אור פוריה "חוסר עניין בהשקעה באפיקים הסולידיים בדגש על אגרות החוב הקונצרניות"

חוסר עניין בהשקעה באפיקים הסולידיים בדגש על אגרות החוב הקונצרניות

חודש מאי התאפיין בעליות שערים מתונות הן בשווקי המניות והן בשווקים הסולידיים:

·                   מק"מ לשנה מניב תשואה נומינלית ברוטו שמתקרבת ל-0.6%, זאת לאחר המשך צמצום התשואה לקראת הורדת הריבית הצפויה (שלא הגיעה). לאחר עמלות ומס, התשואה הנומינלית נטו הינה כ-0.4%(תשואה ריאלית שלילית משמעותית).

·                   המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין החודש בעליות חדות (תוך המשך צמצום התשואה) באגרות החוב לטווחים ארוכים ומגמה מעורבת באגרות החוב לטווחים קצרים. כתוצאה מפרסום מדד המחירים לצרכן שהיה נמוך מהציפיות, חזינו בהתחזקות אגרות החוב השקליות (שאינן צמודות למדד) בהשוואה לאגרות החוב הצמודות למדד.

·                   אג"ח ממשלתי צמוד מדד בעל מח"מ (משך חיים ממוצע) של עד 5.5 שנים מניב תשואה ריאלית שלילית (ברוטו). אג"ח ממשלתי צמוד לתקופה של כ-10 שנים מבטיח תשואה ריאלית ברוטו של כ-0.75% (לפני עמלות ומס).

·                   אג"ח ממשלתי שקלי (שאינו צמוד למדד המחירים לצרכן) שנפדה בעוד כ-10 שנים מבטיח תשואה נומינלית ברוטו של כ-2.9%. פרמיית הסיכון (פערי התשואה) מול אג"ח מקביל של ארה"ב הצטמצמה החודש לשפל הסטורי של כ-0.45% וזאת למרות צמצום משמעותי של התשואות באגרות החוב של ארה"ב.

·                   מדדי האג"ח הקונצרני נסחרו בעליות שערים מתונות כשטרם הודעת הריבית נרשמו עליות חדות והמגמה השתנתה לאחר שלא בוצע שינוי בשער הריבית. תשואות אגרות החוב הקונצרני הינן בשפל חסר תקדים. נציין כי הרוב המכריע של אגרות החוב צמודות המדד של החברות בדירוג – גבוה נסחרות בתשואות שליליות!

·                   שווקי המניות חותמים חודש שבו לא נרשמו תנועות משמעותיות בעליות מתונות כשמדד ת"א100 חותם את החודש בעליה של 0.47%

אנו ממשיכים להביע חוסר עניין בהשקעה באפיקים הסולידיים בדגש על אגרות החוב הקונצרניות.

גם בהיעדר משבר ובתרחיש בו כל החוב ישולם במלואו (ללא הסדרי חוב ו"תספורות") התשואות המגולמות ברמות המחירים הנוכחיות הינן לא אטרקטיביות, קל וחומר בתרחיש משבר.

רמות המחיר הנוכחיות הינן תוצאה שלנהירת הציבור לאפיקי השקעה דוגמת קרנות 90/10, 80/20 לאור סביבת הריבית הנמוכה בארץ ובעולם ובהיעדר האלטרנטיבה.

לגבי שוק המניות, אנו מצפים להמשך דשדוש ברמות המחירים הנוכחיות, המשך המגמה החיובית בשווקים מסביב לעולם יחד עם היעדר האלטרנטיבה ימשיך לתמוך במחירים כשרמות המחירים הנוכחיות ורווחי החברות שאינם מדביקים את קצב עליית המחירים יהוו משקל נגד.

בהסתכלות ארוכת טווח, שווקי המניות בארץ ואף יותר מכך בשווקים המרכזיים בעולם ממשיכים להיות לא זולים, וזאת בלשון המעטה. 

אור פוריה, מנהל השקעות ראשי, קרן הגידור אריאל

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.