אקסטל >> מידרוג מעניקה לאקסטל דירוג A2 באופק יציב לגיוס 700 מיליון שקל באג"ח

מידרוג מודיעה על מתן דירוג A2 באופק יציב לסדרת אג"ח חדשה בסך של עד 700 מיליון ש"ח ע.נ. אותה תנפיק חברת Extell Limited. בכוונת החברה לבצע גידור של תמורת ההנפקה השקלית אל מול השינוי בשער החליפין של השקל מול הדולר. התמורה תשמש בעיקר לפיתוח הקרקעות והפרויקטים הקיימים במנהטן וכן לפעילות השוטפת.
הדירוג כפוף לאמור בתשקיף ההנפקה לפיו בעל השליטה – מר גארי ברנט, התחייב כי קודם לרישום למסחר בבורסה של אגרות החוב, יעביר לחברה את הזכויות בתאגידי LLC , כפי שמפורטים בתשקיף, המחזיקים בשרשור ובזכויות בעלות וחכירה בפרויקטים יזמיים בעיר ניו יורק ובנכסי נדל"ן להשקעה, לרבות נדל"ן להשקעה בהקמה וכן במלון הממוקם בעיר בוסטון, וכל זאת תמורת הקצאת מניות בלבד.

דירוג החברה מושפע לחיוב מאיכות ומיצוב תיק הנכסים ונראות התזרים, הצפוי להביא ליחסי כיסוי מהירים בשנים הקרובות ביחס לצרכי שירות החוב; רמות מינוף נמוכות ושווי עודף גבוה לנכסים, ממתנים את החשיפה למחזור עסקים שלילי; רווחיות בולטת לטובה גלומה בתיק הנכסים, תורמת לנראות התזרים גם בטווח הארוך ומאפשרת לחברה לייצר רווחים גם במידה ותחול ירידת מחירים מסוימת בשוק; ותק וניסיון בולט לחיוב של ההנהלה והטמעת פלטפורמה לניהול, רכישה, השבחה וייזום; פעילות החברה בשוק הדיור במנהטן, המהווה שוק חסין יחסית לאורך זמן, מספקים סביבת פעילות  נוחה יחסית, למרות החשיפה לירידת מחירים וירידה בהיקף העסקאות בשוק היוקרה, זאת אף, כאמור, ביחס לרווחיות הגלומה בתיק נכסי החברה אשר יש בה כדי להוות כרית ספיגה לתקופות האטה.
 

דירוג החברה מושפע לשלילה מחשיפה לסיכונים הקשורים לענף ייזום הנדל"ן במנהטן ולתחום היוקרה ואולטרה יוקרה הפוגעים בעמידות התיק לעתות משבר ועשויים לחשוף את תוצאות החברה לתנודתיות. יצוין כי, מדיניות החברה לקבלת מקדמות בהיקף של 25% מהסכמי המכירה, ממתנת את הסיכון הנ"ל; תלות בבעל שליטה אשר הינו בעל ערך משמעותי לפעילות החברה; ריכוזיות של תיק הנכסים בפרויקטים מהותיים כך ש-2 הפרויקטים המהותיים של החברה אחראים על כ-60% מה-NAV (כ-20% מהאמור, הינו פרויקט One 57, מצוי בשלבי ביצוע מתקדמים ואף לאחרונה החל שלב מסירת הדירות(. אף על פי כן, לחברה נכסים בהיקף מספק לצורך שירות החוב גם בנטרול נכסים אלו; אחזקה בנכסים ביחד עם שותפים והעדר נכסים מניבים לא משועבדים בהיקף משמעותי ביחס לאג"ח, פוגעים בגמישות הפיננסית; היעדר ותק בפעילות כחברה מדווחת והרגולציה החלה בעניין.
גורמים העשויים לשפר את הדירוג

· עמידת החברה בתחזיות להפקת רווחים והתקדמות במסירות הדירות בפרויקטים
· שמירה על יחסי איתנות גבוהים לאורך זמן גם בהתחשב בשווי הנכסים בהתאם להערכות שווי
· הורדת התלות בפרויקטים בודדים באופן שלא יפגע בפרופיל הסיכון של החברה
 

גורמים העלולים לפגוע בדירוג

· הרעה מהותית בסביבה העסקית של החברה באופן שיביא לפגיעה משמעותית  ביחסי האיתנות והכיסוי
· הרעה בגמישות הפיננסית בחברה וחלוקת דיבידנד חריגה, שאינה תואמת את היקף החלוקה שנלקחה בשיקולי הדירוג
· שינוי מהותי במוטת השליטה בחברה





הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.