מבטח שמיר >> מידרוג בוחנת את דירוג אג"ח שהנפיקה מבטח שמיר עם השלכות חיוביות נוכח שינויים במבנה הבעלות בהשקעת תנובה‎

מידרוג  מכניסה לבחינת דירוג (Credit Review) עם השלכות חיוביות את דירוג אגרות החוב (סדרה ג') שהנפיקה מבטח שמיר אחזקות בע"מ (להלן: "מבטח שמיר", או "החברה"), נוכח הודעות החברה בהקשר עם שינויים במבנה הבעלות בהשקעת הליבה בתנובה (שיעור אחזקה משורשר של כ-20.6% באמצעות תאגיד ייעודי בו מחזיקה החברה).

בהודעותיה מיום 22.05.2014 ומיום 25.05.2014 דיווחה החברה על חתימת מזכר הסכמות למכירת אחזקות אייפקס בתנובה (דרך התאגיד הייעודי) לברייטפוד, תאגיד מזון ממשלתי השני בגודלו בסין, לפי שווי תנובה של כ-8.6 מיליארד ₪. החברה מנהלת מגעים עם ברייטפוד, בקשר עם אפשרות הישארותה של החברה בתנובה ובכלל זה קבלת אופציית put  למכירת מלוא אחזקותיה בתאגיד המשותף לברייטפוד, על בסיס מחיר עסקת אייפקס. הוסכם כי ככל שהמשא ומתן בין ברייטפוד לחברה יבשיל לכדי הסכם מחייב בתוך תקופה של חודשיים, לא תמכור החברה את אחזקותיה בתנובה לברייטפוד ותישאר בתנובה תוך שתוף פעולה עם ברייטפוד. במידה והמשא ומתן לא יבשיל לכדי הסכם מחייב בתוך התקופה האמורה, תמכור החברה את אחזקותיה בתנובה.

למועד דו"ח זה, השלמת הסכם מכירת אחזקות אייפקס בתנובה כפופה להתקיימותם של מספר תנאים ובעיקרם קבלת אישורים רגולטורים ואי קיומם של אירועים שמרעים באופן מהותי את מצבה של תנובה. בנוסף, אין כל וודאות לגבי הבשלת המגעים בין מבטח שמיר לבין ברייטפוד לכדי הסכם.

תרחיש בו מבטח שמיר נותרת בעלת מניות בתנובה, מהווה שיפור במעמדה נוכח הגדלת שליטתה האפקטיבית באחזקת הליבה . זאת ועוד תיווצר הצפת ערך לחברה אשר תתבטא בעלייה בשווי הכלכלי של האחזקות דרך אופציית  put הגוזרת לתנובה שווי הגבוה משמעותית מערך האחזקה בספרים. תרחיש זה הנו בעל השפעה חיובית על דירוג החברה. בתרחיש בו החברה מממשת את האחזקה בתנובה, נותרת החברה עם עודפי מזומנים גבוהים מאוד. להערכתנו השימוש בתמורת המכירה, ככל שתתבצע, יבשיל רק בטווח הבינוני-ארוך.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.