מידרוג >> אישור מחדש דירוג A3 באופק יציב לאלבר

מידרוג מאשרת מחדש דירוג A3 באופק דירוג יציב לאגרות חוב שהנפיקה אלבר שירותי מימונית בע"מ ("אלבר" או "החברה").
 
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג

הדירוג נתמך במיצוב עסקי גבוה, המבוסס על מותג חזק בתחום הפעילות, נתח שוק משמעותי ובסיס לקוחות רחב ומפוזר, כל אלו מתבטאים ברווחיות תפעולית יציבה ובתזרימי מזומנים חזקים יחסית לאורך זמן. משנת 2010 חלה עליה משמעותית ברווחי ההון וברווחים מפעילות סחר בכלי רכב, ומשקלם מסך ההכנסות והרווח גדל, כחלק מאסטרטגיה עקבית והשקעת תשומות ניהוליות במקסום מקור רווח זה. להערכתנו, החברה צפויה להמשיך במקסום רווחי ההון גם בעתיד הודות להמשך פיתוח פעילות הסחר. החברה מאופיינת בשיעורי רווחיות גבוהים יותר מקבוצת ההשוואה, אולם תמהיל ההכנסות המשתנה עם הגידול בהכנסות ממגזר הסחר, אשר הינו בעל שיעורי רווחיות נמוכים ביחס למגזר ההחכרה, מביא לירידה בשיעורי הרווחיות הכוללים של החברה.
פעילות השכרת הרכב לזמן קצר, המהווה כ-15% מפעילות החברה, תורמת לגמישות גבוהה יותר בניהול נכס הבסיס, אולם מאופיינת בתנודתיות גבוהה בהכנסות וברווחיות, נוכח מח"מ העסקאות הקצר יחסית.
לחברה מינוף גבוה, כפי שמתבטא ביחס ההון למאזן, אשר מהווה כרית ביטחון נמוכה ביחס לדירוג, ונגזר גם ממאפייני הענף. מנגד, החברה מצליחה לייצר תזרימים מהותיים ויציבים בשנים האחרונות, הגוזרים יחסי כיסוי מהירים יחסית לדירוג, וממתנים במקצת את הסיכון שבכרית ספיגת ההפסדים הנמוכה.
נזילות החברה סבירה ונסמכת בעיקר על תזרים פנימי חזק ויציב מהפעילות השוטפת. לחברה גמישות פיננסית טובה יחסית, הנסמכת על סחירות נכס הבסיס, רכבים פנויים משעבוד ומסגרות אשראי פנויות.
ענף הליסינג מאופיין בסיכון ענפי בינוני-גבוה ומאופיין ברמת מינוף גבוהה ותלות גבוהה במקורות מימון חיצוניים,  רגולציה אינטנסיבית, המשפיעה על רמת הביקושים לעסקאות החכירה וכן חשיפה לערכי הגרט של צי הרכבים, אשר מושפעים ממגוון גורמים אקסוגניים. בצד הגורמים הממתנים את הסיכון ניתן לציין את חוזי החכירה לטווח ארוך, התורמים לנראות הרווחים וליציבות התזרים וכן את הסחירות הגבוהה של נכס הבסיס.
אופק הדירוג היציב נובע מהצפי ליציבות יחסית בפרמטרים הפיננסיים בטווח הזמן הקצר והבינוני ומכרית ביטחון, בדמות גמישות פיננסית הולמת יחסית לשימושים הצפויים בטווח הזמן הקצר והבינוני.

 תונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.