לאומי שוקי הון >> קורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב

להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:

· ניכרת האטה ממשית בפעילות בשוק הדיור כתוצאה מכניסה לתקופת המתנה עד לחקיקה של צעדי הממשלה. ניכרת יציבות במלאי הדירות המסייעת להפחתת הלחצים להמשך עליות מחירי הדיור.

· ברביע הראשון של השנה ניכרה ירידה משמעותית בפדיון רשתות השיווק.

· למרות המשך רכישות המט"ח של בנק ישראל ועליית יתרות המט"ח לשיא, השקל התחזק השבוע ביחס לדולר לרמתו הגבוהה מזה כ 3 שנים על רקע היחלשות הדולר בעולם.

· יו"ר הפד שלחה השבוע מסר אופטימי לגבי צמיחת הכלכלה בארה"ב בהמשך השנה. עם זאת המדיניות המוניטארית המרחיבה צפויה להימשך.

· היעדר אינפלציה בעולם וחוסר סימנים להעלאות ריבית הביאו להמשך מגמת ירידת התשואות בשווקי האג"ח הממשלתיים בעולם.

· תשואות מדינות ה PIIGS באירופה חזרו לרמות שפל של לפני המשבר. עדיין קיימת סבירות לצעדים מוניטאריים מרחיבים נוספים בגוש האירו על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה.


להלן ריכוז המלצות לפעילות:

ü אנו ממליצים על מח"מ אחזקות של  3 - 4 שנים.

ü נמשכת המלצתנו על אחזקה מאוזנת בין שקלים צמודי מדד ושקלים לא צמודים.

ü תלילות העקומים ממשיכה להיות גבוהה, אם כי ירדה מעט לאחרונה. נראה כי מבנה העקומים צפוי להישמר בתקופה הקרובה. התחדשות ציפיות להורדת ריבית בישראל עשויות להעלות בחזרה את תלילויות העקומים.

ü  בחלק הארוך ביותר של העקום, נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים.

ü הביצועים העודפים משמעותית של ממשק 142 על פני ממצמ 536 ו ממצמ 841 מתחילת השנה, גורמים להערכתנו לכדאיות מעבר להשקעה בצמודי המדד בחלק זה של העקום.

ü המרווחים ביחס לעוגן המק"מ באיגרות החוב השקליות בריבית משתנה ממשיכים להיות נמוכים יחסית, ולכן אנו ממליצים להשקיע במק"מ לשנה חלף השקעה באיגרות אלו.  העלאות ריבית על ידי בנק ישראל, אינן על הפרק לפי שעה.

ü  בשל הקורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב, ועל רקע ירידת התשואות בארה"ב, מומלצת המשך אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.





הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.