עידו אסייג
22/05/2014
מידרוג מודיעה על העלאת דירוג לחברת כלכלית ירושלים מדירוג A3 לדירוג A2 והותרת אופק דירוג יציב לסדרות אגרות החוב מסדרות ה'-יא'.
העלאת הדירוג נתמכת, בין היתר, בשיפור משמעותי באיתנותה הפיננסית של החברה לאור מאמציה למימוש נכסים והקטנת מינוף (ברמת הסולו המורחב ובכלל הקבוצה) ויצירת נזילות משמעותית לצורך עמידה בלוח הסילוקין.
יצוין, כי מגמה זו אף אמורה להמשך, אולם בקצב נמוך מאשר בעבר; דירוג החברה אף נתמך בהתחזקות הפרופיל הפיננסי של החברות הבנות, הכוללות את מבני תעשיה, דרבן (שתיהן מדורגות A2 באופק יציב) ומירלנד (מדורגת Baa1 יציב) אשר, בהתאם לאסטרטגיה שהותוותה בקבוצה, פעלו להורדת המינוף ויצירת מקורות נזילות; דירוג החברה אף נתמך בהיקף פעילותה הנרחב, ברמת הסולו המורחב של החברה, אשר הולם את רמת הדירוג. פעילות זו כוללת החזקה ישירה בפורטפוליו נכסים בשווי של מעל ל- 3.6 מיליארד ₪, הצפוי להניב תזרים NOI שנתי בסך של כ- 250 מיליון ₪ וכן את החזקה בחברות בנות ובכללן מבני תעשיה, דרבן ומירלנד, הצפויות לחלק דיבידנד אשר חלק החברה בו מסתכם לכ-135 מ' ₪ בשנה מייצגת.
לחברה פיזור נאות של הכנסותיה, כאשר לשנת 2014 כ-25% מההכנסות הצפויות הינן בגין נכסי נדל"ן בישראל, 25% צפוי מנכסים בצרפת, 11% בקנדה, 6% מנכסים בגרמניה וכ-19% וכ-14% מדיבידנד צפוי ממבני תעשיה ודרבן; יחסי הכיסוי של החברה ברמת הסולו המורחב, המורכבים מהתזרים השוטף של הנכסים המוחזקים ישירות על ידי החברה וכן דיבידנדים מהחברות הבנות (מבני תעשיה, דרבן, מירלנד) משקפים, לשנת 2013, יחס כיסוי נטו התואם את רמת הדירוג, וככל שרמת המינוף תפחת, בהתאם לתחזיות החברה, אף צפוי להשתפר כך שיהיה בולט לטובה ביחס לרמת הדירוג; גמישות פיננסית טובה, ההולמת את רמת הדירוג ונאמדת בכ-2 מיליארד ₪. עיקר הגמישות נובעת מהחזקה במניות לא משועבדות של חברות הבת ונכסי נדל"ן בחו"ל שאינם משועבדים. כמו-כן, לחברה ליום המאזן נזילות סבירה, העומדת על כ- 250 מיליון ₪, שהשתפרה לאחר תאריך המאזן בשל מימוש מניות מבני תעשיה והנפקת אגרות חוב (כך שנכון ליום זה לחברה אמצעים נזילים של למעלה מ-500 מ' ₪) וכן לחברה מסגרות אשראי בלתי מנוצלות של כ-260 מ' ₪.
גורמים העשויים לשפר את הדירוג או את אופק הדירוג
· שיפור משמעותי בתזרים המזומנים מפעילות וביחסי כיסוי החוב
· שיפור בפרופיל הפיננסי של החברות הבנות העיקריות לאורך זמן
גורמים העלולים לפגוע בדירוג
· הרעה בחברות הבנות שתגדיל את רמת הסיכון שלהן או תפגע ביכולתן לחלוקת דיבידנד
· הידרדרות בפרופיל הפיננסי של החברה, בין היתר, באמצעות הגדלת החוב וחלוקת דיבידנד אגרסיבית לבעלי המניות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
