עידו אסייג
22/11/2013
מצ"ב התייחסות יונתן קרייזמן, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז': לתוצאות כיל:
בנטרול ההשפעה משחרור הרווחים הכלואים, כיל פרסמה דוחות בהתאם לציפיות שלנו ושל השוק. אלא שלהערכתנו תוצאות מגזר האשלג אינן משקפות את ירידת המחירים האמתית בשוק בזמן שמגזרי הפוספטים ומוצרי התכלית מציגים גם כן סימנים לא מעודדים. אנו נותרים בתשואת שוק עם מחיר יעד של 28 ₪.
תוצאות רבעון שלישי חלשים - בצפי. החברה דיווחה על מכירות ו-EPS של 1,445$ מ'/0.06$, מול צפי שלנו ל-1,457$ מ'/0.14$ וצפי השוק ל-1,446$ מ'/0.15$. בנטרול מסים של 107$ מ' בגין רווחים כלואים, הרווח למניה היה עומד על 0.14$. הרווח התפעולי עמד על 222$ מ' (לא כולל הוצאה חד-פעמית של 6$ מ' במגזר הפוספטים) לעומת צפי שלנו ל-230$ מ'. הרווח הנקי עמד על 78$ מ' (מנוטרל 185$ מ' לעומתנו - 178$ מ'. כיל רשמה שיעור מס מתואם (ללא ההפרשה) של 19.5% והוצאות מימון של 3$ מ'. כצפוי החברה ציינה כי בכוונתה להירשם למסחר ב-NYSE.
הרבעון השלילי משקף את מרבית ירידת המחירים באשלג. מכירות ורווח תפעולי לחיצוניים עמדו על 338$ מ'/111$ מ'. כמויות המכירה ברבעון הסתכמו ב-0.9 מ' טון ללקוחות חיצוניים, ירידה של 30% y/y ובהתאם לצפי שלנו. מחיר האשלג הממוצע לחיצוניים עמד על 368$ לטון (לעומת צפי שלנו ל-347$ לטון), ירידה של 38$ לטון ביחס לרבעון 2Q13. להערכתנו, מחיר האשלג הממוצע ברבעון הקרוב צפוי לעמוד על 340$ לטון. בהסתכלות קדימה אנו מתקשים לראות עליית מחירים משמעותית ב-2014 (אנו מניחים 340$ לטון ב-2014). בהיבט של כמויות, החברה ציינה סימנים להפשרה הדרגתית בשוק. אנו צופים עליה קלה ברבעון הרביעי לעומת הרבעון הנוכחי ועליה שנתית של 6% ב-2014 ל-4.75 מ' טון.
מגזר הפוספטים. מגזר הפוספט הציג מכירות של 370$ מ' ורווחיות תפעולית של 22$ מ', נמוכה מאוד ביחס לצפי שלנו ל-309$ מ'/42$ מ'. ירידה של 7% במכירות שיקפה ירידת מחירים של 15% והשפעה מסוימת בכמויות מכירה (בעיקר מהאטה בהודו) שהפחיתו יחדיו כ-44$ מ' מהרווח התפעולי שנה על שנה. כמויות מכירת סלע הפוספט של 220 א' טון ודשני פוספט בסך 420 א' טון היו מעט גבוהות מתחזיותינו ל–200 א' טון/400 א', בהתאמה. ההשפעה השלילית קוזזה חלקית מירידת מחירי חומרי גלם בסך 6$ מ'.
מוצרים תעשייתיים ומוצרי תכלית. מכירות של 297$ מ' במוצרים תעשייתיים היוו ירידה של 13%- y/y וירידה של 15%- לעומת רבעון 2Q13. הרווחיות התפעולית עמדה על 27$ מ' לעומת צפי שלנו ל-37$ מ'. התוצאות הושפעו מהיחלשות הביקושים למוצרי ברום אנאורגאניים, מעכבי בעירה על בסיס ברום וציוד לטיפול במים על בסיס כלור. מגזר מוצרי תכלית הציג עליה בהכנסות וברווח עם 416$ מ'/73$ מ' (עליה שנתית של 4% בהכנסות) לעומת צפי שלנו ל-407$ מ'/53$ מ'. העליה לעומת שנה שעברה נבעה מגידול בכמויות המכירה, מהכללת חברות שנרכשו (11$+ מ') ושערי חליפין (3$+ מ').
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
