עידו אסייג
02/12/2013
מצ"ב התייחסות יונתן קרייזמן, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לחברת טבע:
טבע ערכה הבוקר כנס משקיעים בהשתתפות מנכ"ל החברה בפועל, מר אייל דשא ודר' מייקל היידן, נשיא מחקר ופיתוח גלובלי ומדען ראשי. החברה עדכנה מספר היבטים בפעילויות תוך הדגשת מחויבותה לאסטרטגיה שהותוותה לפני פחות משנה.
להלן הנקודות המרכזיות שעלו מהכנס:
NTE – לקראת ה-Webinar שיערך ביום חמישי ה-4.12, החברה מסרה כי אישרה קרוב ל-15 פרויקטים המתוכננים להגשה אצל ה-FDA. החברה צפויה לחשוף את הפרויקטים בסמינר הקרוב במהלך שלהערכתנו עשוי להסביר באופן קונקרטי יותר את הפוטנציאל הגלום בתחום שטבע רואה כהבטחה גדולה. בעוד שחובת ההוכחה עדיין מוטלת על החברה, טבע חשפה תמונה לכאורה מבטיחה לגבי פוטנציאל מכירות השיא של כלל הפורטפוליו; כ-50% מהפרויקטים – 300$-100$ מ'; 40% מהפרויקטים – 500$-300$ מ'; כ-10% - מעל 500$ מ' (כאמור החברה מצפה למכירות ראשונות ב-2016).
תוכנית התייעלות – מספר המפעלים הולך להצטמצם באופן ניכר. טבע מייצרת כ-73 מיליארד טבליות וקפסולות בשנה בכ-73 מפעלי ייצור בכ-60 מדינות בעולם (מתוכם כ-17 בישראל). על פי החברה במצב אופטימלי מפעל אמור להיות מסוגל לייצר כ-5 מיליארד יח' – מה שמשאיר מקום רב להתייעלות בשנים הקרובות.
גנריקה – טבע הכירה בצורך בשינוי גישה לאחר הירידה בצבר ההשקות הבלעדיות והשחיקה במרווחים בגנריקה המסורתית. הגישה דחפה את טבע לתת דגש על complex generics גם במחיר אובדן אפשרי במובילות השוק במונחי יחידות. החברה מצפה שחומרים גנריים מורכבים יהוו כ-54%-59% מההגשות החדשות ב-2015 לעומת 21%-33% ב-2013. טבע רמזה על הרחבת שיתוף הפעולה עם P&G בצפון אמריקה – ככל הנראה במוצרים חדשים.
קופקסון – החברה ממשיכה להאמין כי נטילת קופקסון גנרי ללא ניסויים קליניים טומן סכנות רבות מדי. בעוד שמסתמנת התקדמות בהליך אישור ה-FDA (מיילן טוענת כי ה-FDA ביקר במתקני הייצור המיועדים וכלל לא העלה דרישה לניסויים קליניים), החברה טוענת כי תינתן לה אפשרות נוספת לשכנע את ה-FDA בצורך בניסויים. אנו מזכירים כי ב-12.12 טבע תפרסם תחזית ל-2014 שתכלול תסריט של קופקסון גנרי ולא גנרי. להערכתנו, מטעמי שמרנות, קונצנזוס האנליסטים ידבוק בתחזית הכוללת קופקסון גנרי – מה שעשוי להוריד את המספרים הקיימים; מכירות/EPS של 20$ מיליארד/5.00$.
הערכת חיי הטריאנדה – טבע הודיעה אתמול על קבלת הארכת תוקף הטריאנדה בטיפול בלימפומה עד אפריל 2016 (קצב מכירות שנתי – 700$~ מ'). להערכתנו כשליש מהכנסות הטריאנדה מיועדות להתוויית הלימפומה וכשני שליש ללוקמיה (גנריקה צפויה בספטמבר 2015). הערכת הבלעדיות מהווה התפתחות לנוכח הערכות קודמות שמרניות יותר של טבע שלקחו בחשבון גנריקה להתווית הלימפומה כבר בחודשים הקרובים. מנגד, אישור ה-FDA אינו צפוי להשליך לחיוב על הניסיונות להעביר את התרופה לקו ראשון (לאחר ש-הFDA ביקש מהחברה נתונים נוספים).
במאמר מוסגר נציין כי היה מעודד לראות את דר' היידן מחויב להמשך תפקידו בחברה גם לאחר עזיבת מר ג'רמי לווין שכן לדעתנו דר' היידן מהווה דמות מרכזית בניסיונה של החברה להיחלץ מהמצב הקיים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
טבע ערכה הבוקר כנס משקיעים בהשתתפות מנכ"ל החברה בפועל, מר אייל דשא ודר' מייקל היידן, נשיא מחקר ופיתוח גלובלי ומדען ראשי. החברה עדכנה מספר היבטים בפעילויות תוך הדגשת מחויבותה לאסטרטגיה שהותוותה לפני פחות משנה.
להלן הנקודות המרכזיות שעלו מהכנס:
NTE – לקראת ה-Webinar שיערך ביום חמישי ה-4.12, החברה מסרה כי אישרה קרוב ל-15 פרויקטים המתוכננים להגשה אצל ה-FDA. החברה צפויה לחשוף את הפרויקטים בסמינר הקרוב במהלך שלהערכתנו עשוי להסביר באופן קונקרטי יותר את הפוטנציאל הגלום בתחום שטבע רואה כהבטחה גדולה. בעוד שחובת ההוכחה עדיין מוטלת על החברה, טבע חשפה תמונה לכאורה מבטיחה לגבי פוטנציאל מכירות השיא של כלל הפורטפוליו; כ-50% מהפרויקטים – 300$-100$ מ'; 40% מהפרויקטים – 500$-300$ מ'; כ-10% - מעל 500$ מ' (כאמור החברה מצפה למכירות ראשונות ב-2016).
תוכנית התייעלות – מספר המפעלים הולך להצטמצם באופן ניכר. טבע מייצרת כ-73 מיליארד טבליות וקפסולות בשנה בכ-73 מפעלי ייצור בכ-60 מדינות בעולם (מתוכם כ-17 בישראל). על פי החברה במצב אופטימלי מפעל אמור להיות מסוגל לייצר כ-5 מיליארד יח' – מה שמשאיר מקום רב להתייעלות בשנים הקרובות.
גנריקה – טבע הכירה בצורך בשינוי גישה לאחר הירידה בצבר ההשקות הבלעדיות והשחיקה במרווחים בגנריקה המסורתית. הגישה דחפה את טבע לתת דגש על complex generics גם במחיר אובדן אפשרי במובילות השוק במונחי יחידות. החברה מצפה שחומרים גנריים מורכבים יהוו כ-54%-59% מההגשות החדשות ב-2015 לעומת 21%-33% ב-2013. טבע רמזה על הרחבת שיתוף הפעולה עם P&G בצפון אמריקה – ככל הנראה במוצרים חדשים.
קופקסון – החברה ממשיכה להאמין כי נטילת קופקסון גנרי ללא ניסויים קליניים טומן סכנות רבות מדי. בעוד שמסתמנת התקדמות בהליך אישור ה-FDA (מיילן טוענת כי ה-FDA ביקר במתקני הייצור המיועדים וכלל לא העלה דרישה לניסויים קליניים), החברה טוענת כי תינתן לה אפשרות נוספת לשכנע את ה-FDA בצורך בניסויים. אנו מזכירים כי ב-12.12 טבע תפרסם תחזית ל-2014 שתכלול תסריט של קופקסון גנרי ולא גנרי. להערכתנו, מטעמי שמרנות, קונצנזוס האנליסטים ידבוק בתחזית הכוללת קופקסון גנרי – מה שעשוי להוריד את המספרים הקיימים; מכירות/EPS של 20$ מיליארד/5.00$.
הערכת חיי הטריאנדה – טבע הודיעה אתמול על קבלת הארכת תוקף הטריאנדה בטיפול בלימפומה עד אפריל 2016 (קצב מכירות שנתי – 700$~ מ'). להערכתנו כשליש מהכנסות הטריאנדה מיועדות להתוויית הלימפומה וכשני שליש ללוקמיה (גנריקה צפויה בספטמבר 2015). הערכת הבלעדיות מהווה התפתחות לנוכח הערכות קודמות שמרניות יותר של טבע שלקחו בחשבון גנריקה להתווית הלימפומה כבר בחודשים הקרובים. מנגד, אישור ה-FDA אינו צפוי להשליך לחיוב על הניסיונות להעביר את התרופה לקו ראשון (לאחר ש-הFDA ביקש מהחברה נתונים נוספים).
במאמר מוסגר נציין כי היה מעודד לראות את דר' היידן מחויב להמשך תפקידו בחברה גם לאחר עזיבת מר ג'רמי לווין שכן לדעתנו דר' היידן מהווה דמות מרכזית בניסיונה של החברה להיחלץ מהמצב הקיים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
