מי מפחד מאברטיראז` טכנולוגי ?

האשם התורן בהפסדי המשקיעים הפרטיים ברחבי העולם הן חברות שמנצלות יתרון טכנולוגי על מנת ולהשיג ארביטראז' טכנלוגי. מיכאל לואיס מתאר בספרו FLASH BOYS  כיצד קופסאות שחורות מחוברות למחשבים רבי עוצמה ובאמצעותם מקדימות מכונות האלגו את המשקיעים בשוק וגורמות לעיוותים במחירי הרכישה והמכירה של ניירות ערך, כך שהם גורפים רווחים קלים על חשבון המשקיעים. אחת מהדוגמאות התבססה על חדר המסחר בבנק רויאל קנדה שבו חברות המתמחות במסחר אלגו מיקמו את מערכת המסחר שלהן מטרים ספורים מהבורסה של ניו יורק על מנת ולהקדים במאיות שניה סוחרים אחרים במניות.

ברגע שמתקבלת פקודה של קנייה גדולה (מקרנות פנסיה, קרנות נאמנות..), מכונות האלגו טריידינג מזהות זאת ורוכשות באופן מיידי את הסחורה על מנת לגרום לעליית מחיר מיידית ולמכור מיד במחיר גבוה יותר לקונים הבאים בתור ברשימה. עבור משקיעים מהשורה וגם עבור קרנות פנסיה או בתי השקעות המהלך הזה כמעט ואינו מורגש, אך במקרה של מכונות האלגו, מספיק לאלה לצבור סנטים בודדים בכל עסקה על מנת ולצבור מיליוני דולרים של רווח אשר למעשה חומק מעיני המשקיעים בטווח זמן של מצמוץ עיניים. למרות שהטענה הזו נכונה מדובר כאן בעיוות טכנולוגי קטן יחסית שנהנות ממנו מספר חברות בודדות שאכן מעמידות חוות שרתים בסמוך לבורסות. ההפסד הזה של עשירית הסנט לעסקה עבור משקיעים פרטיים הוא הפסד לא מורגש ובלתי ניתן למניעה בשלב הזה, אלא אם כן תבוא הסדרה לא ריאלית שתכליתה האטת קצב המסחר בבורסות האלקטרוניות. פעילות מכונות האלגו במקרה הזה גוזרת רווח מזערי בטווח זמן של פחות משנייה, עם יכולות טכנולוגיות של מערכות מהסוג הזה קשה לגופים מוסדיים להתמודד ולמשקיעים פרטיים בלתי אפשרי להתמודד איתן.

ההתפתחות הטכנולוגית מאפשרת עולם השקעות שקוף ונגיש
ההתפתחויות הטכנולוגיות, הרגלוציה בשווקים, הפקת לקחי משבר האשראי ואמצעי התקשורת האלקטרונית יצרו עבור משקיעים פרטיים עולם השקעות נגיש ושקוף. אם לפני 20 ו-30 שנה מחיר המניות היה מוטה באופן חריף על ידי קבוצות לחץ ושימוש במידע פנים, כיום השוק שקוף יותר, ברור יותר, הונאות מסחר הן בסבירות נמוכה ולמעשה העיוותים בעבר במחיר הנכסים הפיננסיים היו חמורים בהרבה מהעיוותים הנוכחיים שגורמים לייקור או הוזלה של נכס פיננסי בפיפסים בודדים במרווחים של מאיות השנייה.  

מעבר לכך, טווח זמן הנמוך משנייה והבדל מחירים זעום במחיר הנכס הפיננסי הוא עניין שכמעט ולא משפיע על שחקנים בשוק שמחפשים להינות מעליית מחירים תוך החזקת פוזיציה לטווח ארוך יותר באופן משמעותי. אפילו עבור משקיעים יומיים, הטווח הזה של עשיריות הסנט שנעלמות במאית שנייה הוא טווח שאינו מורגש ואינו משפיע באמת על היכולת להרוויח ממסחר בשוק ההון.

רצפת המסחר המפורסמת של וול סטריט בה צועקים סוחרים על מכירה או קנייה של ני"ע היא ממזמן לא זירת המסחר העיקרית של מניות ברחבי העולם. ברור לכולם שזירת המסחר העיקרית היא זירת המסחר האלקטרונית. טכנופוביה תמיד קיימת נוכח טכנולוגיה חדשה. למסחר אוטומטי יש צד חיובי וצד שלילי כמו לכל תחום בחיים, משקיעים מוסדיים ומשקיעים פרטיים יכולים היום לבחור עם לסחור באופן ידני או אוטומטי בנכסים פיננסיים, אולם בשל יתרונות המסחר האוטומטי, יש להעריך כי בעתיד, יותר סוחרים פרטיים ומוסדיים יתנו למכונות מסחר לנהל עבורם את תיקי ההשקעות מפני שהסוחר האנושי אינו מסוגל להתמודד מול מכונת האלגו.



אביב טלמור, מנכ"ל ומייסד יוטרייד
 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.