עידו אסייג
13/12/2013
מידרוג מדרגת את יכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה כלפי מחזיקי אגרות החוב (סדרות א' ו- ב'), בהתאם להתחייבויות התשקיפיות, דהיינו- את הסיכון שבידי החברה לא יהיו במועדי התשלום מקורות כספיים מספיקים לביצוע התשלומים של קרן וריבית של סדרה א' וסדרה ב'. למען הסר ספק, דירוג מידרוג אינו בוחן את סיכוני השוק בעסקה, לרבות זה הכרוך בשינוים בריבית בנק ישראל במהלך חיי אגרות החוב המונפקות[1].
מידרוג מותירה את דירוג אגרות החוב ( סדרות א' ו-ב') על כנו, Aaa.
1. נכס מגבה ותשלומים
הנכס המגבה של איגרות החוב (סדרות א' ו- ב') הינו אג"ח ממשלתי, שחר 2682. תשלומי הריבית שהיו אמורים להשתלם באפריל 2013 לסדרות א' ו- ב', בוצעו כסדרם.
2. הוצאות שוטפות וכרית תפעולית
החברה מימנה את הוצאותיה השוטפות באמצעות המרווח בין תקבולי הנכסים המגבים והתשלומים למחזיקי איגרות החוב. כמו כן, החברה הפקידה מזומן לכרית התפעולית וזאת- בהתאם למנגנון, לפיו, לפני ביצוע צמצום הסדרות, החברה תפקיד כרית ביטחון להוצאות, בגין ההפרש בין ההוצאות הצפויות לבין המרווח בין תקבולי הנכס המגבה והתשלומים למחזיקי איגרות החוב, עד סוף תקופת חיי איגרות החוב.
הוצאות החברה לשנת 2013 צפויות להסתכם לכ- 63 אלפי ₪. סך הכרית התפעולית, עד לפירעון הסופי של איגרות החוב (סדרות א' ו- ב'), נכון למועד כתיבת הדוח, עומד על כ- 300 אלפי ₪, ומרווח הריבית צפוי לעמוד על כ- 25 אלפי ₪ במצטבר עד לפירעון הסופי של איגרות החוב (אפריל 2014). לכן, סך הכרית במזומן, לרבות המרווח, מסתכם לכ- 325 אלפי ₪. לעומת אומדן הכרית השנתית הנדרשת של כ- 205 אלפי ₪.
3. דוחות כספיים
בדיקת הדוחות הכספיים של החברה לתשעה החודשים הראשונים של שנת 2013, לא מצביעה על שינוי ביכולתה לעמוד בהתחייבויותיה למחזיקי אגרות החוב. לא דווח על תביעות תלויות כנגד החברה.
4. נאמן
בבדיקה שבוצעה מול הנאמן (משמרת חברה לשירותי נאמנות בע"מ) לא דווחנו על חריגות כלשהן מהרשום במסמכי העסקה.
5. כללי
גלילאו אגרות חוב בע"מ (להלן: "החברה") הינה חברה ייעודית (SPC), אשר הוקמה על-ידי כלל פיננסים חיתום בע"מ (להלן: "כלל חיתום"). במועד ההנפקה, החזיקה כלל פיננסים בע"מ (להלן: "כלל פיננסים") כ- 74.99% מכלל חיתום, היתר (25.01%) הוחזק על ידי דו-צח בע"מ[2] (להלן: "דו צח").
ביום 5/4/2012 הועברה הבעלות בחברה מכלל חיתום בע"מ לאקסלנס נשואה מוצרים פיננסיים בע"מ[3].
המטרות העיקריות של החברה הינן הנפקת אגרות חוב, המגובות באיגרות חוב של ממשלת ישראל ו/או פיקדונות בבנקים, שדורגו בדירוג שאינו נמוך מ - Aaa (או דירוג מקביל), ובתנאי שהתזרים מהנכסים המגבים לא יפחת, בכל מועד תשלום, מהתזרים המקורי. כמו כן, החזקה בנכסים אלו וביצוע כל הפעולות הדרושות לצורך טיפול באגרות החוב.
בחודש אוקטובר 2005 הנפיקה החברה שתי סדרות של אגרות חוב, המגובות באיגרות חוב של ממשלת ישראל ( להלן: "הנכסים המגבים"). בהתאם לתשקיף החברה, אגרות החוב סדרה א' וסדרה ב' מבטיחות את תשלומי הקרן בתשלום אחד ביום 17 באפריל 2014, ותשלומי ריבית בשיעור משתנה, אשר ישולמו פעם בשנה, ביום 17 באפריל.
בעקבות הודעת החברה מחודש נובמבר 2006, כי בכוונתה לרכוש מהציבור אגרות חוב סדרה א' וסדרה ב' (להלן: "צמצום הסדרות") ובעקבות כך- לצמצם את המרווח בין התקבולים מהנכסים המגבים לבין התשלומים לאגרות החוב ( סדרות א' ו- ב'), אשר יתקבל בידי החברה, הוחלט כי החברה תפקיד כרית תפעולית, כך שמימון ההוצאות השוטפות של החברה, בגובה של כ- 205,000 ₪ לשנה, יהא מתוך המרווח ומתוך הכרית התפעולית האמורה. בהתאם לפעולת דירוג מנובמבר 2006, רכישת אג"ח מהציבור והפקדת הכרית התפעולית כאמצעי למימון ההוצאות השוטפות, אינה פוגעת בדירוג סדרות א' ו-ב'.
[1] קישור: דוח דירוג ראשוני - גלילאו אגרות חוב בע"מ
[2] חברה פרטית, בשליטה מלאה של יצחק סולטן (המכהן כדירקטור בחברה).
[3] קישור: פעולת דירוג מאפריל 2012.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
