פסגות ברוקראז, בתגובה לדו"חות כיל >> טוב או רע? תלוי בציפיות

להלן עיקרי תגובתה של אילנית שרף, אנליסטית בכירה בפסגות ברוקראז', בהמשך לפרסום דו"חות כיל:
 
דוחות Q4 מעל הצפי
חברת כיל פרסמה דוחות כספיים טובים בהשוואה לציפיות המוקדמות. המכירות הסתכמו ב- 1.416 מיליארד דולר (צפי ל- 1.339 מיליארד דולר), גידול של 8.7% מ- 1.303 מיליארד דולר ברבעון המקביל.  הרווח התפעולי בנטרול הפרשות חד פעמיות (ראה פרוט למטה) הסתכם ב- 218 מ' דולר (צפי ל- 196.3 מ'), שיפור של 14.5% בהשוואה לרווח תפעולי ברבעון המקביל. ה- EBITDA הסתכם ב- 327 מ' דולר (צפי ל- 301 מ'), כ-1% יותר מאשר ברבעון המקביל. הרווח בנטרול הפרשות חד פעמיות הסתכם ב- 195 מ' דולר (צפי ל- 149.5 מ') בהשוואה ל- 247 מ' דולר ברבעון המקביל, נמוך בכ- 21%. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד חד פעמי בסך 500 מ' דולר לבעלי המניות.

להלן המגמות העיקריות במגזרים השונים:

· אשלג  - למרות שרבעון רביעי חלש עונתית בד"כ, כיל מכרה 1.33 מ'טון אשלג (צפי ל- 1.05 מ' טון), עלייה של 65% בכמויות הנמכרות מול הרבעון המקביל ו- 32% ביחס לרבעון הקודם. העלייה החדה נרשמה בעיקר לנוכח גידול בכמויות המכירה לסין וברזיל . ייצור האשלג בתקופת הדוח עלה ב- 219 אלף טון בהשוואה למקביל כתוצאה משיפור בייצור במכרות באירופה.
המחיר הממוצע לטון אשלג (חיצוני ופנימי ) הנגזר מהיקף המכירות עומד על כ- 350 דולר לטון אשלג  (צפי ל- 365 ד'). המחיר החיצוני הנגזר הינו כ- 320 דולר לטון (צפי ל-335 ד' לטון CFR). המחיר נמוך בכ- 4.5% מהצפי  ומגלם שחיקה של כ-26% ביחס לרבעון המקביל (כ- 435 ד').
היקף המכירות הסתכם ב- 465 מ' דולר (צפי ל- 384 מ' ד') והרווח התפעולי הסתכם ב- 140 מ' דולר (צפי ל-104 מ' ד'). שיעור הרווח התפעולי עמד על 30% מהמכירות (צפי ל- 27% ), בהשוואה ל-36% ברבעון המקביל ובהשוואה ל-28% ברבעון הקודם. השיפור ברווח התפעולי מקורו בגידול בכמויות המכירה, ירידה במחירי האנרגיה ובעליות תפעוליות נוספות. אלו קוזזו חלקית ע"י שחיקה במחירי האשלג.
· פוספט – בהשוואה לרבעון המקביל נרשמה ירידה של 21%  בכמות הנמכרת של סלע פוספט ועלייה של כ- 14% בכמות הנמכרת של דשנים מבוססי פוספט. בסה"כ נמכרו 198 אלף טון סלע פוספט (צפי ל-  240 אלף טון)  וכ- 316 אלף טון דשנים מבוססי פוספט (צפי ל- 300 אלף טון). מחירי הפוספטים המשיכו להישחק גם הרבעון. עם זאת שינוי תמהיל המכירות הוביל ליציבות במחיר הממוצע של סלע, דשנים ודשנים מיוחדים שהובילה לירידה מתונה של 10 מ' דולר במכירות בהשוואה לרבעון המקביל. המכירות הסתכמו ב- 356 מ' דולר (צפי ל- 358 מ'), הרווח התפעולי בנטרול השפעות חד פעמיות הסתכם ב- 9 מ' דולר (צפי ל- 27 מ') ושיעור הרווח התפעולי  עמד על 2.5% בלבד (צפי ל- 8%) בהשוואה ל 39 מ' דולר וכ- 11% ברבעון המקביל. הירידה החדה בתפעולי  נרשמה בעיקר בעקבות ירידות המחירים שנרשמו לצד ירידת ערך מלאי והשפעות מטבע שקוזזו חלקית ע"י ירידה בעלות ח"ג.
· מוצרים תעשייתיים – החולשה בשוק מוצרי האלקטרוניקה לנוכח התמתנות הצריכה בשווקים המערביים מובילה לירידה בהיקף המכירות ובמחירים של מעכבי בעירה ומוצרים מבוססי ברום. המכירות הסתכמו ב- 304 מ' דולר (צפי ל- 290 מ')  מ' דולר, ירידה של כ- 5.6%% בהשוואה לרבעון המקביל. הרווח התפעולי בנטרול השפעות חד פעמיות הסתכם ב- 25 מ' דולר (צפי ל- 24.7 מ'), המגלם שיעור רווחיות תפעולי 8.2% בהשוואה ל- 14.3% ברבעון המקביל.
· מוצרי תכלית – עונתית הרבעון הרביעי חלש גם במגזר זה. המכירות הסתכמו ב- 376 מ' דולר (צפי ל- 357 מ'), צמיחה של 11% בהשוואה לרבעון המקביל, הנובעת מגידול בכמויות המכירה ומאיחוד לראשונה של דוחות של חברות שנרכשו. הרווח התפעולי הסתכם בסך 35 מ' דולר (צפי ל- 41 מ'), עלייה של כ- 3 מ' דולר בהשוואה לרבעון המקביל הנובעת מירידה במחירי חומרי הגלם וגידול בכמויות המכירה.

שורה תחתונה: בנטרול ההפרשות החד פעמיות ברבעון התוצאות חזקות בהשוואה לתחזית  המוקדמת.  לאחרונה אנו עדים לאינדיקציות חיוביות מהתעשייה המאותתות על התייצבות הענף שעשויות לאפשר עלייה במחירי האשלג ובכמויות הנמכרות במהלך 2014 ותומכות בהמלצת הקנייה שלנו.
 
 
 
Disclaimer
דוח זה הינו רכושה של פסגות ניירות ערך בע"מ (להלן-"פסגות ני"ע"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהינם גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ני"ע ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ני"ע  ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות ני"ע לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום הדוח, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, "פסגות ני"ע ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם בעבור לקוחות החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בדוח. ייתכן שפסגות ני"ע קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של הדוח, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בדוח. ייתכן שבמועד פרסום הדוח בעל השליטה בפסגות ני"ע החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בדוח. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.
 
פסגות ני"ע הינה חברה בת בבעלותה המלאה של פסגות בית השקעות בע"מ, המצויה בשליטת קרנות אייפקס מסוימות, שהינן קרנות השקעה פרטיות ("אייפקס"), המבצעות מעת לעת השקעות בתאגידים שונים.
למען הגילוי הנאות יובהר, כי אפשר שתאגיד הנסקר במסגרת דוח שמפרסמת החברה ו/או מי מטעמה, יהא תאגיד שקרנות אייפקס בוחנות ביצוע השקעה בו או מנהלות עימו מגעים כלשהם לשם ביצוע השקעה בו.
מודגש, כי פסגות ני"ע אינה מודעת לבחינות אלו על ידי קרנות אייפקס, למעט במקרה בו מדובר במידע שהפך לציבורי. בכל מקרה, אין המלצותיה, ניתוחיה ו/או מסקנותיה של פסגות ני"ע בעבודת אנליזה ביחס לתאגיד נסקר, מושפעות באופן כזה או אחר מהיתכנות השקעה של קרנות אייפקס בתאגיד זה.  
קרנות אייפקס עשויות לבצע החלטות השקעה אשר אינן תואמות את ההמלצות והדעות המובאות במסגרת דוח שפורסם על ידי פסגות ני"ע ו/או מי מטעמה.
ההמלצות דלעיל ניתנות ע"י מחלקת מחקר sell side של חברת פסגות ני"ע, ללקוחות הברוקראג'.
יובהר, למען הסר ספק, כי לחברות ולפעילויות שונות בקבוצת פסגות בית השקעות בע"מ והתאגידים הקשורים אליו, מוענקים גם שירותי מחקר נוספים על ידי מחלקות מחקר שונות, במסגרתם עשויות להיות המלצות שונות ביחס לאותו נשוא מחקר.
 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.