נאנט >> מידרוג מעלה את דירוג האשראי של נאנט >> "שיפור בנזילות ויכולת טובה לעמוד בתשלומי האג"ח"‎

מידרוג מודיעה על העלאת הדירוג מדירוג Ba2 לדירוג Ba1 לסדרות אג"ח ב' ו-ג' שבמחזור של חברת Nanette Real Estate Group N.V, וכן על העלאת דירוג אג"ח ד' שבמחזור, מדירוג Ba2 לדירוג Baa3. לגבי כלל הסדרות,  משנה מידרוג  את אופק הדירוג מאופק דירוג שלילי ליציב.
 
להלן פירוט סדרות האג"ח במחזור שנכללות בדירוג:

* לאחר תאריך המאזן, החברה ביצעה רכישה עצמית של אג"ח בהיקף של כ-88 אלף אירו ע.נ.
העלאת הדירוג נתמכת, בין היתר, בשיפור המשמעותי שחל מאז הדירוג הקודם ביולי 2013[1] בנזילות החברה, יחד עם העלייה בוודאות ובנראות תזרים המזומנים; מידרוג רואה לנכון להעניק לסדרה ד' notch נוסף בגין שווי הביטחונות, המגלמים גמישות פיננסית עודפת; התקדמות בשיעור המכירות בפרויקטים בהונגריה, מכירת קרקעות בהונגריה ואוקראינה וצפי לקבלת דיבידנד גם בשנת 2015 מ-Robyg S.A (להלן- "רוביג"), משפרים אף הם את הפרופיל התזרימי של החברה; יכולת מוכחת של ההנהלה לממש את מניות רוביג, כך שבשנה האחרונה החברה מימשה כ-19% ממניות רוביג תמורת סכום כולל של כ-19 מיליוני אירו, כאשר המכירות האחרונות נעשו יחסית בהתאם למחירי השוק ואינם מגלמים מימוש ב-distress; עלייה בהיקפי המסחר ובשער המניה, משפרים בצורה ניכרת את הגמישות הפיננסית בחברה, כך שכ-19.86% ממניות רוביג, שנותרו בבעלות החברה, נסחרו לסוף חודש מרץ 2014, לפי שווי של כ-31 מיליון אירו. יתרה מכך, לאחרונה החברה הגיעה להסכם מול השותף המחזיק ברוביג, המשפר את נראות קבלת החזר הלוואות הבעלים, בהיקף של  כ-6.6 מיליון אירו בשנתיים הקרובות (מתוכן, עד לתאריך דוח דירוג זה, נתקבלו כ-4.2 מיליון אירו);
 
דירוג החברה משקף גם את הצלחת החברה בעמידה בתחזיות קודמות (קצב מימושי המניות והדירות בהונגריה אף עלה על תחזיות החברה ותרחישי מידרוג בדירוגים הקודמים). האמור הביא לשיפור לא מבוטל בתזרים המזומנים של החברה ביחס לחלויות האג"ח, כך שכבר כיום לחברה יתרת מזומנים הגבוהה מכלל השימושים הצפויים (בין היתר, קרן וריבית אג"ח, הוצאות הנהלה ותשלום דיבידנד) לשנת 2014. בהתחשב בכלל מקורות החברה, בסוף שנת 2015, החברה צפויה להיוותר עם יתרת נזילות טובה ביחס ליתרת החוב הפיננסי וזאת כאשר יוותרו בבעלותה המניות של חברת רוביג, הנסחרות כאמור לפי שווי של כ-31 מיליון אירו. מידרוג התחשבה במספר תרחישי רגישות, הכוללים, בין היתר, דחיית והפחתת תקבולים צפויים, שינויים בשער החליפין, ירידה בשווי מניית רוביג ואף בחנה את ההשפעה של תשלום הדיבידנד המוכרז, על סך של 4.45 מיליון אירו, על יכולת פירעון האג"ח, לאור האמור, מידרוג מציינת לחיוב כי גם תחת תרחישים אלה יכולת פירעון החברה השתפרה מאוד ביחס לדוח הדירוג האחרון. מנגד, הדירוג מושפע לשלילה מהיקף ופיזור פעילות החברה, אשר מצוי במגמת ירידה, למרות הקיטון בחשיפת החברה לאזורים כגון אוקראינה, רומניה והונגריה אשר הינם בעלי מאפיינים של כלכלות מתפתחות. בנוסף, לחברה רגישות למחיר מניית רוביג, אשר עלול להיות תנודתי ואף להשפיע בתרחיש קיצון על עמידה באמות מידה פיננסיות לבעלי האג"ח; הסתמכות על מימושי נכסים והעדר תזרים שוטף פרמננטי. להערכת מידרוג, הדירוג הנוכחי משקלל מחד את ההשפעות השליליות האמורות ומאידך את השיפור בנזילות והמצב התזרימי. הצבת האופק היציב נובעת משיפור ברמת ודאות התזרים, שיפור בפעילות רוביג ושיפור ביכולת החברה לעמוד בתשלומי האג"ח.
 
פירוט גורמי מפתח לדירוג

יכולת טובה לעמוד בתשלומי האג"ח לאור השיפור בנזילות, בנראות התזרים ושינוי שטר הנאמנות
נכון ליום 31/03/2014, לחברה יתרת נזילות של כ-22.4 מיליון אירו (לא כולל פיקדונות משועבדים בסך של כ-1.35 מיליון אירו, מתוכם סך של כ-1.2 מיליון אירו אשר הופקדו לטובת סדרת אג"ח ד', ראה להלן). יתרה זו הינה לאחר שהחברה מכרה מניות רוביג בהיקף של כ-7 מיליון אירו ופרעה בדצמבר 2013 קרן וריבית אג"ח בהיקף של כ-1.9 מיליון

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.