 10 קרנות המשקיעות באופן דומה (ראו בטבלה) ומקום 118 בענף "חברות והמרה אחר". בשנת 2012, הקרן הניבה תשואה של 7.81%

לשם השוואה, קרן הנאמנות סיגמא אג"ח בנקים ואג"ח עם רכיב בטחונות ו/או AA  עלתה מתחיל השנה כמעט 6% (ראו בטבלה, נכון ל 29 לאוקטובר).

עד כה, נדמה כי הקרן מפוזרת מדי, מאפיין שמשפיע על ביצועיה ומדד השארפ שלה. שמרנותה של הקרן, הייתה לה לרועץ כאשר על פי מדד השארפ, הקרן נמצאת במקום ה- 108 בלבד מתוך 135קרנות בקטגוריה. כלומר התשואה שהקרן הניבה בשנה האחרונה, לא הצדיקה את הסיכון היחסי שהיא לקחה בזמן ההשקעה.

הון מנוהל ודמי ניהול: דמי הניהול בקרן של מנורה הינם 0.57%. דמי ניהול נמוכים יחסית לקטגוריית אג"ח בארץ חברות והמרה (מקום 26 מבין 143 הקרנות בקטגוריה). מאפיין זה עזר לקרן וההון המנוהל שלה, הוא מהגבוהים בקטגוריה- 904 מיליון שקלים. עם זאת, נדמה כי בחודשים האחרונים, קצה סבלנותם של המשקיעים לנוכח התשואה הצנועה של הקרן. בחודשים הקצרים של שוק ההון בין יוני לאוגוסט האחרון, הקרן פדתה קרוב ל – 300 מיליון שקלים וזה בעוד שהקרן הניבה תשואה חיובית. מהלך שצפוי להמשיך הלאה בחודשים הקרובים לנוכח הרצון של משקיעים להגדיל את הסיכוי לרווח בשוק הקרנות.

מחברת מנורה מבטחים נמסר כי : ההשוואה לקרן סיגמא אג"ח בנקים אינה במקומה. סיגמא מחוייבת להשקעה של 50% לעומת 75% שבה מחוייבת מנורה. רבע מהקרן שמושקעים בסיגמא באג"ח שאינו בנקאי שנותן לסיגמא יתרון בהגדרה בתקופות של עליות. הדבר בולט בסטיית התקן הגדולה יותר של סיגמא מתחילת השנה.

להלן הקרנות המשקיעות באג"ח בנקים, מענפי אג"ח והמרה וכללי (לא כולל קרנות שיקליות):

לקבלת הצעה משתלמת לקרן השתלמות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=3&ref=gemelLInk

להרשמה לעיתון האלקטרוני ולניוזלטר >>> https://www.funder.co.il/newsletter.aspx

להרשמה לתיק אישי >>> https://www.funder.co.il/login.aspx

להרשמה לפייסבוק >>> https://www.Facebook.com/Funder.co.il

לתוכנה לניתוח טכני >>> https://www.fxg.co.il/funder

קבל הצעה מושלמת לניהול תיק השקעות >>> https://www.yourcall.co.il/Investments/Register.aspx?CxId=5