עידו אסייג
15/11/2013
מידרוג מאשרת מחדש דירוג Baa1 לאגרות החוב (סדרה 1) שהנפיקה קרגל בע"מ ("קרגל" או "החברה"), תוך שינוי אופק הדירוג משלילי ליציב.
שינוי אופק הדירוג משלילי ליציב נובע משיפור בפרמטרים הפיננסיים של החברה, הן במגזר הקרטון הגלי והן במגזר האריזות הגמישות. החברה מציגה שיפור ברווחיות התפעולית הן כתוצאה מעלייה במרווחים והן כתוצאה מהתייעלות בהוצאות השכר. להערכתנו, תוצאות 2013 תומכות בשיפור זה. השיפור בתוצאותיה התפעוליות של החברה הוביל לשיפור ביחסי הכיסוי. בתרחיש הבסיס שלנו, אנו מניחים כי בטווח אופק הדירוג, החברה תשמור על יחס חוב ל-EBITDA בטווח של 4-5 וחוב ל- FFO בטווח של 6-7. נזילות החברה סולו הינה, להערכת מידרוג, חלשה ביחס לצורכי שירות החוב, אם כי במגמת שיפור, נוכח מספר מהלכים ברבעון האחרון, הכוללים הנפקת אג"ח בחברת הבת (פלסטו-שק) והגדלת מסגרות אשראי לא מנוצלות מהמערכת הבנקאית.
קרגל עוסקת בשני תחומים עיקריים: ייצור ושיווק של אריזות ולוחות מקרטון גלי, המשמשים לאריזה ולהובלה של מוצרי תעשייה, מוצרי מזון ותוצרת חקלאית וכן, החל מחודש מאי 2008, ייצור, עיבוד ושיווק אריזות מקרטון עץ וספוגים. תחום פעילות שני כולל ייצור ושיווק של שרוולים ויריעות פוליאתילן, המשמשים, בין היתר, כחומר גלם לאריזות הגמישות ולשימושים תעשייתיים וכן ייצור ושיווק של שקים, שקיות ואריזות גמישות אחרות, המשווקות בעיקר למגזר התעשייתי וללקוחות אחרים. תחום זה התפתח בחברה בעיקר על רקע פעילות רכישות ומיזוגים עם חברות ותיקות בתחום זה: פלסטו-שק בע"מ (81.16% מהון המניות) ביולי 2007, תמורת כ-120 מיליון ₪, א. גליס ובניו בע"מ ביולי 2006 תמורת כ-111 מיליון ₪ ו- ינה (א.ל.) תעשיות בע"מ בחודש יוני 2005, תמורת כ- 26 מיליון ₪. גם בתחום הקרטון הגלי נעשתה פעילות רכישות: מיכלי טריפלקס (2003) בע"מ נרכשה בפברואר 2008 תמורת כ-25 מיליון ₪. הקבוצה מעסיקה כ-700 עובדים, מרביתם עובדי ייצור במפעלי החברה בתחום הקרטון הגלי, הממוקמים בלוד (קרגל) וחבל יבנה (טריפלקס) וכן במפעלי תחום האריזות הגמישות במשמר השרון (ינה וגליס), יבנה (פלסטו שק) ושדרות (מור).
החברה הינה חברה פרטית ותאגיד מדווח, לאחר מחיקת מניותיה ממסחר בעקבות הצעת רכש בשנת 2005. בעלת השליטה בחברה הינה סי. אי. תעשיות קרטון בע"מ (50.5% מהון המניות) - שעל בעלי מניותיה נמנים יו"ר הדירקטוריון מר ניר דור ומנכ"ל החברה מר גבריאל נגר. יתר מניות החברה מוחזקות ע"י כלל תעשיות והשקעות בע"מ (26.3%), ס.ה. סקיי שירותי ניהול בע"מ (11.9%) וקרן בראשית (7.8% מהון המניות).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
