עידו אסייג
02/01/2014
מידרוג מודיעה על דירוג Aa3 ליכולת הפירעון הכוללת של חברת מטריקס אי.טי. בע"מ ("מטריקס" או "החברה")[1]. אופק הדירוג הינו יציב.
ענף ה-IT בישראל מוערך בכ-6.5 מיליארד דולר[2] לשנת 2013, מאופיין ברמת סיכון בינונית ובתחרות גבוהה, חשוף לצמיחת המשק ומציג מתאם חיובי עם המחזוריות הכלכלית ובעוצמה חזקה. בשנה האחרונה נחלשה הקורלציה לתמ"ג ואנו עדים לצמיחה שלילית של הענף, על אף צמיחה חיובית במשק, נוכח צמצום בתקציבי ה-IT בארגונים בישראל. יש לציין כי במהלך העשור האחרון השקיעו ארגונים שונים, ובעיקר גופים פיננסיים, השקעות כבדות בתחום ה-IT, נוכח דרישות רגולטוריות כדוגמת הוראות באזל, חוק סרבנס-אוקסלי וכו'. בשנה האחרונה אנו עדים להתמתנות ההשקעות במגזר הפיננסים, הנאמדת בכ-5%, (מתוך כך, החלק הארי הינו הבנקים, הגובר על הצמצום בענף הביטוח). ניתן לראות כי בשנת 2008, ההשקעות של ענף הפיננסים ב- IT הגיעו לשיאן והיוו כ-35% מסך הוצאות ה-IT בישראל, זאת בעוד לשנת 2013 נתח ההשקעות של ענף הפיננסים עומד על כ-21%.
שיקולים עיקריים לדירוג
דירוגה של מטריקס נתמך במעמדה העסקי האיתן בשוק ה-IT בישראל, המתבטא במוניטין חזק, מובילות שוק ונתחי שוק גבוהים אשר תואמים את קבוצת הדירוג. לחברה יתרון לגודל ויתרון תחרותי בזכות המגוון הרחב של השירותים המוצעים על ידה לקהל לקוחות מגוון.
ענף ה-IT בישראל מאופיין בסיכון בינוני, ומאופיין במחזוריות כלכלית וקורלציה גבוהה לתמ"ג. במהלך השנה האחרונה, הענף הציג צמיחה שלילית וזאת על אף צמיחת התמ"ג בקצב של כ-3.7%.
הצמיחה אשר אפיינה את שוק ה-IT בעשור האחרון ולוותה ברוח גבית מצד הרגולציה על מוסדות פיננסיים, נבלמה במהלך השנה האחרונה. על אף התחרות הקשה והסביבה העסקית המאתגרת אשר אפיינה את ענף הפעילות של החברה, ניכר כי החברה הצליחה לשמור על שיעורי הרווחיות והציגה תזרימי מזומנים יציבים ועקביים לאורך השנים.
החברה חשופה לסיכוני תקציבי השקעות ב-IT במוסדות הפיננסיים (מהווים כ-35%-40% מסך הכנסותיה). לצד זה, עליה בסעיף הוצאות השכר אשר אינה עומדת בקנה אחד עם עלייה בהכנסות, משפיעה לשלילה על תוצאות החברה.
בתרחיש הבסיס של מידרוג אנו מעריכים כי קצב הצמיחה הריאלי בענף בשנת 2014, יהיה נמוך מקצב צמיחת התמ"ג ולהערכתנו, החברה תציג יציבות ברווחיות בשנת 2014 וזאת בהתבסס על ההנחה כי גיוון מוצרי החברה והערך המוסף בבסיס מוצריה, תומכים אף בתרחיש של פגיעה מתונה מצד המגזר הפיננסי. הדירוג מביא בחשבון אפשרות לשחיקה מסוימת בהכנסות ובשיעורי הרווחיות בטווח הזמן הקצר-בינוני.
הפרופיל הפיננסי של החברה חזק. החברה מציגה רמת מינוף יציבה ושומרת על יחסי כיסוי יציבים לאורך זמן. מנגד, יחסי הכיסוי הינם חלשים, יחסית לקבוצת הדירוג. במהלך השנה האחרונה החברה הפחיתה חוב פיננסי, בעיקר על רקע תזרים חופשי חיובי. מידרוג מעריכה כי החברה תמשיך בעתיד ברכישת חברות, אם כי בהיקפים נמוכים יותר מבעבר.
לחברה נזילות גבוהה וגמישות פיננסית טובה, המתבטאת בשמירה על קופת מזומנים בהיקפים מהותיים, מסגרות אשראי פנויות ונגישות טובה לגורמי המימון.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
