דודי רזניק, לאומי שוקי הון >> חשש מ"אינפלציה של מחירי נכסים"

להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:
 
· אי וודאות לגבי מידת ההאטה בפעילות הריאלית בשילוב חשש מ"אינפלציה של מחירי נכסים" הובילו את הוועדה המוניטארית להחלטה על הותרת הריבית ללא שינוי. טיעונים אלו צפויים להמשיך להיות דומיננטיים גם בהחלטות הקרובות.

· על פי המדד המשולב של בנק ישראל נמשכת מגמת ההאטה בצמיחת הסקטור העסקי בדומה לקצב שנרשם לאחרונה בשנת  2009.

· הירידה באבטלה הינה בעיקר תודות לעלייה בעובדים במשרה חלקית. מגמה זו לא צפויה להשפיע בכיוון של עליית הביקושים המקומיים.

· שע"ח שקל – סל המטבעות שומר על יציבות בחודשים האחרונים ונותן לבנק ישראל אפשרות להסתפק בשלב זה בהתערבויות אקראיות בשוק המט"ח ללא צורך בשילוב כלים נוספים.

· בארה"ב, למרות נסיגת התוצר ברבעון הראשון, התחזיות קדימה די אופטימיות ונראה כי ה- tapering ימשך ללא שינוי. לגבי העלאת ריבית נראה כי בפד יחכו לנתונים נוספים בהמשך השנה לפני החלטה על מועד להעלאת ריבית ב 2015.

· באירופה קיימת ציפייה כי הבנק המרכזי יפעיל כלים מוניטאריים מרחיבים בהחלטתו השבוע. על רקע זה תשואות האג"ח הממשלתיות הארוכות ירדו לשפל של כשנה.

 להלן ריכוז המלצות לפעילות:
ü אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של כ -  4 שנים.
ü אנו נותנים עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד. אחזקת צמודי מדד מומלצת במח"מ בינוני – ארוך מסדרה גליל 5903 ומעלה.
ü תלילות העקומים צפויה להמשיך ולרדת. על רקע סביבת הריבית הנמוכה הצפויה אנו ממליצים על אחזקת המח"מ השקלי הלא צמוד דרך האיגרות הארוכות בשילוב מק"מ.
ü בחלק הארוך ביותר של העקום, כאמור, נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים. באופן יחסי העליות החדות יחסית בממשק 142 מתחילת השנה נותנות עדיפות גם להשקעה צמודי המדד ארוכים ביותר  (סדרות 536 ו 841).
ü המרווחים ביחס לעוגן המק"מ באיגרות החוב השקליות בריבית משתנה ממשיכים להיות נמוכים יחסית, ולכן אנו ממליצים להשקיע במק"מ לשנה חלף השקעה באיגרות אלו.  העלאות ריבית על ידי בנק ישראל, אינן על הפרק לפי שעה.
ü סגירת המרווחים השליליים בעקום ה irs מאפשרת חשיפה שקלית גם דרך מכירת ריביות ה irs.

ü בשל הקורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב, ועל רקע רמת התשואות הנמוכה יחסית בארה"ב, מומלצת המשך אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.

 
 









הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.