לאומי שוקי הון, בתגובה לדו"חות רמי לוי >> לקראת שנת מפתח‎

להלן עיקרי תגובתו של גיל דטנר, אנליסט לאומי שוקי הון, לדו"חות רמי לוי:
 
רמי לוי פרסם תוצאות לרבעון הרביעי, שהיו ברובן בהתאם לציפיות. תזת ההשקעה שלנו ממשיכה להישען על הנחה אחת מרכזית - רמת המכירות למ"ר, הגבוהה משמעותית מהממוצע בתעשייה, תישחק בד בבד עם התרחבות הרשת. איננו מאמינים כי לחברה יש יתרון תחרותי בר-קיימא שיאפשר לה לשמר לאורך זמן פער כל כך גבוה במכירות למ"ר. הנחה זו היא בעיקר השתקפות של טבע התעשייה, ופחות של החברה.

המלצה ומחיר יעד. המודל שלנו מתבסס על 40 חנויות במצב מייצג, עם שחיקה של כ-10% במכירות למ"ר, ושחיקה נוספת (אך קלה) ברווחיות התפעולית – כפועל יוצא של החרפת התחרות, נוכח גידול כה משמעותי בשטחי המסחר. המודל שלנו גוזר מחיר יעד של 164 ש"ח, כ-18% מתחת למחיר השוק.

אם לדעתכם אנו פסימיים מדי, אז בדקנו גם את התרחיש עם ההנחות האופטימיות ביותר - הרשת גדלה לכדי 50 חניות, ובו זמנית שומרת על יציבות הן במכירות למ"ר (בערך פי 2.5 מעל הממוצע בתעשייה) והן ברווחיות התפעולית. מדובר למעשה על לקיחת נתח של כ-8.4% משוק קמעונאות המזון, יעד מאתגר ביותר.

גם תחת הנחות כה אופטימיות (ולדעתנו לא סבירות), האפסייד הנגזר מהן עומד על 20% בלבד. המלצתנו נשארת 'תשואת חסר'.
 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.