יהודה פורת
11/01/2014
בנק ישראל >> הממוצע המשוקלל של הטווח לפדיון של הנפקות אג"ח ממשלתיות ותגובתו לשינויים בסביבה הפיננסית/כלכלית
תמצית:
עבודה זו מתארת ומנתחת כיצד הממוצע המשוקלל של הטווח לפדיון של הנפקות אג"ח ממשלתיות מגיב לשינויים במשתנים פיננסיים וכלכליים, וזאת על רקע המשבר הפיננסי העולמי ומשבר החוב האירופי. העבודה משתמשת במסד נתונים חדש ובו 12,000 הנפקות של אג"ח ממשלתיות שערכו 11 ממדינות ה-OECD בשנים 2004—2012. היא מראה שדפוסי ההנפקות השתנו במהלך המשברים: לפניהם הנפיקו חוב קצר טווח שנועד למזער את העלות המיידית, ובמהלכם עברו להנפקת חוב לטווח ארוך יותר. באמצעות רגרסיות על נתוני פאנל המחקר מוצא ראיות לכך שהטווח לפדיון מגיב לפרמטרים של עקום התשואות, לכך שהכמות המונפקת מגיבה למשברים, ולכך שקיימת התמדה של הכמות המונפקת.
עבודה זו תיארה וניתחה – תוך שימוש במסד נתונים חדש – את החוב הציבורי ש11 מדינות -ב OECD הנפיקו בשנים 2012―2004. היא זיהתה שינויים קשורים למשבר בכמות ובטווחי הפדיון של מכשירי החוב ששימשו את אותן מדינות מתחילת המשבר הפיננסי -ב 2008.
הממשלות במדינות המדגם הגיבו למשבר הפיננסי על ידי הגדל ה של הנפקות החוב ושל טווחי הפדיון שלהן, הן משום שצורכי המימון גדלו עקב המשבר והן משום ש עלותו של המימון הריבוני נמוכה בהיותו נטול סיכון. הממצאים מראים שלפני המשבר הפיננסי היחידות לניהול החוב הממשלתי התמקדו במזעור עלויות הח , וב אך במהלך המשברים ה-WATTM ה ממוצע של ההנפקות עלה, משום שהיחידות לניהול החוב עברו להתמקד בתגובתן למשבר.
פורת יהודה
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
