פלסאון תעשיות בע"מ >> מידרוג מאשרת מחדש דירוג מנפיק Aa1 באופק יציב

דירוג החברה נתמך במיצוב עסקי איתן וברווחים יציבים ממגזרי פעילותה השונים. על אף היותה חברה קטנה, יחסית לקבוצת הדירוג, לחברה פיזור עסקי רחב, הכולל פריסה גיאוגרפית, גיוון קווי עסקים, שוקי פעילות ופיזור לקוחות. לחברה מעל ל-8,000 מוצרים במגוון של קטגוריות בתחום הפלסטיקה. למוצרי החברה ערך מוסף גבוה, המתבטא ברווחיות גבוהה ביחס לענף התעשייה וכן בתזרימי מזומנים גבוהים ועקביים לאורך השנים. לפלסאון פרופיל פיננסי חזק ויציב. החברה מתאפיינת בשמרנות פיננסית, המקבלת ביטוי ברמת מינוף נמוכה, צורכי הון חוזר מתונים ויחסי כיסוי מהירים.

החברה חשופה לסיכוני תקציבי השקעות בתשתיות המים, הגז והתקשורת מחד, וסיכוני ביקושים מאידך. זאת ועוד, סביבת המטבעות והתחזקות של השקל מול מטבעות החוץ, יחד עם עליות מחירי חומרי הגלם, עלולות להשפיע לשלילה על תוצאות החברה.

פלסאון פועלת בסביבה עסקית מאתגרת, לצד יציבות יחסית בעלות החומרים (מהווה כ-40% מעלות המכר). בשנת 2013 פלסאון הצליחה לשמר את הרווחיות הגולמית והתפעולית ברמות הדומות לממוצע שלוש השנים האחרונות. הדבר בולט על רקע ההאטה הכלכלית וסביבת אי הוודאות בשווקים וזאת- נוכח סביבת המיתון באירופה ושינויים בשערי המטבע. סביבת הפעילות של החברה בשנת 2013 אופיינה במספר מגמות: מחד, המשך סביבת המיתון באירופה (שוק המהווה מעל 40% מהכנסות החברה) אשר פגעה בביקושים למוצרי החברה, מאידך, עלייה בביקושים בשווקים צומחים, בעיקר בברזיל (תחום הלולים) ובאוסטרליה (תחום המחברים). למרות הגידול בביקושים הדבר אינו בא לידי ביטוי בצורה מלאה לאור היחלשותם של בעיקר הדולר האוסטרלי והריאל הברזילאי אשר פגעו במכירות בתשעת החודשים הראשונים של השנה בכ-30 מיליון ₪. פגיעה זו מקבלת ביטוי חלקי בנתוני הרווח הגולמי.

הנהלת החברה הוכיחה את יכולתה בניהול סיכונים ובעמידה בתוכניות העבודה, לרבות ניהול סיכוני אשראי לקוחות, שמירה על נזילות גבוהה לאורך זמן וניהול חשיפות מט"ח.
בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים שמירה על רווחיות דומה בשנת 2014, לאור פוטנציאל הגידול בשוק הברזילאי והאוסטרלי, אשר יקזז פגיעה בתוצאות הנובעת מחולשת השוק האירופי. עם זאת, לאור פעילות רחבת היקף של החברה בגוש האירו, הדירוג מביא בחשבון אפשרות לשחיקה מסוימת בהכנסות ובשיעורי הרווחיות בטווח הזמן הקצר-בינוני.

פלסאון תעשיות - נתונים פיננסיים עיקריים, במיליוני ₪

1-9/2013

1-9/2012

FY 2012

FY 2011

FY 2010

FY 2009

הכנסות

744

727

948

975

883

838

רווח גולמי

279

288

377

413

340

330

שיעור רווח גולמי

37.5%

39.7%

39.8%

42.4%

38.5%

39.4%

רווח תפעולי לפני אחרות

84

94

114

139

95

94

שיעור רווח תפעולי

11.3%

13.0%

12.0%

14.2%

10.7%

11.2%

הוצאות מימון נטו

5

7

7

18

11

(16)

רווח נקי*

62

90

104

101

73

93

יתרות נזילות

245

277

281

275

298

272

חוב פיננסי

314

362

353

394

378

362

הון עצמי למאזן

57.9%

58.0%

56.5%

51.7%

50.9%

50.8%

EBITDA

124

135

168

193

148

148

FFO

101

112

138

149

109

131

CFO

84

71

128

74

131

147

חוב פיננסי /EBITDA

2.0

2.1

2.1

2.0

2.6

2.4

חוב פיננסי נטו / EBITDA

0.4

0.5

0.4

0.6

0.5

0.6

חוב פיננסי ל-FFO

2.5

2.7

2.5

2.6

3.5

2.8

רווח תפעולי/מימון

8.4

5.6

5.9

5.1

4.7

5.2

ROA

6%

8%

8%

8%

6%

8%

*הרווח הנקי בשנת 2012  כולל החזר מס בסך כ-8 מיליון ₪ בגין סגירת שומות מס. בשנת 2013 עלתה יתרת המיסים הנדחים בסך של כ-4 מיליון ₪ לאור חוק ההסדרים.

פירוט גורמי מפתח בדירוג

רווחיות גבוהה לאורך זמן ופיזור גיאוגרפי רחב לצד יציבות בסך ההכנסות

הדירוג נתמך במעמדה הבכיר של החברה, הנובע מגיוון ואיכות מוצריה. על אף היותה חברה קטנה, יחסית לקבוצת הדירוג, החברה מתאפיינת בפיזור גבוה של לקוחות, בשווקים גיאוגרפיים שונים, ניהול הדוק וניסיון רב. החברה הינה מובילה בתחומי פעילותה העיקריים, בעלת רשת הפצה גלובלית, הכוללת חברות בנות בגרמניה, אנגליה, צרפת, איטליה, ספרד, אוסטרליה, ארה"ב, פולין, הודו וברזיל, זאת- בנוסף למערך של מפיצים וסוכנים.

מרבית הכנסות החברה מקורן במגזר אביזרי חיבור לצנרת (כ- 68% מההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של 2013), אשר מוטמעים במערכות תשתית של מים, גז ותקשורת. שוק מגזר אביזרי החיבור לצנרת מתמקד במדינות מפותחות אשר מעדיפות פתרונות פרימיום, להם יתרונות כגון איכות ועמידות לאורך שנים רבות. השוק העיקרי של מגזר זה וכן מרבית החברות המתחרות מקורם בשוק האירופאי. למעט שנת 2011, בה  נרשם שיפור במכירות, בעיקר ביבשת אוקיאניה (אוסטרליה), מגזר אביזרי החיבור לצנרת נפגע מהמשבר הכלכלי במדינות גוש האירו. הדבר התבטא בשחיקה במרווח הגולמי ובסטגנציה במכירות במגזר. בין הסיבות לכך ניתן למנות קיטון בכמויות עקב ירידה בביקושים בעקבות האטה בהשקעות תשתית, החרפת התחרות ושחיקה בשערי המטבעות (בעיקר האירו) מול השקל.

בשוק האוסטרלי, החברה הציגה צמיחה בהכנסות וזאת- על אף ההשפעה השלילית של הדולר האוסטרלי (אשר קיבלה ביטוי בעיקר ברבעון השלישי). הצמיחה אשר נרשמה הינה  לאור נתוני מאקרו תומכים, שבבסיסם השקעות המדינה בפיתוח צנרת גז מפנים היבשת לאזור החוף וכן בפיתוח מכרות. עם זאת, החברה חשופה במידה רבה לשחיקת שע"ח מול הדולר האוסטרלי, מה שפוגע בשורת המכירות והרווח הגולמי. היקף השפעת הפגיעה בדולר האוסטרלי על הכנסות החברה לתשעת החודשים הראשונים לשנת 2013 הינו כ- 10 מיליון ₪, סכום זהה שורשר לפגיעה ברווח התפעולי. להערכתנו השוק האוסטרלי ימשיך להוות אחד ממנועי הצמיחה של החברה. השוק האמריקני מראה אותות של יציאה מהמיתון, שם החברה מתמקדת בייצור פתרונות מותאמים אישית לצנרת בקוטר רחב למים וביוב.

במגזר הלולים, החברה הציגה צמיחה של כ- 18% בהכנסות בין השנים 2010 ל- 2011, אשר התייצבו בשנים 2012-2013 על כ- 230 מיליון ₪ לשנה ומהווים כ-22% מהכנסות החברה, נכון לתשעת החודשים הראשונים של שנת 2013. הדבר מיוחס להתאוששות כלכלית בענף (בעיקר בברזיל) וכתוצאה מחידוש ההשקעות בתחום. מגזר הלולים הינו בעל פוטנציאל צמיחה עקב עלייה בביקושים, כפועל יוצא של הגידול באוכלוסיה וצריכת המזון לנפש בעולם. בנוסף, קיטון במחירי הסחורות החקלאיות (בעיקר התירס), אשר קיבל ביטוי החל מחודש יוני 2013 מעודד השקעות בתחום. פעילות החברה במגזר זה חשופה לכלכלה הברזילאית ולאורך זמן - גם למטבע המקומי. החברה הציגה גידול בהכנסות הריאליות לתשעת החודשים הראשונים של שנת 2013 למול התקופה המקבילה אשר התבטל למול שחיקה של כ-11% של הריאל מול השקל. שיעור הרווח הגולמי נשאר יציב יחסית לאור הפעילות היצרנית של החברה בברזיל, המתנהלת בריאל ברזילאי.

התפתחות מכירות החברה לפי מגזרי פעילות (אלפי ₪): התפתחות הרווח הגולמי לפי מגזרי פעילות (אלפי ₪):

בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים שמירה על רווחיות דומה בשנת 2014 לאור פוטנציאל הגידול בשוק הברזילאי והאוסטרלי אשר יקזז פגיעה בתוצאות הנובעת מחולשת השוק האירופי. עם זאת, לאור פעילות רחבת היקף של החברה אירופאיות בגוש האירו, הדירוג מביא בחשבון אפשרות לשחיקה מסוימת בהכנסות ובשיעורי הרווחיות בטווח הזמן הקצר-בינוני.

ניהול סיכונים בולט לטובה על רקע סביבה כלכלית מאתגרת ותנודתיות שע"ח

כ- 45% ממכירות החברה בשנת 2012 מקורן בשוק האירופאי, אשר נותר דומיננטי גם בשנת 2013. בשנים האחרונות ניכרת האטה במכירות בשוק זה. הדבר הינו פועל יוצא של דחיית השקעות בתחום התשתיות בעקבות המשבר הכלכלי שהחל בשנת 2008. מבין מדינות אירופה, החברה חשופה בעיקר לאיטליה, גרמניה וצרפת. בשווקים אלו ניתן לראות מגמת קיטון בהכנסות החל משנות המשבר. החברה חשופה לסיכון אשראי לקוחות ומקטינה את חשיפתה לכך באמצעות פיזור לקוחות גיאוגרפי וכיסוי ביטוחי. החברה מתקשרת בביטוח סיכוני סחר חוץ לגבי כ- 95% מכלל לקוחותיה. יש לציין לחיוב את השיעור הנמוך של החובות המסופקים והאבודים מסך ההכנסות, העומד על כ- 0.1% לאורך השנים, נתון המצביע  על יכולת החברה לנהל בהצלחה סיכון זה.

חומרי הגלם המשמשים לייצור מוצרי החברה הינם בעיקר פטרוכימיים מסוג פוליפרופילן ופוליאתילן באיכות גבוהה (HDPE) ומתכת. עלות החומרים שנצרכו מהווה כ- 40% מעלות המכר של פעילות הייצור. לאורך זמן, מחירי חומרי הגלם הינם תנודתיים. הדבר נובע בעיקר משינוי ברמות הביקושים וכושר הייצור של חומרי הגלם ומהשינויים בשער היורו (בו נקובים מחירי חומרי גלם). בשנה האחרונה ירדו מחירי חומרי הגלם בכ 3% (בשלוש השנים האחרונות רשמו עלייה של כ- 13%). בטווח הזמן הקצר, לא ניתן להתאים את מחירי המכירה לעליית חומרי הגלם ולכן קיימת חשיפה מסוימת לסיכון זה. בד בבד עם התאמת סביבת המחירים כלפי מעלה (תהליך ארוך טווח), החברה פועלת לייעל תהליכים באופן רציף על מנת לחסוך בתשומות ולשפר את מרווחה הגולמי. לאורך זמן, ההתמודדות עם פגיעה בתנאי הסחר (מחיר ח"ג, שע"ח) הינה באמצעות שינוי מחיר אשר לו השלכה על הביקושים למוצרי החברה.

סיכום השיקולים העיקריים לדירוג

דירוג החברה נתמך במיצוב עסקי איתן וברווחים יציבים ממגזרי פעילותה השונים. על אף היותה חברה קטנה, יחסית לקבוצת הדירוג, לחברה פיזור עסקי רחב, הכולל פריסה גיאוגרפית, גיוון קווי עסקים, שווקי פעילות ופיזור לקוחות. לחברה מעל ל- 8,000 מוצרים במגוון של קטגוריות בתחום הפלסטיקה. למוצרי החברה ערך מוסף גבוה, המתבטא ברווחיות גבוהה ביחס לענף התעשייה וכן בתזרימי מזומנים גבוהים ועקביים לאורך השנים. לפלסאון פרופיל פיננסי חזק ויציב. החברה מתאפיינת בשמרנות פיננסית, המקבלת ביטוי ברמת מינוף נמוכה, צורכי הון חוזר מתונים ויחסי כיסוי מהירים.

החברה חשופה לסיכוני תקציבי השקעות בתשתיות המים, הגז והתקשורת מחד, וסיכוני ביקושים מאידך. זאת ועוד, סביבת המטבעות והתחזקות של השקל מול מטבעות החוץ, יחד עם עליות מחירי חומרי הגלם, עלולות להשפיע לשלילה על תוצאות החברה.

פלסאון פועלת בסביבה עסקית מאתגרת, לצד יציבות יחסית בעלות החומרים (מהווה כ-40% מעלות המכר). בשנת 2013 פלסאון הצליחה לשמר את הרווחיות הגולמית והתפעולית ברמות הדומות לממוצע שלוש השנים האחרונות. הדבר בולט על רקע ההאטה הכלכלית וסביבת אי הוודאות בשווקים וזאת- נוכח סביבת המיתון באירופה ושינויים בשערי המטבע. סביבת הפעילות של החברה בשנת 2013 אופיינה במספר מגמות: מחד, המשך סביבת המיתון באירופה (שוק המהווה מעל 40% מהכנסות החברה) אשר פגעה בביקושים למוצרי החברה, מאידך, עלייה בביקושים בשווקים צומחים, בעיקר בברזיל (תחום הלולים) ובאוסטרליה (תחום המחברים). למרות הגידול בביקושים הדבר אינו בא לידי ביטוי בצורה מלאה לאור היחלשותם של בעיקר הדולר האוסטרלי והריאל הברזילאי אשר פגעו במכירות בתשעת החודשים הראשונים של השנה בכ-30 מיליון ₪. פגיעה זו מקבלת ביטוי חלקי בנתוני הרווח הגולמי.

הנהלת החברה הוכיחה את יכולתה בניהול סיכונים ובעמידה בתוכניות העבודה, לרבות ניהול סיכוני אשראי לקוחות, שמירה על נזילות גבוהה לאורך זמן וניהול חשיפות מט"ח.

בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים שמירה על רווחיות דומה בשנת 2014, לאור פוטנציאל הגידול בשוק הברזילאי והאוסטרלי, אשר יקזז פגיעה בתוצאות הנובעת מחולשת השוק האירופי. עם זאת, לאור פעילות רחבת היקף של החברה בגוש האירו, הדירוג מביא בחשבון אפשרות לשחיקה מסוימת בהכנסות ובשיעורי הרווחיות בטווח הזמן הקצר-בינוני.

פלסאון תעשיות - נתונים פיננסיים עיקריים, במיליוני ₪

1-9/2013

1-9/2012

FY 2012

FY 2011

FY 2010

FY 2009

הכנסות

744

727

948

975

883

838

רווח גולמי

279

288

377

413

340

330

שיעור רווח גולמי

37.5%

39.7%

39.8%

42.4%

38.5%

39.4%

רווח תפעולי לפני אחרות

84

94

114

139

95

94

שיעור רווח תפעולי

11.3%

13.0%

12.0%

14.2%

10.7%

11.2%

הוצאות מימון נטו

5

7

7

18

11

(16)

רווח נקי*

62

90

104

101

73

93

יתרות נזילות

245

277

281

275

298

272

חוב פיננסי

314

362

353

394

378

362

הון עצמי למאזן

57.9%

58.0%

56.5%

51.7%

50.9%

50.8%

EBITDA

124

135

168

193

148

148

FFO

101

112

138

149

109

131

CFO

84

71

128

74

131

147

חוב פיננסי /EBITDA

2.0

2.1

2.1

2.0

2.6

2.4

חוב פיננסי נטו / EBITDA

0.4

0.5

0.4

0.6

0.5

0.6

חוב פיננסי ל-FFO

2.5

2.7

2.5

2.6

3.5

2.8

רווח תפעולי/מימון

8.4

5.6

5.9

5.1

4.7

5.2

ROA

6%

8%

8%

8%

6%

8%

*הרווח הנקי בשנת 2012  כולל החזר מס בסך כ-8 מיליון ₪ בגין סגירת שומות מס. בשנת 2013 עלתה יתרת המיסים הנדחים בסך של כ-4 מיליון ₪ לאור חוק ההסדרים.

פירוט גורמי מפתח בדירוג

רווחיות גבוהה לאורך זמן ופיזור גיאוגרפי רחב לצד יציבות בסך ההכנסות

הדירוג נתמך במעמדה הבכיר של החברה, הנובע מגיוון ואיכות מוצריה. על אף היותה חברה קטנה, יחסית לקבוצת הדירוג, החברה מתאפיינת בפיזור גבוה של לקוחות, בשווקים גיאוגרפיים שונים, ניהול הדוק וניסיון רב. החברה הינה מובילה בתחומי פעילותה העיקריים, בעלת רשת הפצה גלובלית, הכוללת חברות בנות בגרמניה, אנגליה, צרפת, איטליה, ספרד, אוסטרליה, ארה"ב, פולין, הודו וברזיל, זאת- בנוסף למערך של מפיצים וסוכנים.

מרבית הכנסות החברה מקורן במגזר אביזרי חיבור לצנרת (כ- 68% מההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של 2013), אשר מוטמעים במערכות תשתית של מים, גז ותקשורת. שוק מגזר אביזרי החיבור לצנרת מתמקד במדינות מפותחות אשר מעדיפות פתרונות פרימיום, להם יתרונות כגון איכות ועמידות לאורך שנים רבות. השוק העיקרי של מגזר זה וכן מרבית החברות המתחרות מקורם בשוק האירופאי. למעט שנת 2011, בה  נרשם שיפור במכירות, בעיקר ביבשת אוקיאניה (אוסטרליה), מגזר אביזרי החיבור לצנרת נפגע מהמשבר הכלכלי במדינות גוש האירו. הדבר התבטא בשחיקה במרווח הגולמי ובסטגנציה במכירות במגזר. בין הסיבות לכך ניתן למנות קיטון בכמויות עקב ירידה בביקושים בעקבות האטה בהשקעות תשתית, החרפת התחרות ושחיקה בשערי המטבעות (בעיקר האירו) מול השקל.

בשוק האוסטרלי, החברה הציגה צמיחה בהכנסות וזאת- על אף ההשפעה השלילית של הדולר האוסטרלי (אשר קיבלה ביטוי בעיקר ברבעון השלישי). הצמיחה אשר נרשמה הינה  לאור נתוני מאקרו תומכים, שבבסיסם השקעות המדינה בפיתוח צנרת גז מפנים היבשת לאזור החוף וכן בפיתוח מכרות. עם זאת, החברה חשופה במידה רבה לשחיקת שע"ח מול הדולר האוסטרלי, מה שפוגע בשורת המכירות והרווח הגולמי. היקף השפעת הפגיעה בדולר האוסטרלי על הכנסות החברה לתשעת החודשים הראשונים לשנת 2013 הינו כ- 10 מיליון שקל, סכום זהה שורשר לפגיעה ברווח התפעולי. להערכתנו השוק האוסטרלי ימשיך להוות אחד ממנועי הצמיחה של החברה. השוק האמריקני מראה אותות של יציאה מהמיתון, שם החברה מתמקדת בייצור פתרונות מותאמים אישית לצנרת בקוטר רחב למים וביוב.

במגזר הלולים, החברה הציגה צמיחה של כ- 18% בהכנסות בין השנים 2010 ל- 2011, אשר התייצבו בשנים 2012-2013 על כ- 230 מיליון ₪ לשנה ומהווים כ-22% מהכנסות החברה, נכון לתשעת החודשים הראשונים של שנת 2013. הדבר מיוחס להתאוששות כלכלית בענף (בעיקר בברזיל) וכתוצאה מחידוש ההשקעות בתחום. מגזר הלולים הינו בעל פוטנציאל צמיחה עקב עלייה בביקושים, כפועל יוצא של הגידול באוכלוסיה וצריכת המזון לנפש בעולם. בנוסף, קיטון במחירי הסחורות החקלאיות (בעיקר התירס), אשר קיבל ביטוי החל מחודש יוני 2013 מעודד השקעות בתחום. פעילות החברה במגזר זה חשופה לכלכלה הברזילאית ולאורך זמן - גם למטבע המקומי. החברה הציגה גידול בהכנסות הריאליות לתשעת החודשים הראשונים של שנת 2013 למול התקופה המקבילה אשר התבטל למול שחיקה של כ-11% של הריאל מול השקל. שיעור הרווח הגולמי נשאר יציב יחסית לאור הפעילות היצרנית של החברה בברזיל, המתנהלת בריאל ברזילאי.

התפתחות מכירות החברה לפי מגזרי פעילות (אלפי ₪): התפתחות הרווח הגולמי לפי מגזרי פעילות (אלפי ₪):

בתרחיש הבסיס שלנו אנו מניחים שמירה על רווחיות דומה בשנת 2014 לאור פוטנציאל הגידול בשוק הברזילאי והאוסטרלי אשר יקזז פגיעה בתוצאות הנובעת מחולשת השוק האירופי. עם זאת, לאור פעילות רחבת היקף של החברה אירופאיות בגוש האירו, הדירוג מביא בחשבון אפשרות לשחיקה מסוימת בהכנסות ובשיעורי הרווחיות בטווח הזמן הקצר-בינוני.

ניהול סיכונים בולט לטובה על רקע סביבה כלכלית מאתגרת ותנודתיות שע"ח

כ- 45% ממכירות החברה בשנת 2012 מקורן בשוק האירופאי, אשר נותר דומיננטי גם בשנת 2013. בשנים האחרונות ניכרת האטה במכירות בשוק זה. הדבר הינו פועל יוצא של דחיית השקעות בתחום התשתיות בעקבות המשבר הכלכלי שהחל בשנת 2008. מבין מדינות אירופה, החברה חשופה בעיקר לאיטליה, גרמניה וצרפת. בשווקים אלו ניתן לראות מגמת קיטון בהכנסות החל משנות המשבר. החברה חשופה לסיכון אשראי לקוחות ומקטינה את חשיפתה לכך באמצעות פיזור לקוחות גיאוגרפי וכיסוי ביטוחי. החברה מתקשרת בביטוח סיכוני סחר חוץ לגבי כ- 95% מכלל לקוחותיה. יש לציין לחיוב את השיעור הנמוך של החובות המסופקים והאבודים מסך ההכנסות, העומד על כ- 0.1% לאורך השנים, נתון המצביע  על יכולת החברה לנהל בהצלחה סיכון זה.

חומרי הגלם המשמשים לייצור מוצרי החברה הינם בעיקר פטרוכימיים מסוג פוליפרופילן ופוליאתילן באיכות גבוהה (HDPE) ומתכת. עלות החומרים שנצרכו מהווה כ- 40% מעלות המכר של פעילות הייצור. לאורך זמן, מחירי חומרי הגלם הינם תנודתיים. הדבר נובע בעיקר משינוי ברמות הביקושים וכושר הייצור של חומרי הגלם ומהשינויים בשער היורו (בו נקובים מחירי חומרי גלם). בשנה האחרונה ירדו מחירי חומרי הגלם בכ 3% (בשלוש השנים האחרונות רשמו עלייה של כ- 13%). בטווח הזמן הקצר, לא ניתן להתאים את מחירי המכירה לעליית חומרי הגלם ולכן קיימת חשיפה מסוימת לסיכון זה. בד בבד עם התאמת סביבת המחירים כלפי מעלה (תהליך ארוך טווח), החברה פועלת לייעל תהליכים באופן רציף על מנת לחסוך בתשומות ולשפר את מרווחה הגולמי. לאורך זמן, ההתמודדות עם פגיעה בתנאי הסחר (מחיר ח"ג, שע"ח) הינה באמצעות שינוי מחיר אשר לו השלכה על הביקושים למוצרי החברה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.