עומר רגב
26/03/2014
מידרוג הודיעה היום על העלאת דירוג איגרות החוב (סדרה ב') שהנפיקה בי קומיוניקיישנס מ-A2 ל-A1, תוך הוצאת הדירוג מבחינת דירוג ((Credit Review והצבת אופק דירוג יציב.
ביום שני האחרון ביצעה בי קומיוניקשיינס פירעון מוקדם מלא של איגרות חוב (סדרה א') שיתרן במאזניה נכון לתום שנת 2013 הסתכמה בכ-193 מיליון שקל.
ממידרוג נמסר כי "העלאת הדירוג מבטאת את הפחתת סיכון האשראי של איגרות החוב המדורגות (סדרה ב'), נוכח צמצום הנדחות בשירות חוב זה ביחס לתזרים השיורי מבזק".
"צמצום הנדחות נובע משינוי מבנה החוב בחברה, שהושלם בשבועות האחרונים, עם גיוס אג"ח בינלאומי, לפירעון בתשלום אחד (בולט) בשנת 2021, לאחר מועד הפדיון הסופי של האג"ח המדורג, ששימש בעיקר לפירעון חוב בכיר לבנקים ואחרים והקטנת עומס הפירעונות השנתי הצפוי עד לפירעון סופי של האג"ח המדורג. בנוסף, העלאת הדירוג נתמכת בשיפור צפוי בנראות התזרים לשירות האג"ח המדורג, נוכח הסרת קובננטים לטובת החובות הבכירים שנפרעו ואשר הגבילו את העלאת הדיבידנדים לרמת ביקום סולו (רמת האג"ח). כל אלו יתבטאו, להערכתנו, ביחסי שירות חוב בולטים לטובה לאורך חיי האג"ח בתרחיש הבסיס של מידרוג ואשר ימצאו בטווח הדירוג הנוכחי גם בתרחישים מחמירים יותר לגבי הסביבה העסקית וביצועי נכס הבסיס", הסבירו עוד במידרוג.
במידרוג ציינו כי הדירוג נתמך בחוסן הפרופיל העסקי והפיננסי של בזק (Aa2 באופק יציב), קבוצת התקשורת הגדולה והמובילה בישראל ובעלת תשתית התקשורת הרחבה והמתקדמת בישראל. "אנו מעריכים כי בזק תוסיף לייצר תזרימי מזומנים חזקים מאוד, במידה התומכת ביחסי שירות החוב של החברה בטווח הזמן הקצר והבינוני", הסבירו עוד במידרוג.
במידרוג הסבירו את השיפור ביכולת שירות החוב של בי קומיוניקיישנס כסיבה נוספת להעלאת דירוג האשראי: "בהתאם לתרחיש הבסיס שלנו לגבי היקפי הדיבידנדים הצפויים מבזק, יחסי שירות החוב בביקום צפויים לנוע בזמן הקצר והבינוני בטווח שבין 3 ל-3.7, נתון בולט לטובה לדירוג. זאת ועוד, לחברה כרית ביטחון בדמות רמת נזילות טובה ובנוסף נדרשת לצבור כרית מזומנים בחשבון ,Lockboxלאחר שירות החוב השנתי, לפי תנאי האג"ח הבינלאומי, שמהווה כרית ביטחון נוספת לאג"ח המדורג. להערכתנו, הקטנת עומס הפירעונות השנתי בביקום מפחיתה משמעותית את סיכון המימון מחדש בקשר עם אג"ח סדרה ב' ואת התלות בשוויה של בזק לאורך חיי סדרה זו".
למרות השיפור ביכולת שירות החוב הביעו במידרוג חוסר שביעות רצון מרמת המינוף של החברה: "צמצום התלות במימון מחדש של החוב בטווח הזמן הנראה לעין ממתן במידה מסוימת את הסיכון הגלום ברמת המינוף הגבוהה של ביקום ביחס לדירוג, המתבטאת ביחס חוב פיננסי ברוטו לשווי נכסים של כ-64%, על בסיס מחיר הספוט של בזק וכן ביחסי כיסוי מורחבים (שינועו בטווח שבין 3.7-4, להערכתנו), שאינם בולטים לטובה ואינם צפויים להשתפר להערכתנו בטווח הקצר והבינוני. רמת מינוף זו מהווה משקולת על דירוג החברה".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
ביום שני האחרון ביצעה בי קומיוניקשיינס פירעון מוקדם מלא של איגרות חוב (סדרה א') שיתרן במאזניה נכון לתום שנת 2013 הסתכמה בכ-193 מיליון שקל.
ממידרוג נמסר כי "העלאת הדירוג מבטאת את הפחתת סיכון האשראי של איגרות החוב המדורגות (סדרה ב'), נוכח צמצום הנדחות בשירות חוב זה ביחס לתזרים השיורי מבזק".
"צמצום הנדחות נובע משינוי מבנה החוב בחברה, שהושלם בשבועות האחרונים, עם גיוס אג"ח בינלאומי, לפירעון בתשלום אחד (בולט) בשנת 2021, לאחר מועד הפדיון הסופי של האג"ח המדורג, ששימש בעיקר לפירעון חוב בכיר לבנקים ואחרים והקטנת עומס הפירעונות השנתי הצפוי עד לפירעון סופי של האג"ח המדורג. בנוסף, העלאת הדירוג נתמכת בשיפור צפוי בנראות התזרים לשירות האג"ח המדורג, נוכח הסרת קובננטים לטובת החובות הבכירים שנפרעו ואשר הגבילו את העלאת הדיבידנדים לרמת ביקום סולו (רמת האג"ח). כל אלו יתבטאו, להערכתנו, ביחסי שירות חוב בולטים לטובה לאורך חיי האג"ח בתרחיש הבסיס של מידרוג ואשר ימצאו בטווח הדירוג הנוכחי גם בתרחישים מחמירים יותר לגבי הסביבה העסקית וביצועי נכס הבסיס", הסבירו עוד במידרוג.
במידרוג ציינו כי הדירוג נתמך בחוסן הפרופיל העסקי והפיננסי של בזק (Aa2 באופק יציב), קבוצת התקשורת הגדולה והמובילה בישראל ובעלת תשתית התקשורת הרחבה והמתקדמת בישראל. "אנו מעריכים כי בזק תוסיף לייצר תזרימי מזומנים חזקים מאוד, במידה התומכת ביחסי שירות החוב של החברה בטווח הזמן הקצר והבינוני", הסבירו עוד במידרוג.
במידרוג הסבירו את השיפור ביכולת שירות החוב של בי קומיוניקיישנס כסיבה נוספת להעלאת דירוג האשראי: "בהתאם לתרחיש הבסיס שלנו לגבי היקפי הדיבידנדים הצפויים מבזק, יחסי שירות החוב בביקום צפויים לנוע בזמן הקצר והבינוני בטווח שבין 3 ל-3.7, נתון בולט לטובה לדירוג. זאת ועוד, לחברה כרית ביטחון בדמות רמת נזילות טובה ובנוסף נדרשת לצבור כרית מזומנים בחשבון ,Lockboxלאחר שירות החוב השנתי, לפי תנאי האג"ח הבינלאומי, שמהווה כרית ביטחון נוספת לאג"ח המדורג. להערכתנו, הקטנת עומס הפירעונות השנתי בביקום מפחיתה משמעותית את סיכון המימון מחדש בקשר עם אג"ח סדרה ב' ואת התלות בשוויה של בזק לאורך חיי סדרה זו".
למרות השיפור ביכולת שירות החוב הביעו במידרוג חוסר שביעות רצון מרמת המינוף של החברה: "צמצום התלות במימון מחדש של החוב בטווח הזמן הנראה לעין ממתן במידה מסוימת את הסיכון הגלום ברמת המינוף הגבוהה של ביקום ביחס לדירוג, המתבטאת ביחס חוב פיננסי ברוטו לשווי נכסים של כ-64%, על בסיס מחיר הספוט של בזק וכן ביחסי כיסוי מורחבים (שינועו בטווח שבין 3.7-4, להערכתנו), שאינם בולטים לטובה ואינם צפויים להשתפר להערכתנו בטווח הקצר והבינוני. רמת מינוף זו מהווה משקולת על דירוג החברה".
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
