עידו אסייג
05/01/2014
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג
דירוג חברת שטראוס גרופ נתמך במעמד המוביל שלה בשוק המזון בישראל, אשר אחראי בשנים האחרונות לכמחצית מהכנסות החברה. לשטראוס מותגים חזקים ונתחי שוק מובילים במגוון קטגוריות פעילות בשוק המזון המקומי. הובלה זו מבוססת על שנות הפעילות הארוכות בשוק, על חדשנות שיווקית גבוהה ועל תמיכה שיווקית חזקה ומתמשכת. בשנים האחרונות החלה רגולציה לעידוד התחרות בענף, בדמות הורדת חסמי הייבוא, הכנסת מחירי מוצרים לפיקוח וקביעת כללים להסדרת היחסים בין היצרנים לקמעונאים. אנו צופים השפעה מתונה מצד הרגולציה על פעילות שטראוס בישראל בטווח הקצר והבינוני. מאפיינים אלו מתקזזים במידת מה עם קצב צמיחה פנימי מתון המאפיין את ענף המזון בישראל והחברה בתוכו. אנו מעריכים כי בדומה לשנת 2013, קצב הצמיחה הריאלי בענף בשנת 2014 יהיה צנוע. כמו כן, אנו מעריכים כי לחברה גמישות מחיר נמוכה מבעבר, נוכח האטה מסוימת בצריכה הפרטית, תחרות חזקה בין רשתות השיווק ורגישות צרכנית גבוהה. לגורמים אלו השלכה על הרווחיות העתידית, בייחוד על רקע אפשרות לעלייה במחירי חומרי גלם אשר רובם היו מצויים בשפל במהלך שנת 2013 ביחס לשנים קודמות.
לחברה מעמד חזק בשוק הקפה הבינלאומי ובעיקר במדינות הפעילות העיקריות ברזיל ורוסיה. פעילות הקפה הבינ"ל תורמת לצמיחה ולפיזור העסקי של הקבוצה, אולם מאופיינת ברווחיות תנודתית, נוכח חשיפה גבוהה למחירי סחורות הקפה. בהקשר זה, לחברה חשיפה מטבעית הנובעת מפעילות זו אשר מגודרת באופן חלקי.
לאחרונה דיווחה שטראוס גרופ על כך ששותפתה לאחזקה בשטראוס קפה, קרן TPG (25.1%) הביעה את רצונה לממש את חלקה בחברת הקפה. בין האפשרויות למימוש אשר הועלו בעבר ע"י החברה ניתן למנות הנפקה ציבורית של פעילות הקפה, כניסת שותף/משקיע חדש בנעלי TPG ורכישת חלקה של TPG בידי שטראוס. ככל שתעלה הוודאות לגבי מתווה המימוש כאמור לעיל מידרוג תבחן את השפעתו על סיכון האשראי של החברה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
